对于投资新手和小白，听到美债收益率，然后市场又怎样怎样(此处省略一万字)，确实消化不来，摸不着头脑的问出为什么。先来个定义，美债收益率在金融市场的地位被视为「无风险」，什么都不用理，最安全、最有信用，总之不会赖皮。

踏入2021年，美债收益率走势一直备受关注，共识大多是以美债10年期收益率为观察焦点。在美国经济有望强劲复苏的背景下，美联储又无意干预，美债10年期收益率持续攀升，对于金融市场又会有什么影响呢？由于美债被投资者公认为全球金融资产的定价锚和风向标，方方面面都不能不提。

汇市方面，美债收益率上升一般带动资金回流美元，而美元走强对部分新兴经济体或一些外汇储备不足的国家来说，就容易因资本外流，拖累本币贬值。

股市方面我们可抛出公式，叫Gordon股利增长模型。公式是：P=D/ i-g，P为股价，D为未来的股息，i为投资股票的期望报酬率，g为股息的增长率。当无风险利率偏高，i要求的报酬率也会提高，变相是分母变大，P就会受折算影响变小。所以，公式上看到，美债收益率直接影响股票的吸引力。当然，一些股票另作别论，如金融股的部分也会看长短收益率利差。由于短天期利率不变，银行资金成本则不变，但放款利率或投资债券的收益率提高，使得利差收益扩大，反而因此受惠。

商品市场方面，在美债收益率上升时，往往会不利商品价格，因商品逻辑上是无收益资产(除非特别用途下租出)。当持有商品的机会成本提高，资金愿意流入的空间就受限，较不利商品价格，特别是不利工业用途较低的黄金。再者，全球市场商品报价大多以美元计价和结算，若美债收益率本质上有助美元走强，对于其他货币及其他国家来说，商品贵了，需求量也会减少，价格自然相应调整。

因此，千万不要低估美债收益率的力量，搞不好的话就股灾，骨牌效应大的话就金融危机。

|文章来自ZFX亚太区首席策略分析师 梁启俊Jacob