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数汇金融

ATFX外汇科普:中概股与美国存托凭证ADR

  ATFX外汇科普:在美国交易所上市,必须满足在美注册的条件,这就堵死了美国领土之外的企业赴美上市的路径。交易者经常听到的“在美上市中国企业”,也就是中概股,实际上走的是间接上市路线,也就是ADR模式。之所以今天想要科普ADR,是因为中国三大电信运营商——移动、联通、电信——被纽交所威胁摘牌退市。三大运营商在舆论压制之下,不得不出面澄清,声称在美交易的ADR份额占比总流通股的比例非常低,不会对公司主营业务造成影响。确实如此,中国移动的ADR占比为2%,中国联通约占1%。中国电信占比0.57%,即便这些ADR全部被摘牌,也不会造成多大的实质影响(除了情绪层面)。

  ADR全称American Depository Receipt,中文名美国存托凭证。ADR是一种间接投资模式,需要存托银行作为中间商,从上市公司注册地购买普通股,然后发行一种有价证券(也就是ADR),再由美国投资者完成购买。一份ADR对应普通股的数量是不确定的,这取决于中间银行的政策设定。比如一份中国联通ADR代表10股普通股股票,一份中国电信ADR代表100股普通股股票,一份中国石化ADR代表1000股普通股股票。正因为如此,在美上市的中国概念股“每股”价格都非常高,比如阿里巴巴227美元/股、拼多多166美元/股、京东86美元/股 ,这里的“股”实际上是一定数目的普通股总价值。需要提醒的是,发行ADR的前提是在中国香港上市,如果一家企业只在A股上市而没有在港股上市,则不具备发行ADR的前置条件。

  与ADR对应的概念还有ADS,后者的全称是American Depository Shares。前面提到,一份ADR对应不定数量的普通股股份,而一份普通股股份就是用ADS代表(通常如此,但也有ADS和每股普通股并非一对一的情况)。需要提醒的是,ADS是与ADR对应的概念,如果上市公司并不是通过ADR模式上市,而是正常的IPO上市,则每股股份用share表示,而不是ADS 。可以看出,一份ADR对应不定数量的ADS,这其中的折算比对应中国交易者计算中概股每股股价非常重要,所以我们将MT4当中的多支中概股折算比进行汇总展示。

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  由于中国石油既在港股上市,也存在ADR凭证,所以我们一中石油为例来进行港股股价与ADR价格的换算。

港股中石油价格:3.53元港币/股

ADR每份价格:30.65美元/股

折算比:100

ADS每份价格:0.3065美元/股

USDHKD汇率:7.7528

ADS转换人民币计价:2.3762港币/股


  可以看出,ADS报价2.3762,港股报价3.53,两者不相等,且中国石油的股价在港股市场被相对高估,在美股市场被相对低估。聪明的交易者可以在两者之间进行套利交易。需要提醒的是,在套利过程中,ADS存在额外的交易费用,也就是存托银行作为中间商所收取的中间费,用以弥补其管理、登记和记录等服务支出。


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