兴业投资原油周评：需求旺盛加剧供需缺口担忧，油价连续两周大幅收高

2021年6月7日

随着OPEC+继续维持原定的限制原油供应计划、且需求复苏预期不断升温、美国原油库存大幅下降、美元仍然承受着下行压力，以及伊朗核协议谈判进展缓慢，降低了伊朗大量原油入市的预期，这导致原油是供需缺口加大，国际油价上周因此强势上扬，连续两周大幅上涨，再创两年多新高。截至收盘，美国WTI 7月原油期货整周累计上涨4.69%，收报69.68美元/桶，当周最高触及69.74美元/桶，最低跌至66.38美元/桶。布伦特8月原油期货整周累计上涨3.89%，收报71.63美元/桶，当周最高触及72.14美元/桶，最低跌至68.71美元/桶。

OPEC+在周二的联合部长级会议上同意维持现有的逐步放松石油供应限制的步伐不变，因产油国平衡需求复苏预期和伊朗供应可能增加的前景。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，美国和中国的需求复苏良好。OPEC秘书长巴尔金都表示，伊朗增加供应不会造成问题，预期中伊朗生产和向全球市场出口的回归将以有序和透明的方式展开。OPEC+在4月决定，5月至7月期间将逐步增加供应210万桶/日。尽管印度和其他地区新冠病例飙升使市场面临阻力，但OPEC+现在对石油市场重新平衡步伐的看法比一个月前更加乐观。OPEC+将在2022年4月之前取消剩余的580万桶/日的减产额，在此之前将每月举行会议制定政策。

随着全球许多国家的新冠肺炎疫情得到控制，多数国家正在逐步撤销大流行期间实施的限制措施，原油复苏出现强劲复苏的迹象，这提振了原油多头信心。欧洲、美国、中国和俄罗斯的汽油消费量已经达到2019年的水平;英国公路上的车流量也首次超过了疫情前;美国国内航班已增加到接近疫情前的水平，因此需要额外的燃料。根据美国运输安全管理局(TSA)最新数据显示，上周五(5月28日)，全美通过机场检查站的乘客人数接近200万，是去年3月以来的最高值。随着全球经济的进一步开放，原油需求将更为强劲。澳新银行分析师表示：“对夏季需求强劲的乐观情绪依然存在。数据显示这是一个良好的开端，汽油供应(反映需求指标)的四周移动平均水平连续第三周上升，达到916万桶/天。过去几周，航空燃油指数也录得强劲上涨。”

美国原油库存下降进一步验证了作为石油消费大国的美国需求正在稳步复苏，而成品油库存增加，可能是夏季驾车高峰期来临之前炼油厂开工率增加所致，这给原油价格上涨注入动力。美国石油协会(API)最新数据显示，截至5月28日当周，API原油库存减少536万桶至4.731亿桶，前值减少43.9万桶，预期减少120万桶;汽油库存增加251万桶，前值减少198.6万桶，预期减少50万桶;精炼油库存增加158.5万桶，前值减少513.7万桶，预期减少80万桶;库欣原油库存增加74.1万桶，前值减少115.3万桶。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至5月28当周，美国原油库存减少507.9万桶至4.795亿桶，创4月30日当周以来新低，预期减少253.3万桶，前值减少166.2万桶;汽油库存增加149.9万桶，创4月初以来最大增幅，预期减少150万桶，前值减少174.5万桶;精炼油库存增加372万桶，预期减少170万桶，前值减少301.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加78万桶，前值减少100.8万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶，至1080万桶/日。

美国钻井公司六周来首次减少石油和天然气钻井也给油价带来一定支撑，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月4日当周，原油钻井总数持平于359座，预期为363座;天然气钻井总数减少1座至97座，预期为98座;原油和天然气钻井平台总数减少1座至456座，预期为460座。

与此同时，美国5月非农就业人数增加55.9万，不及预期的65.0万。令人失望的就业数据预示美联储没有放慢每月1200亿美元债券购买步伐的紧迫性，令市场有关美联储将提前收紧货币政策的预期降温，这令美元再度陷于困境。美元走软使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加便宜，并为油价提供支撑。

此外，伊朗核协议谈判进展缓慢，导致伊朗原油回归市场的道路受阻，消除市场供应额外增加的本能式担忧。参与伊朗核谈判的几个世界大国决定暂时休会，新一轮会谈需等一周后再开始。美国和伊朗从4月初开始就美国重返2015年伊朗核协议展开马拉松式间接谈判，目前仍然存在分歧。若美伊双方达成协议，美国预计将解除对伊朗原油出口的制裁。伊朗方面希望原油出口量可以恢复到250万桶/日。不过，有信息显示，最终协议可能要到三季度才能够达成。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三美国能源信息署(EIA)、周四欧佩克(OPEC)和周五国际能源署(IEA)公布的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。尽管印度和日本等亚洲国家暴发新一轮新冠疫情，但欧美多数国家随着新冠疫情缓解而逐步放松限制措施，美国原油库存持续下降，预计各机构月报有可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。美国本周将公布的经济数据包括：5月谘商会就业趋势指数、4月消费信贷、4月贸易帐、4月JOLTs职位空缺、4月批发库存、每周申请失业救济金人数、5月消费者价格指数(CPI)、6月密歇根大学消费者信心指数初值。美国3月商品和服务贸易逆差进一步扩大至744亿美元，高于修订后前值705亿美元，再创历史新高。相较于全球其他经济体，美国因经济复苏力道更强，国内需求维持强劲，预计今年贸易逆差将持续成长。HYCM兴业投资(英国)分析师预期美国4月贸易逆差将小幅收窄至685亿美元。受经济稳步复苏和油价大幅攀升等多重因素提振，美国4月消费者价格指数(CPI)同比涨幅为4.2%，是2008年以来的高水平，高于3月份的2.6%，也高于市场预期的3.6%;环比增幅从3月的0.6%升至0.8%，创2009年以来的最大单月涨幅。而剔除食品和能源价格波动的核心CPI同比增幅从1.6%跳升至3%，环比增长0.9%，创1982年以来最大涨幅，预期为0.3%。我们预计5月CPI环比和同比将分别上升0.4%和4.6%，而核心CPI环比和同比分别上升0.4%和3.4%。美联储的通胀目标为2%。若如此，数据将给美联储施加更大的升息压力。周四的每周申请失业金人数仍是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至5月29日当周，美国首次申请失业救济的人数为38.5万人，这是自新冠疫情以来第一次跌破40万，好于市场预期的39.5万，前一周数据由40.6万下修为40.5万。而截止5月22日当周，经季节性调整后续请失业救济金人数为377.1万，较上周修正后的水平增加了16.9万。随着剩余的疫情限制措施放宽，以及更多接种疫苗的美国人希望恢复旅行和社交，劳动力市场继续升温。预计初请失业金人数有可能继续小幅下降，显示劳动力市场逐步回归正轨。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为82.9，相较4月终值88.3相比出现大幅下挫。密歇根大学消费者调查首席经济学家Richard Curtin评论数据时称，“消费者信心基本维持在月中所记录的下降水平。这毫不奇怪，经济复苏使得需求相较供给而言更快出现上涨，导致消费者预期通胀会飙升。价格上涨对可自由支配支出的影响将被过去一年超过2万亿美元的储蓄增加以及就业前景的改善所抵消，众多消费者预计未来一年全国失业率将下降。尽管较高的通胀将减少实际收入，但支出的增长仍将是可观的。关键问题是，有关支出决策的时机是否会因预期的价格上涨而提前。”我们预计6月消费者信心指数将小幅升至84.0。央行动态方面，由于美联储在当月货币政策会议前十天进入“噤声期”，本周没有美联储官员发表讲话。另外，美伊核协议谈判、全球疫情和疫苗接种的最新进展、地缘政治局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价升至接近上轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标进入超买区。K线图收大实体阳线，表明多头继续主导市场，鉴于技术指标显现超买初步迹象，本周需警惕回调风险。支撑分别位于68.30、67.30、66.20，阻力依次是70.50、71.60、72.70。

布油周图保利加通道收敛，油价升至接近上轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标进入超买区。K线图收上影实体阳线，表明上方抛压较大，本周需警惕回落调整。支撑分别位于70.70，69.70、68.60，阻力依次是72.20、73.20、74.50。