■在美国，收益率曲线持续强烈且上扬，表明它处于经济复苏的初期。

■在收益率曲线趋于平缓的阶段，我们应该更加警惕利率上升。

      即使在16日和17日美国联邦公开市场委员会（FOMC）之后，美国长期利率的上升势头仍未得到遏制，收益率曲线仍然呈现强烈上扬状态（利率上升，长短期利息差扩大）。

      收益率曲线的形状主要通过利率水平的上升/下降和长短期利率差的扩大/缩小的组合而大致分为四个（强烈上扬，平缓上扬，平缓下降，强烈下降）。在经济复苏的初期，将维持宽松的货币政策，从而提高了对未来经济复苏和价格上涨的期望。长期利率的急剧上升，收益率曲线将持续强烈上扬（利率上升，长期和短期利率之间的差异扩大）。随着接近经济复苏的中期，将开始考虑货币紧缩。短期利率将急剧上升，收益率曲线将逐渐趋于平缓上扬（利率上升，长期和短期利率的差额缩小）。实际上，一旦金融紧缩周期开始，收益率曲线的平缓上扬将变得更加清晰。之后，随着金融紧缩效果的渗透，经济开始放缓，未来的利率也会逐渐降低。虽然长期利率随着经济放缓而开始下降，但由于此时还没有转向金融缓和，短期利率仍保持高位，收益率曲线变得平缓下降（利率降低，长期和短期利率之间的差异缩小）。之后，当经济景气恶化和货币宽松政策开始时，短期利率将急剧下降。收益率曲线将进入强烈下降（利率降低，长期和短期利率差异扩大）。

      以上是根据经济景气周期循环，收益曲线所走的一般形状变化的路径。关键是收益率曲线的形状变化有一定的规律，可以推测当前经济和货币政策周期的位置* 1。尽管人们对近期美国长期利率上升抱有强烈的谨慎意识，但收益率曲线表明美国经济正处于复苏的初期。除非经济放缓或出现早期的货币紧缩现象，否则这种趋势可能会持续下去。当收益率曲线趋于平坦时，应该更加警惕。这被认为改信号表明，由于利率上升的不利影响，经济正在放缓（平缓上扬），或者经济处于恢复中期，金融紧缩即将到来（平缓下降）。

     * 1但是，在日本等长期利率也受货币政策影响的国家中，收益率曲线信号的有效性将很低。