兴业投资：鹰派基调升级，3月利率点阵图怎么看？

在3月初的参议院金融委员会中，美联储主席鲍威尔发表的半年度货币政策证词再次引爆市场。他的证词透露了两点重要信息： 

①美联储加息步伐会提速而不是减速。

②利率水平可能会比此前预期的要高。

美国通胀虽然自2022年年中以来有所放缓，但仍远高于2%的长期目标。在过去的一年中，尽管强有力的紧缩政策覆盖了很多领域，但目前为止紧缩政策的全部效果尚未显现。这意味着如果有更多的数据表明需要加快紧缩，美联储的加息步伐比此前预计的要更大、且更快，鹰派程度远超预期。

根据目前CME的美联储观察工具预测显示，截止鲍威尔作证词当周，3月会议中加息50个基点至5.0%-5.25%区间的概率为76.4%，此前为31.4%；5月份会议累计加息75个基点的概率为58.8%。

目前来看，3月21日-3月22日的议息会议、以及会后的经济预测摘要及点阵图将成为市场短期关注的焦点。学会读懂点阵图，也能了解更多加息路径信息。

点阵图有横竖两个坐标，横坐标的5个刻度为时间，对应当前年份（2023）、未来三年（2024、2025、2026）和更长时期（Longer run）。纵坐标是利率百分比，代表预估的利率水平。每一列中的每一个实心圆点代表一位FOMC委员，圆点所在的位置，代表每位委员对该列所在的时间周期做出的利率预测。

举个例子，在2022年12月公布利率点阵图中，2023年对应的一列共有19个圆点参与投票，其中，介于5.0%-5.25%的两线之间有10个圆点，表明有10位票委认为2022年年底利率目标区间在5.0%-5.25%之间。根据剩下的票委投票分布，也可以计算出对应年度的利率预估中值。不过，因为圆点不记名，我们无法从中窥探到具体哪个点才是具有投票权的委员作出的预测。

在美联储去年12月发布的点阵图中，美联储官员们预计的联邦基金利率终值的中位数为5.1%。鲍威尔作证词后，高盛上调利率峰值预期25个基点至5.5%-5.75%区间，贝莱德CIO称美联储最终可能加息至6%。这也意味着美联储3月利率点阵图上显示的利率预估峰值可能比去年12月的高。

鲍威尔恐吓式的鹰派言论，也让市场迅速作出反应。美债收益率全线飙升，其中2年与基准10年期美债的息差盘中超过-100个基点，收益率曲线倒挂幅度刷新1981年来最严重水平；市场参与者也在担心更激进的加息政策会给经济增长和原油需求带来压力，美油周中一度暴跌约4%；股票市场方面，美国三大股指、沪深300出现超1%的跌幅，恒生指数跌幅超2%，恐慌情绪不断蔓延。

不过，鲍威尔在第二天作证词时软化了前一天的立场，他表示即便美联储尚未决定3月加息幅度，这将取决于即将公布的就业和通胀数据。

鲍威尔试图安抚市场的举动，并未能扭转市场预期，本周五公布的非农数据将对短期市场方面做出更多的指导。访问HYCM，第一时间了解更多财经事件。