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TMGM集团报道，上周五（3月19日）晚间，美联储官宣，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期。

美联储表示，国债市场已经稳定，大银行有充足的资本。相信允许规则到期不会削弱美国国债市场的流动性或造成市场混乱，杠杆率的任何变化都将“不会削弱银行资本金要求的整体力度”。美联储计划重新评估“补充杠杆率”，以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。

此消息公布后，美国10年期国债收益率短线跳升至1.74%。现货黄金一度短线下挫，触及1733美元。COMEX最活跃黄金期货合约一分钟内买卖盘面瞬间成交3410手，交易合约总价值5.92亿美元。

TMGM分析师指出，美联储未延长补充杠杆率（SLR）豁免措施期限，引发美债收益率出现膝跳式上涨，但截至目前为止涨势没有延续，这可能是“买传闻卖事实”的行为所致。

作为一系列疫情应对措施之一，2020年5月，美联储、联邦存款保险公司（FDIC）、通货监管署联合修改监管规定，允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金，从而增加资产负债表的灵活性（便于存款机构买美债）。这使银行可以通过购买美国政府债券来扩大资产负债表，并提高了美国国债的吸引力。

但在SLR relief到期后，美国银行可能会突然发现自身有2万亿美元的资金缺口，银行将无法继续执行美联储的货币政策（由于SLR，买美债受限），迫使量化宽松政策陷入停顿。

而在美联储官宣这一信息之前，很多交易商已经集体出逃。

根据美联储周四公布的数据，一级交易商持有的美国国债在截至3月10日的一周减少了161亿美元，之前一周的降幅则达到创纪录的647亿美元。他们的美国国债持有总量已经降至2018年10月以来最低，不同年限的国债持仓都出现下降，只有7至11年部分有所增加。

美债的抛售恐导致美债收益率进一步上行。此前鲍威尔在3月4日接受采访时称“当前金融市场的波动并没有到影响美联储目标”，也就是说美联储暂时不打算干预收益率上行。当美债上升至1.7%-1.8%，美股波动率可能明显上升。如果利率上升到2.0%-2.1%，不仅是财政偿债息的压力较大，信用市场可能也开始出现新一轮风险，届时美联储或不得不行动起来。

还有分析认为，现在更重大的问题是，债市在接近转折点。

投资人开始意识到，过去一年，100%以上的净发行美国国债都被美联储货币化了，眼下对冲基金、一级经纪商、商品交易顾问（CTA）都在抛售，这就需要央行们出手干预/再次支持债市，否则人们就会明白，没有美联储买债券，根本就不会再有什么奇迹出现。

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