兴业投资原油周评：沙特减产&财政刺激预期，油价上周暴涨约8%

2021年1月11日

国际油价上周暴涨约8%，创去年11月以来最大周度涨幅，且创下去年2月中旬以来新高，主要受到沙特意外自愿减产100万桶/天原油、民主党在乔治亚州参议院选举中意外获胜提升了美国进一步实施更多财政刺激计划预期和美国原油库存大幅下降的提振。不过，由于全球多地出现新冠疫情快速蔓延，更多国家实行更严格的封锁限制措施打击了短期燃料需求，以及美国原油活跃钻井平台持续攀升，对油价进一步上行构成威胁。截至收盘，美国WTI 2月原油期货整周累计上涨7.99%，收报52.28美元/桶，当周最高触及52.68美元/桶，最低跌至47.16美元/桶。布伦特3月原油期货整周累计上涨8.52%，收报56.07美元/桶，当周最高触及56.10美元/桶，最低跌至50.51美元/桶。

周初，经过两天谈判后，OPEC+产油国周二最终达成一致，在2月和3月继续维持当前的总产量不变，作为协议的一部分，沙特将在这两个月额外自愿减产100万桶/日，俄罗斯和哈萨克斯坦两国合计将增产7.5万桶/日，对于这两个最大的非OPEC产油国而言，这一增产只是象征性的，而大多数OPEC+产油国将保持产量不变，以应对第三波新冠疫情导致的多国新一轮封锁限制措施。OPEC+的这两项计划将意味着全球市场2月供应量将低于交易员本周之前的预期，国际油价应声大涨。而据普氏能源资讯(Platts)运营的交易窗口显示，1月7日共有七批北海原油被买卖，交易数量创下纪录，贸易消息人士称，这可能反映出在意外宣布减产后供应将趋紧。

与此同时，民主党在乔治亚州参议院选举中意外获胜，这使民主党获得了对参议院的控制权，以及美国国会周四确认美国当选总统拜登的选举人票超过270票，副总统迈克?彭斯宣布国会接受选举人团投票结果。该法案的通过为拜登于1月20日就任美国第46任总统扫清了道路。这使得市场越发押注拜登政府将实施更多财政刺激，为进一步增加抗疫纾困奠定了基础，可进而推动今年晚些时候经济增长将更为强劲，原油需求也会增强。

受美国原油库存减少提振，油价扩大反弹。库存下降提振了投资者对燃油需求一定程度回升的希望。美国石油学会(API)最新数据显示，截至1月1日当周，API原油库存减少166.3万桶至4.913亿桶，前值减少478.5万桶，预期减少150万桶;库欣原油库存增加100.3万桶，前值增加13.1万桶;汽油库存增加547.3万桶，前值减少71.8万桶，预期增加155.80万桶;精炼油库存增加713.6万桶，前值减少187.7万桶，预期增加282.10万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至1月1日当周，美国原油库存减少801万桶至4.855亿桶，连续四周下降，且创2020年9月4日当周(18周)以来新低，预期减少270万桶，前值减少606.5万桶;汽油库存增加451.90万桶，创2020年4月17日当周(38周)以来新高，预期减少90万桶，前值减少119.2万桶;精炼油库存增加639万桶，创2020年6月5日当周(31周)以来新高，预期增加120万桶，前值增加309.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加79.2万桶，创2020年11月20日当周(7周)以来新高，前值增加2.7万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1100万桶/日。

然而，随着油价自3月以来已经反弹近50%，美国钻井公司持续增加石油和天然气钻井，给油价上行施加了一些压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至1月8日当周，原油钻井总数增加8座至275座，连续七周增加，预期为267座;天然气钻井总数增加一座至84座，预期为83座;原油和天然气钻井平台总数增加9座，至360座，预期为350座。

同时，全球各地为遏制新冠病例激增而实施更严格的封锁限制措施正在给短期原油需求带来压力，削弱了能源需求快速复苏的前景。世界卫生组织近日通报称，全球已有41个国家和地区出现了感染在英国发现的变异新冠病毒的病例，7个国家和地区出现了感染在南非发现的变异病毒的病例。意大利政府正在考虑将冠状病毒危机期间的紧急状态延长到2021年7月31日。日本首相菅义伟周四宣布东京及其三个邻近地区神奈川、埼玉和千叶进入紧急状态。这些旨在阻止新冠病毒感染的限制措施将从周五开始实施，直到2月7日。德国可能将全国封锁延长至1月底。英国宣布第三次全国封锁将持续到2月中旬，同时苏格兰领导人尼古拉?斯特金也宣布新封锁，学校也将会保持着关闭状态。威尔士也关闭大多数学校，斯托蒙特执行官则称，北爱尔兰的学校将会延长远程学习时间。

需求端的现实依旧低迷，英国汽油销售在12月27日当周下降至去年11月下旬以来的最低水平，比3月底疫情前的水平少了三分之一。最新的全球13个主要城市拥堵数据显示，北京和上海的拥堵情况同等于2019年的水平，伦敦和纽约比2019年减少了70%-80%，柏林和巴黎都下降了55%。美国联邦运输安全管理局(TSA)数据显示，美国航空公司旅客吞吐量同比下降51%。瑞安航空(RyanAir)周四宣布，将全年客流量预测从此前的3500万人次下调至2600至3000万人次。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三美国能源信息署(EIA)、周四欧佩克(OPEC)和周五国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。由于欧美新冠疫情进一步恶化，预计各机构可能会下调原油的需求增速预期，这或会给油价施加一些下行压力。美国将公布的经济数据包括：12月NFIB小型企业信心指数、11月JOLTs职位空缺、12月消费者物价指数(CPI)、每周申请失业金人数、12月进出口物价指数、12月零售销售、12月生产者物价年率(PPI)、1月纽约联储制造业指数、12月工业生产、1月密歇根大学消费者信心指数初值。其中需重点关注的是美国CPI数据，尽管美联储目前更关注美国就业数据，市场更关注财政刺激。11月CPI环比上涨0.2%，同比持平于1.2%。同时核心CPI(不包括波动较大的食品和能源价格)环比上涨0.2%，同比持稳于1.6%，符合分析师预期。一年前，核心商品价格处于2012年以来的最高水平。随着价格继续从大流行病的影响中走出来，总体通胀仍然温和。预计通胀将攀升，但在相当长一段时间内仍将低于大流行前的趋势水平。如果美国CPI持续未能回到2%水平，美联储可能需要在资产购买计划方面做更多工作，以让市场相信它是此前作出政策框架调整是认真的。美联储在去年三季度调整政策框架，引入平均通胀概念，即允许通胀在达到，并超过2%目标一段时间。FYCM兴业投资(英国)分析师预计12月核心CPI环比和同比分别为0.1%和1.6%，整体CPI环比和同比分别为0.4%和1.3%，若数据好预期将给美元提供一些支撑。周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至1月1日当周，首次申请失业救济的人数为78.7万人，好于市场预期的83.3万。此前一周数据由78.7万上修为79万。而截至12月26日当周续请失业金人数为507.2万人，较前一周修正后的水平减少12.6万人。初请失业金人数居高不下，与其他数据一样，均反应出经济正受到大流行导致的商业限制和消费者支出紧缩的打击。而12月零售销售数据将是本周市场最为关注的经济数据，该数据与非农就业报告一起俗称为“恐怖数据”的经济指标，主要是因为该数据直接反映美国居民的消费变化，反映美国经济活力的变化，在金融市场的影响力较大，因而受到普遍关注。由于数百万美国人领取的失业救济金减少，美国二次疫情愈演愈烈，且美国新一轮财政刺激计划迟迟不出台，消费者开始削减支出，11月零售销售降幅大于预期。我们预计12月零售销售将下降0.2%，上月数据为下降0.3%，为七个月来最底增速;核心零售销售(扣除汽车销售)将持平，上月下降0.9%;同时对照组销售将增长0.2%，上月为下降0.5%。若11月零售销售数据表现疲弱，将加大美国政府推出刺激措施的压力，将令美元面临进一步下行风险。央行动态方面，波士顿联储主席罗森格伦、亚特兰大联储主席博斯蒂克、达拉斯联储主席卡普兰、美联储理事布雷纳德、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储主席鲍威尔、费城联储主席哈克和美联储副主席克拉里达将在不同场合分别发表讲话。美国大选的明朗化及推出更多规模刺激计划的预期可能会影响美联储的决策，投资者可以从美联储官员的讲话中寻找更多的线索。另外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情继续恶化将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标企稳于超买区。K线图收下影大实体阳线，表明下方买盘强劲，但技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于50.80、49.50、48.00，阻力依次是52.60、53.80、55.30。

布油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标企稳于超买区。K线图收下影大实体阳线，表明下方买盘强劲，但技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于54.30、53.30、52.20，阻力依次是56.30、57.20、58.50。