兴业投资原油周评：尽管经济增长乐观，但亚洲疫情肆虐，油价上周仍下跌约1%

2021年4月26日

国际油价上周收低，因亚洲新冠肺炎病例持续攀升、OPEC减产引发的反垄断诉讼、以及美国原油库存意外增加，给油价带来压力。但利比亚原油产量下降、欧洲主要国家开始放松限制措施和全球经济增长的乐观预期，为油价提供支撑，限制了油价下跌空间。截至收盘，美国WTI 6月原油期货整周累计下跌1.5%，收报61.89美元/桶，当周最高触及64.35美元/桶，最低跌至60.61美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计下跌0.99%，收报66.07美元/桶，当周最高触及68.03美元/桶，最低跌至64.56美元/桶。

亚洲新冠肺炎病例飙升，尤其是印度和日本(分别是全球第三和第四大原油进口国)，仍是抑制油价上行的主要因素。印度新增确诊病例数不断打破自疫情以来的最高纪录，过去24小时内新增病例再度激增超30万例，已经连续多日超30万。而在距离东京奥运会开幕不到100天之际，日本也连续多日确诊病例超过5000例，日本政府宣布东京都、大阪府和兵库县等四地进入新一轮紧急状态，因这些地区的感染病例正加速上升。

另据路透社报道，美国众议院司法委员会已通过一项法案，令OPEC因减产而面临反垄断诉讼，这将打击OPEC+产油国的减产积极性，OPEC+5月会议维持逐步增产的可能性较大。

与此同时，伊朗出口持续增长也加剧了油价跌势。根据航运公司Petrol Logistics的数据，伊朗的石油出口量仍在上升，4月份到目前为止总计约50万桶/天。这家总部位于日内瓦的石油供应、航运和物流数据提供商表示，随着重启伊朗核协议的谈判继续进行，伊朗的石油出口可能会继续攀升。最新消息称，美伊重返核协议谈判进展较为顺利，美国对放松针对伊朗央行、伊朗国有石油和油轮公司以及钢铝等关键行业的反恐制裁持开放态度，这将会使伊朗原油大量涌入市场。

除此之外，俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治紧张局势，以及美中紧张局势、澳洲与中国的新一轮角力和美国基础设施谈判胶着，也打压了风险偏好情绪。赫芬顿邮报(Huffington Post)的标题新闻显示，美国基础设施谈判在规模和税收方面陷入僵局。这一消息凸显了国会议员对于什么是基础设施以及如何为其买单等主要问题上存在分歧。

美国原油库存报告给油价施加了额外的下行压力，因为随着经济复苏，更高的需求可能导致供应紧张。美国石油学会(API)最新数据显示，截至4月16日当周，API原油库存增加43.6万桶至4.841亿桶，前值减少360.8万桶，预期减少286万桶;汽油库存减少161.7万桶，前值增加556.5桶，预期增加65万桶;精炼油库存增加65.5万桶，前值减少300.6万桶，预期减少89.8万桶;库欣原油库存减少128.6万桶，前值增加91.7万桶。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至4月16当周，美国原油库存增加59.4万桶至4.931亿桶，预期减少355万桶，前值减少589万桶;汽油库存增加8.5万桶，预期增加100万桶，前值增加30.9万桶;精炼油库存减少107.3万桶，预期减少170万桶，前值减少208.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少131.8万桶，前值增加34.6万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1100万桶/日。

不过，美国钻井公司自3月以来首次减少石油和天然气钻井给油价带来一定支撑，此前已经连续五周增加。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月23日当周，原油钻井总数减少1座至343座，预期为349座;天然气钻井总数持平于94座，预期为94座;原油和天然气钻井平台总数减少1座至438座，预期为444座。

欧洲方面疫情控制似乎更加有利，缓和了一部分市场的担忧情绪。有报道显示，欧盟新冠疫苗接种终于迎来期待已久的井喷式增长，点燃了人们对欧洲控制住疫情、经济重新开放早于预期的希望。随着疫苗接种力度加快，欧元区或许终于能够告别惹来争议的“时而放开时而封锁”的日子，专注于恢复经济增长。法国正在逐步放开第三次全国范围内封锁措施。与此同时，意大利定于下周开始放松限制，希腊也计划在5月份放松限制，德国也在考虑为接种疫苗的人提供出行特权。

同时，利比亚原油产量的下降，部分抵消了新冠肺炎导致能源需求下降的担忧，为油价提供些许支撑。利比亚国家石油公司表示，其石油产量最近几天降至约100万桶/日以下，是最近几个月以来的首次，原因是基础设施维修资金的接收延误，导致该国的主要港口之一停止运营。阿拉伯海湾石油公司被迫停止开采的原油规模达28万桶/日。该公司称，由于预算问题，原油产量可能进一步下降。

全球主要经济体的一系列强劲经济数据标志着全球经济复苏势头加速，强化了全球燃料需求强势回升的预期，为油价提供强有力支撑。欧洲主要国家的采购经理人指数(PMI)均升至荣枯线50水平以上。美国3月新建住宅销售大幅反弹至2006年以来最高水平，同时美国制造商和服务提供商的产值也在4月达到历史新高。美国的石油需求前景继续走强，进入夏季假期，大部分人被压抑许久的旅游和度假需求将得到释放，并进一步推动运输燃料的需求。

与此同时，地缘政治紧张局势令原油市场供给前景更加蒙上阴影。沙特原油基础设施经常遭受来自也门胡塞武装的袭击，令市场对中东石油生产及运输安全前景再度感到忧虑。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，如果美方继续升级制裁，莫斯科准备采取更多反制措施。叙利亚石油部表示，一艘油轮在叙利亚西北部港口城市巴尼亚斯附近海域疑似遭无人机袭击起火。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二的OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。据报道，OPEC+联盟计划只召开部长级监督委员会(JMMC)会议，而原计划在4月28日进行的全体部长级会议取消。这一信号表明OPEC+可能将维持此前定下的逐步增产计划，同时也对目前的原油市场现状感到满意。美国本周将要公布的经济数据包括：3月耐用品订单、4月达拉斯联储制造业活动指数、2月S&P/CS20座大城市房价指数、2月FHFA房价指数、4月谘商会消费者信心指数、4月里士满联储制造业指数、3月商品贸易帐、3月批发库存、每周申请失业金人数、第一季度实际GDP初值、第一季度个人消费支出(PCE)物价指数、3月成屋签约销售指数、3月个人收入与支出、3月个人消费支出(PCE)物价指数、4月芝加哥采购经理人指数(PMI)和4月密歇根大学消费者信心指数终值。周一公布的美国3月耐用品订单数据将受到密切关注，作为美国制造业重要的评估数据，其持续性非常重要。2月耐用品订单整体表现疲软，表明制造业出现逆向趋势，2月份冬季暴风雪天气使得制造业情况更为复杂。从新冠病毒大流行分析制造业目前遇到的最大阻力是制造商原料和配套短缺。一旦全球供应链正常化，并且企业可以掌握所需的投入要素，预计制造业反弹将较过去两次衰退后出现的反弹还要迅速。因此，FYCM兴业投资(英国)分析师预计，3月耐用品订单增长2.5%，2月份下降1.2%;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长1.6%，2月数据为下降0.9%;不包括国防在内的核心耐用品订单将增长1.2%，2月为下降0.9%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长1.0%，2月数据为下降0.8%。周四的美国第一季度GDP数据和申请失业救济金人数也会吸引全球投资者的眼球。由于美国通过了1.9万亿美元的经济刺激计划，直接导致了消费者手中，有了更多的资金，用于生活日常开支，以及对疫情的积极乐观预期，消除了对阻止经济增长因素的干扰，因此我们预期第一季度GDP年率料增长6.5%。美国劳工部最新公布的数据显示，截至4月16日当周，美国申请失业救济金人数降至54.7万，续刷去年3月14日当周以来新低，远低于市场预期的61.7万，前一周数据由57.6万上修为58.6万。四周移动平均值为65.1万，比前一周的修正平均值减少了27750。截止4月9日当周，经季节性调整后续请失业救济金达到367.4万人，比前一周修订后的水平减少3.4万人。美国上周初请失业金人数降至13个月低点，提振了对4月就业将再次大幅增长的预期。预计截至4月23日当周申请失业金人数小幅升至65万。美联储最为青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数始终低于美联储设定的2%目标。在美国通胀率依然温和的情况下，预计美联储将继续把利率保持在低位水平。值得注意的是，尽管目前美国通胀水平距离政策目标依然存在一定的距离，但市场对美国高通胀的预期已悄然而生，关键的原因就是为应对新冠肺炎疫情而采取的大规模量化宽松货币政策。我们预计3月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨1.6%，而核心PCE物价指数环比和同比分别上涨0.3%和1.8%。鉴于拜登政府签署新一轮刺激法案，我们预计3月个人收入和支出将在2月短暂下滑后再度大幅飙升，料分别增长20.3%和4.3%。个人收入有望创有记录以来最大月度涨幅。央行动态方面，美联储将于周四凌晨2点公布货币政策会议决议及鲍威尔主席随后进行新闻发布会。我们预计，此次会议不会出现有关缩减购债的任何实质性新信号。即使经济形势比3月份更加乐观，我们也不指望在紧缩或紧缩方面有任何实质性的新信号。我们预计，随着复苏的进行，信号会随着时间的推移而变化，我们最近将开始缩减购债规模的预测从2022年9月改为2022年3月，但我们预计，在今年晚些时候之前，官员们将不愿发表任何可能被视为缩减购债倒计时信号的言论。我们也预计美联储不会宣布超额准备金利率(IOER)或逆回购利率(RRP)的任何变动，不过由于银行准备金增长给货币市场收益率带来下行压力，加息可能很快就会发生。如果发生这种变化，应视为技术调整。由于鲍威尔尽可能不暗示缩减购债规模，货币市场可能不会对这次会议作出积极反应。利率市场已将美联储的首次加息提前至2023年3月;在这一点上，任何提前加息似乎都是一个相当高的门槛。此外，美联储理事夸尔斯、纽约联储主席威廉姆斯将在不同场合发表讲话，投资者可以从中寻找未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。另外，拜登加税、美伊核协议谈判、全球疫情和疫苗接种的最新进展、地缘政治局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机走高。K线图收上下影阴线，表明空头略占据上风，本周可能震荡回调。支撑分别位于61.20、60.20、59.10，阻力依次是63.00、64.30、65.30。

布油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机走高。K线图收十字星，表明多头与空头势均力敌，面临方向性。支撑分别位于65.10、64.20、63.10，阻力依次是67.20、68.40、69.30。