作为“全球资产定价之锚”，10年期美债收益率已经成了全球资本市场中最不稳定的黑天鹅。

当地时间3月9日起，美国将迎来三笔共1,200亿美元国债拍卖，包括580亿美元3年期国债、380亿美元10年期国债以及240亿美元30年期国债。市场高度关注2月25日的拍卖事件是否又要重演。

三年期美债拍卖顺利，重头戏来袭

周二（3月9日），美国10年期国债收益率盘中跌至1.52%，是上周四以来最低水平，日线跌4.03%。这是美国国债收益率五个交易日以来首次下跌。这主要得益于昨夜率先发行的美国三年期国债取得强劲结果，市场为之雀跃。

周二，美国财政部拍卖580亿美元三年期国债，得标利率0.355%，低于标售截止时二级市场的收益率；衡量需求的投标倍数为2.69，高于2月的2.39和2.40的平均水平。

尽管昨夜三年美债拍卖的顺利进行，暂时化解了债市乃至全球资本市场的“燃眉之急”。不过，今明两天，美国国债市场就将再度迎来两场重头戏。

当地时间周三（3月10日），美国财政部将发行380亿美元指标10年期国债，周四（3月11日）还将发行240亿美元30年期国债。这两场长债拍卖的表现或将比昨夜三年期国债拍卖更为关键。

市场担心，如果本周其中一场国债拍卖的表现低迷，甚至更加糟糕，这将引发又一轮的美债抛售，促使美债收益率加速，资本市场或将会遭遇更大的动荡。

上一次美债拍卖后的“惨状”还历历在目。2月25日，美国财政部拍卖了620亿美元的7年期国债，衡量需求的指标投标倍数仅为2.04，不仅远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35，还创下历史新低。当天，10年期收益率连续涨破1.5%和1.6%两道关口，当天暴涨23个基点。美股则上演了一出闪崩行情，科技股重挫，纳指跌幅达3.56%。

美债收益率或将升至2%

在美债收益率急速攀升之际，华尔街投行也都在揣测引发市场剧烈动荡的下一个收益率临界点。

对此，美国银行表示，历史经验显示，当10年期美债收益率突破1.75%，股票市场可能将经历下一轮抛售潮，投资者将抛售股票重返债券市场。

分析人士认为，1.75%意味着10年期美债收益率超过了标普500的股息收益率，届时投资者可能重新回归债券市场，逆转此前“别无选择只有股票”的状况。

对于后续，华尔街纷纷上调了对于通胀和美债收益率的预测。

分析认为，美国政府刺激计划和全美范围的新冠疫苗接种计划正在推动美国经济反弹的预期，并在最近几周推高了美债收益率，这对全球市场产生了巨大影响，并对美国股市造成了压力。但目前的水平仍低于“大流行”前10年期国债收益率1.92％的水平，可能意味着美债收益率未来还有上行空间。

高盛最新预测显示，到2021年底，强劲的经济数据可能会推动10年期美债收益率升至1.9%。

道明证券将10年期美债收益率2021年底的预期调升至2%，此前为1.45%。法巴银行也预计10年期美债收益率将在年底前达到2%，甚至还有可能更快触及该点位。

当然，若风险持续累计，美联储也不会“坐以待毙”。分析师指出，收益率的上行空间很大程度上取决于美联储最终会被迫改变其宽松货币政策，以应对超预期的持续通货膨胀，也许会比预期更早地提升基准利率，或者缩减每月1200亿美元的债券购买计划，但这可能会消耗金融市场的流动性。