ATFX汇评：债券市场是避险资金的游乐场，当外部风险增加时，为了获得更高的无风险收益，大量资金涌入债券市场，导致债券价格上涨，收益率下跌。相反，当外部风险降低时，资金也会从债券市场流出，进入超额收益率更高的资本市场，同时导致债券价格下降，收益率上升。

自美国4月份CPI达到4.2%之后，高通胀的迹象越来越明显。在没有货币政策干扰的情况下，高通胀意味着商品供不应求，是经济复苏的良性信号。但是，如果因为中央银行试行过度宽松政策，导致物价节节攀升，高通胀就是一个危险的信号。

去年为应对疫情，美联储将自己的资产负债表翻了一倍，达到创纪录的8万亿美元。海量资金涌入实体经济，导致产业链上的各个环节都在涨价，消费者也苦不堪言。量化宽松所导致的问题，是货币突然增多，但需求和供应并没有明显变化。虽然企业和消费者的资金流没有断裂，但同等资金量的情况下，能够购买到的原材料和商品减少了。这种情况下，价格的上涨只表示货币的贬值速度，和经济复苏关系较弱。

美国前财长萨默斯讲话称：“大约6个月后，通货膨胀将“非常接近”5%。这将对市场通胀预期形成影响，债券收益率将在2021年剩余时间继续上升。”这一观点非常中肯，远比现任美联储主席鲍威尔的“暂时性通胀”有见地。基数效应确实存在，但这是次要因素，主要因素还是美联储放出的4万亿超额货币。

美债收益率走势与美元指数的表现息息相关。美债收益率上升，美元升值，非美货币贬值；下降，美元贬值，非美货币升值。最近三个月来看，美债收益率都处于高位下行的状态，从最高点1.776%跌至目前的1.5172% 。EURUSD也将随之出现上涨，从最低1.1703上涨至最高点1.2265，涨幅4.8% 。

自美联储利率决议之后，市场对于加息的预期升温，这导致EURUSD、黄金大跌，但对美债收益率没有造成实质性的影响。在利率决议之前，美债收益率就在1.5%附近，利率决议之后，债券收益率依旧在1.5%附近。这其实是一个怪现象。很少看多美债收益率不动，而EURUSD大幅波动的场景。逻辑上讲，要么是EURUSD波动是临时的，要么美债收益率的不波动是临时的。从美国前财长萨默斯的话来看，美债收益率可能存在滞后性，今年下半年才会爆发真正的为例，出现大幅度上行。

本周周五将会有美国非农就业报告公布。如果劳动力市场出现大幅改善，则加息预期增强，美债收益率上涨的可能性更高。反之，则会降低八九月份美联储利率上缩减购债规模的预期，美债收益率将出现较大下行。

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