兴业投资：管道中断&卢布结算，国际油价创两周新高

2022年3月24日

由于里海管道联盟(CPC)的管道因暴风雨损坏而被迫停止原油出口，以及普京要求敌对国家以卢布支付俄罗斯天然气费用，西方将对俄罗斯实施更多制裁的预期，加剧原油供应短缺忧虑，加之美国EIA原油库存意外下降，国际油价周三大幅上涨逾5%，创两周新高。但伊朗核协议即将达成和新冠肺炎疫情的复燃，或限制油价大幅上涨。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨5.81美元，或5.35%，报114.49美元/桶，盘中最高触及115.38美元/桶，最低跌至108.36美元/桶;布伦特原油5月期货收涨6.93美元，或6.05%，报121.41美元/桶，盘中最高触及122.31美元/桶，最低跌至114.42美元/桶。

俄罗斯管道大规模中断，加剧供应短缺忧虑。俄罗斯的一份声明称，通过里海管道联盟(CPC)管道出口的原油超过每天100万桶(占全球供应量的1%以上)，这条线路穿越哈萨克斯坦，由于暴风雨损坏的泊位而被暂停。俄罗斯副总理诺瓦克称，里海石油管线的石油供应可能会完全停止长达两个月。里海石油管线受损可能会严重影响全球石油市场。里海管道联盟总裁尼古拉?戈尔班尼亚表示，受泊位损坏影响，里海管道联盟旗下里海管道的对意大利、法国、美国和西班牙的石油出口能力可能下降66%至80%。

航运信息公司Kpler的一名分析师表示:“油价上涨主要是由于 俄罗斯黑海最大港口新罗西斯克(Novorossiisk)的里海管道联盟(CPC)原油出口减少所致，该原油日出口量约为130万桶，随着俄罗斯原油出口的下降终于出现，这为油价上涨火上加油。”俄罗斯出口因明显的维护问题而立即下降，与此同时，西方国家正对俄罗斯经济实施严厉制裁，以回应俄罗斯入侵乌克兰。

未来几天可能会有更多的制裁措施，据报道，欧盟国家在实施俄罗斯石油进口禁令的问题上存在分歧，美国总统拜登已于周三抵达欧盟。美国总统将以领导人身份参加一系列北约和欧盟紧急峰会。白宫的国家安全顾问沙利文表示，美国及其盟国将对莫斯科实施进一步制裁。托克(Trafigura)分析师本?拉科克(Ben Luckock)在英国《金融时报》大宗商品全球峰会上表示:“到4月底，你就会知道俄罗斯石油的总损失是多少。”他预计现货溢价将创下纪录，西德克萨斯中质油(WTI)的现货溢价可能在夏季达到150美元，之后达到200美元。

俄罗斯计划要求欧洲国家在购买天然气时以卢布支付，加深与西方的对峙，并可能加剧欧洲自1970年代以来最严重的能源紧缩。据报道，俄罗斯总统普京周三表示，俄罗斯今后将坚持要求“不友好国家”只以卢布支付俄罗斯天然气出口的费用。普京解释说，向欧盟和美国供应俄罗斯商品，并接受欧元、美元和其他一些货币的付款，“毫无意义”。

尽管它将美国、英国和欧盟成员国列为天然气供应国，但它表示将继续按照要求供应天然气。德国表示，转向卢布是一种违约，而意大利表示，它不倾向于用卢布支付。”澳新银行分析师解释道，“与此同时，美国和欧洲国家正在开会，讨论旨在加强该地区能源安全的进一步行动。各方正致力于达成一项协议，旨在确保美国向欧盟成员国供应液化天然气和氢气，使其能够从俄罗斯能源转向多元化。随着原油价格的大幅上涨，天然气市场的走势影响到了其他能源市场。有报道称黑海一个主要石油出口码头停止装货，并面临数周的中断，市场因此动荡不安。”

与此同时，道明证券分析师解释了能源市场面临的巨大供应中断：“由于预计供应中断，能源交易商正在囤积和抬高货物价格，这反映出随着世界缺乏替代品，与持有实物大宗商品相关的便利收益有所提高。毕竟，OPEC+的有效闲置产能有限，而OECD的库存达到了自阿拉伯之春以来的最低水平，而美国页岩作为摇摆产油国的地位受到了对ESG(环境、社会、治理)日益关注以及能源设备和劳动力供应链瓶颈的限制。在这种情况下，哈萨克斯坦黑海出口终端的石油供应中断可能会导致未来数周的进一步中断。”

俄罗斯石油部长亚历山大?诺瓦克周三表示，他没有任何信息表明OPEC+有提议在现有计划的基础上提高石油产量。诺瓦克继续说，现在谈论由于制裁而需要调整俄罗斯的OPEC+配额还为时过早，俄罗斯公司预计在4月和5月的能源供应中会遇到物流和支付方面的困难。

此外，美国能源信息署(EIA)公布的每周官方库存数据也应该对原油空头构成挑战。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至3月18日当周，美国原油库存减少250.8万桶至4.131亿桶，预期减少75万桶，前值增加434.5万桶;汽油库存减少294.8万桶，预期减少185万桶，前值减少361.5万桶;精炼油库存减少207.1万桶，预期减少105万桶，前值增加33.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加123.5万桶，前值增加178.6万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1160万桶/日。

面对油价上涨的局面，国际能源署31个成员国曾在3月初决定释放6000万桶原油储备，一度令油价涨势暂停。近期，欧盟考虑禁运俄罗斯石油的消息再次引起市场紧张，油价再度逼近此前创下的10年高位。在周三开幕的国际能源署部长级会议上，国际能源署署长比罗尔再次表示，如果成员国同意可以再次释放战略储备。

全球石油需求受到中国新冠肺炎疫情封锁的威胁，这或抑制油价的上涨。彭博社在周四凌晨发表的一份分析报告中指出，由于严格的封城措施抑制了消费，中国爆发了大流行以来最严重的病毒疫情已导致一些炼油企业削减运营，迫使分析师重新考虑他们的需求估计。新冠疫情的复苏对全球石油消费构成了威胁，可能加速需求破坏，有助于抑制因俄罗斯乌克兰战争而飙升的价格。随着中国一些最大城市的航班取消和交通流量减少，中国重要的石油枢纽山东的独立炼油商被迫转售原油，并减少加工。自两年前武汉疫情以来，中国成功地迅速控制了之前的疫情，但传染性极强的奥密克戎变种正在挑战中国的冠状病毒清零战略。据大熊座空间系统公司(Ursa Space Systems)的数据显示，过去两周，山东省20个炼油厂的原油库存有所上升，而全国的原油库存总体呈下降趋势。中国半数独立炼油厂都位于山东省。来自OilChem的数据显示，该地区的加工商已经将开工率降至50%左右，这是不包括2020年在内的五年来的最低水平。

此外，伊朗核协议即将达成，这将为伊朗每天向市场注入超100万桶原油奠定基础，进而将缓解供应紧缺局面。伊朗外长阿卜杜拉希扬周三在叙利亚首都大马士革说，伊朗核问题全面协议相关方谈判已接近达成最终协议，如果美国采取现实观点并实事求是对待此事，“我们准备宣布这项协议”。阿卜杜拉希扬在与巴沙尔会谈时说，伊朗方面在谈判中提出符合本国人民利益的倡议，协议的达成需要西方国家以“严肃意愿”对这些倡议作出回应。

美元指数

美元指数周三早盘略微调整后自98.35低点稳步攀升，触及98.845高点，因美国总统拜登寻求与欧洲领导人扩大对俄罗斯的制裁，提升了美元的避险需求。同时，随着乌克兰紧张局势升级，原油和小麦等大宗商品的价格持续攀升，这给本已高企的通胀带来了额外的上行压力。通胀加剧将促使美联储采取加息等更加激进的紧缩政策以抑制物价上涨，也支撑了美元吸引力。

美国人口普查局周三公布的数据显示，美国2月新屋销售下降2.0%，折合年率为77.2万套，上月数据为下降8.4%，年化后为81万套。美国2月份新建住宅销量连续第二个月下降，表明价格居高不下和抵押贷款利率上升可能使潜在买家保持观望。

旧金山联储主席戴利周三表示，考虑到通货膨胀是她最关心的问题，她希望将利率提高到2.5%左右。实际中性利率约为0.5%，这意味着名义利率约为2.5%，可能需要在2023年将政策利率提高到高于中性利率的水平。资产负债表调整还将带来至少一次值得收紧的加息。数据将告诉我们加息50基点是否是正确的方法。乌克兰冲突给通胀带来了上行风险。这场冲突对增长构成了适度的风险，但不会带来滞胀。现在判断全球经济是否将陷入衰退还为时过早，但美国经济陷入衰退的可能性非常有限。

克利夫兰联储主席梅斯特周三重申了她的观点，即美联储今年将需要加息50个基点。希望提前上调一些利率，而且越早越好。无论美国经济如何发展，提前加息都能更好地定位政策。不担心在同一次会议上开始缩减资产负债表和提高利率。需要尽早采取更积极的行动。支持启动资产负债表程序。需要在今明两年提高利率，以遏制通胀。将采取一些深思熟虑的政策行动来降低通胀。没有人担心加息会将美国经济推入衰退。

圣路易斯联储主席布拉德呼吁美联储今年将隔夜拆借利率大幅提高至3%以上，他指出，俄乌战争将意味着全球化程度降低，全球范围内经济版图更加分裂;俄罗斯入侵乌克兰对美国经济的直接宏观经济影响并不大;欧洲很容易因为战争而陷入衰退;以前也出现过油价飙升，但并没有导致美国经济衰退;美国经济今明两年将继续高于趋势增长，劳动力市场将继续进一步改善;目前的通胀水平大幅突破了美联储目标;所有迹像都表明通胀将在春季上升;通胀高企使得“我们所有人”都必须考虑需要以多快的速度采取措施。布拉德发表的讲话一如既往维持鹰派。继鲍威尔周一发表讲话后，布拉德斯昨天表示，美联储需要采取积极行动来抑制通胀，他认为50个基点的举措“肯定会在考虑范围内”。“然而多次‘加息50个基点’显然不符合现实”，布朗兄弟哈里曼银行分析师指出，“但布拉德肯定会努力推动加息”，并且“尽快启动缩表”。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在108.40-117.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月23日高点115.40，突破后将上探3月24日高点116.60，然后是3月8日低点117.15和3月6日低点122.10，以及3月9日高点126.80和3月8日高点129.40;而下方支持留意3月24日低点114.50，跌破将下探3月22日高点113.30，然后是3月21日高点112.40和3月11日高点110.25，以及3月13日高点109.45和3月23日低点108.40。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在116.70-125.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月23日高点122.30，突破将上探3月24日高点123.70，然后是125.00心理关口和128.00心理关口，以及3月7日高点130.65和3月9日高点131.60;而下方支持留意3月24日低点121.30，跌破将下探3月3日高点119.75，然后是3月22日高点119.40和3月7日低点119.00，以及3月10日高点118.30和3月21日高点116.70。

周四关注：

美国2月耐用品订单

美国第四季度经常帐

美国每周申请失业金人数

美国3月Markit服务业PMI初值

美国3月Markit制造业PMI初值

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

美联储理事沃勒发表讲话

芝加哥联储主席埃文斯发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话