兴业投资:印花税调整后,A股投资者还满意吗?
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证券交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的税。历史上,A股一共经历过8次印花税率调整。
1990年中国资本市场建立之初,为了稳定市场环境、适度调节股市收益,A股正式于深交所开征印花税。
举例来看,A股印花税由国家统一征收,建市之初按照股票成交金额的6‰双向收取。也就是说,如果交易10万元的股票,不仅买入时需要上缴600元的单边印花税,卖出平仓时需要再次上缴600,双边一共1200元,“税费刺客”实至名归。
随着资本市场的改革深入,过高的印花税并不利于A股市场的发展。
1991年10月10日,A股首次迎来印花税税率调整,从原先的6‰下调一半至3‰,上交所也同步开征。此次调整正式启动A股牛市行情。仅半年后,上证指数从180点飙升到1429点,涨幅接近7倍。
此后,A股印花税陆续经历了6次调整:
l 1997年5月12日,印花税由3‰上调到5‰;
l 1998年6月12日,印花税由5‰下调到4‰;
l 2001年11月16日,印花税由4‰下调到2‰;
l 2005年1月23日,印花税由2‰下调到1‰;
l 2007年5月30日,印花税由1‰上调到3‰;
l 2008年4月24日,印花税从3‰下调为1‰
直到2008年9月19日,印花税迎来重大调整,由原先的双边征收改为向卖方单边征收,税率还延续上次的1‰。受此影响,当天沪指创下史上第三大涨幅,收盘时上涨9.45%,两市个股全部涨停。
15年后的今天,印花税调整被作为“强心剂”再次启封。2023年8月28日,A股正式下调印花税征收比率,从原来的1‰下调至0.5‰,首次跌破1‰的大关。如果还按10万元的成交金额来算,A股投资者距首次调整之时,双边一共节省了1150元(100000 x 6‰ x 2 - 100000 x 0.5‰ x 1 = 1150)的印花税费。
在经历了数次金融周期之后,A股印花税被2次上调、6次下调,整体趋势保持向下。总的来看,税率的调整对于短期资本市场的走势有着重大意义。基本呈现为:
当税率下调时,投资者信心受到提振,市场短期将整体上涨。
当税率上调时,经济过热势头已显现,市场短期将整体下跌。
理论上而言,下调印花税税率直接降低了投资者交易成本,有助于提高市场活跃度与市场流动性,在短期内拉动市场繁荣。本次下调之后,沪指首个五日涨幅达2.26%,市场信心明显短期回升。
但更长远的来看,市场不能依赖强心针的短暂“药效”。国家更多时候还需要在投资、消费、出口等基本方面入手,努力实现全方面的经济复苏,才能从根本上长期改变市场的走势。
目前A股印花税税率虽然已降至历史最低水平,但从全球股市来看,美国、德国、日本等成熟市场早在本世纪前已经取消了对印花税的征收,印度、新加坡、沙特阿拉伯等新兴市场也在2000年后陆续施行零印花税政策。A股未来又将何去何从呢?我们拭目以待。
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