■　自4月初以来，美国长期利率的上升趋势已经结束。

■　虽然利率压力逐渐缓解，但走向仍难以找到方向感。

       美国长期利率的上升趋势已经结束。虽然伴随着经济复苏预期下通胀预期的上升，3月30日利率暂时上升至1.78%左右，但进入4月，利率的上升趋势明显已经结束，在4月15日降至1.52%。(1)正如美联储多次解释的那样，目前物价的上涨可能是暂时的，在新的冠状病毒感染得到控制后，还需要时间来评估通胀趋势；(2)美联储贯彻了之前的观点：只有在业绩上确认通胀已经稳定在2%以上后才会加息。市场似乎由此再次确认美联储的方针，并改变了此前对加息方向的看法。这可以理解为对之前美联储将提前解除货币宽松政策的假设的反转，对其过高的仓位进行调整。

       展望未来，美国经济指标的释放显示经济复苏强劲，通胀率上升，预计美国长期利率的下行压力将逐步减弱。另一方面，如上所述，我们还需要时间才能看到通胀率达到持续的高位，拜登政府提出的一揽子基础设施投资和社会保障政策的争论可能会继续。关于社会保障政策方案的辩论将旷日持久。暂时不会有什么材料来决定美国国债市场的走向，预计10年期收益率暂时会在1.6%左右盘整。