兴业投资原油周评：经济增长提升需求前景，油价强势飙升近6%

2021年4月19日

由于OPEC+和国际能源署(IEA)上调全球原油石油需求增长预测、美国原油库存持续下降、经济复苏预期提振需求前景，加之美元疲软和地缘政治风险，国际油价上周强势上扬近6%，创下3月18日以来新高。但主要经济体新冠肺炎感染病例增加和疫苗的担忧，限制了油价进一步上行空间。截至收盘，美国WTI 6月原油期货整周累计上涨5.49%，收报62.83美元/桶，当周最高触及63.92美元/桶，最低跌至58.75美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计上涨5.93%，收报66.73美元/桶，当周最高触及67.34美元/桶，最低跌至62.38美元/桶。

随着疫苗接种的加速和中国与美国经济的快速复苏，OPEC和国际能源署(IEA)上周纷纷在其最新的短期能源展望月报中上调了2021年石油需求增长预期。OPEC将2021年全球石油需求增长预测从之前的589万桶/天上调至595万桶/天，并将其对全球经济增长的预测上调了0.3个百分点，至5.4%。而国际能源署(IEA) 将2021年全球石油需求预估从9650万桶/日上修为9670万桶/日，并指出2021年的石油需求将比2020年增加570万桶/日，产油国届时可能需要增加200万桶/日石油，才能满足预期需求。

美国和中国的经济数据强化了全球燃料需求强势回升的预期，为油价提供强有力支撑。中国第一季度国内生产总值(GDP)同比增长18.3%，创1992年有纪录以来最高增速。在海外经济回暖、商品价格攀升背景下，中国3月进出口同比增速均超过30%，进口增速更是创下逾四年新高。中国3月原油进口较上年同期跳涨21%，随着疫情封锁放开燃料需求强劲，国内炼油厂扩大产量。同时，美国公布的3月零售销售大幅增长，上周初请失业救济金人数下降。西太平洋银行表示，强劲的经济复苏以及OPEC+继续限产，且美国石油生产商对油价上涨反应谨慎，合力支撑了市场。

与此同时，地缘政治紧张局势引发供应短缺担忧。沙特原油基础设施经常遭受来自也门胡塞武装的袭击，令市场对中东石油生产及运输安全前景再度感到忧虑。同时，伊朗宣布生产出丰度为60%的浓缩铀，令美伊就核问题达成协议进一步加剧，而美国还宣布了针对俄罗斯的全面制裁计划，俄罗斯随即作出应对美国制裁的对策，这令原油市场供给前景更加蒙上阴影。

美国原油库存报告整体上也利好油价，因为随着经济复苏，更高的需求可能导致供应紧张。美国石油学会(API)最新数据显示，截至4月9日当周，API原油库存减少360.8万桶至4.837亿桶，前值减少261.8万桶，预期减少215.4万桶;汽油库存增加556.5桶，前值增加455.3桶，预期增加105万桶;精炼油库存减少300.6万桶，前值增加281万桶，预期增加92.5万桶;库欣原油库存增加91.7万桶，前值减少84万桶。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至4月9当周，美国原油库存减少589万桶至4.925亿桶，创2月12日当周以来最大降幅，预期减少200万桶，前值减少352.2万桶;汽油库存增加30.9万桶，预期增加90万桶，前值增加404.4万桶;精炼油库存减少208.3万桶，预期增加100万桶，前值增加145.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加34.6万桶，前值减少73.5万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1100万桶/日。

不过，美国钻井公司连续第五周增加石油和天然气钻井给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月16日当周，原油钻井总数增加7座至344座，预期为343座;天然气钻井总数增加1座至94座，预期为93座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至439座，预期为438座。

不断恶化的全球第三波新冠肺炎疫情对短期原油需求构成威胁。据最新统计数据，全球新冠肺炎确诊病例达到1.4亿，死亡人数突破300万，日新增和日死亡两项统计均处于高速增加的趋势。作为世界上最大的原油消费国之一，印度继续经历着创纪录的感染率，巴西每日死亡人数创纪录超过4千，日本国内新增确诊病例4802例，累计确诊病例530906例。由于泰国第三波新冠疫情蔓延，泰国民航局升级疫情防控措施的决定将于本月18日起生效。而欧盟各国继续努力遏制新冠疫情蔓延，英国警告在5月17日后可能继续限制国外旅行，令夏季旅游刺激原油需求的希望正在消退。

另外，新冠疫苗副作用消息不断，打击了群体免疫进程，也给原油价格带来压力。由于血液凝固问题，围绕强生疫苗的担忧仍未消除。美国联邦卫生机构建议暂停强生疫苗接种几天。同时南非也暂停了疫苗接种。目前该公司推迟了在欧洲推出新冠疫苗，并与欧洲卫生当局一起审查这些病例。强生在回应美国疾病控制和预防中心(CDC)咨询委员会会议后发布的声明时表示，留意到极度罕见的健康问题，将主动推迟疫苗在欧洲的分发;同时，将暂停所有临床试验中的疫苗接种。

对运输部门的原油需求提前见顶的担忧也限制了油价上涨。在对经济复苏和石油需求预测的狂热中，高盛表达了对这种大宗商品的谨慎乐观态度。高盛在分析报告指出，2025年之后，石油需求将“疲软”，运输部门的石油需求见顶的预测提前一年，在很大程度上是因为电动汽车的加速采用。Wood Mackenzie Ltd.警告称，石油公司如果没有为加速的能源转型做好准备，将面临“严重”风险。本十年避免原油需求见顶主要是因为新兴市场经济继续增长，而对于发达市场，高盛认为总体石油需求永远不会回到2019年的水平。占石油总消费量43%的道路运输需求的下降，也因疫情后向永久在家工作行为的转变而加剧。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：每周MBA抵押贷款申请指数、每周申请失业救济金人数、3月芝加哥联储全国活动指数、3月成屋销售、4月堪萨斯城联储制造业综合指数、4月Markit制造业PMI初值、4月Markit服务业PMI初值、3月新屋销售。本周值得重点关注的数据相对较少，首先是周四的每周申请失业金人数也是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至4月10日当周，美国首次申领失业救济金人数为57.6万人。这是2020年3月以来的最低水平，好于市场预期的70万，前一周数据为76.9万(修正前为74.4万)。而截至4月3日当周，经季节调整续请失业金人数为373.1万，较前一周的修正水平增加4000人。初请失业金人数下降表明就业市场正在稳步复苏。美国3月Markit制造业PMI从前期的58.6升至59.1，接近1月创下的历史记录高位。工厂在三月份掀起了一波订单，以历史记录以来第二快的速度增长，并准备以2014年以来最快的速度雇用员工。同时服务业PMI从2月59.8升至60.4，也创2014年8月以来新高。随着疫苗接种迅速推进以及感染人数骤降，美国政府开始重新开放经济，FYCM兴业投资(英国)分析师预计4月Markit制造业和服务业PMI将分别进一步上扬至59.3和61.5，再创新高。越来越多的迹象表明，第三波防疫封锁措施对经济的影响已经开始缓和，我们仍坚持相对乐观的看法，认为经济重启和疫苗接种的推进将令GDP在明年初回升至疫情前水平。央行动态方面，由于美联储将于4月27日至28日召开联邦公开市场委员会政策会议，美联储官员将在该事件前的十日进入噤声期。另外，美伊重返核协议、全球疫情和疫苗接种的最新进展、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机走高。K线图收上下影大实体阳线，表明多头与空头对决中占据上风，且技术指标转好，本周或进一步反弹。支撑分别位于62.00、61.20、60.00，阻力依次是63.90、65.00、66.40。

布油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机走高。K线图收上下影大实体阳线，表明多头与空头对决中占据上风，且技术指标转好，本周或进一步反弹。支撑分别位于65.50、64.20、63.00，阻力依次是67.40、68.40、69.60。