兴业投资原油周评：多重利好叠加，布油上周飙升约9%

2022年4月18日

国际油价上周飙升，主要受到俄乌冲突升级、欧盟或逐步禁止进口俄罗斯原油、OPEC无意填补俄罗斯减供缺口、中国放松封锁限制措施、EIA下调了美国2022年和2023年原油产量预测的支撑。不过，IEA下调了全球2022年原油需求预测、美国原油库存和活跃钻井平台数增加，威胁了油价的上涨空间。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计上涨11.62%，收报107.95美元/桶，当周最高触及108.38美元/桶，最低跌至92.92美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计上涨8.76%，收报111.46美元/桶，当周最高触及112.34美元/桶，最低跌至97.58美元/桶。

美国加大对乌克兰军事援助，加剧乌俄地缘局势的不确定性。《华尔街日报》周三援引消息人士的话说，美国正在大幅增加向乌克兰军方提供的情报，并已经开始向乌克兰大量输入武器，以便他们能够瞄准俄罗斯占领的顿巴斯和克里米亚地区的俄罗斯军队。而据塔斯社报道，俄罗斯副外长里亚布科夫表示，俄罗斯将以强硬的方式遏制美国及其盟友试图减缓俄罗斯在乌克兰特别军事行动的举措。此外，俄方还警告美国和北约，那些在乌克兰领土上运送武器的美国和北约车辆将被俄方视为合法的军事打击目标。 乌克兰外长库列巴说，最近几周没有与俄罗斯外交部级别的外交官进行任何接触，没有高级别会谈正在进行。俄罗斯宣称已几乎完全占领乌克兰的马里乌波尔，对死守当地的乌克兰部队发布弃械投降的最后通牒，但乌军周日拒绝投降。若俄罗斯拿下马里乌波尔，将是入侵乌克兰近两个月以来的最大胜利。俄罗斯还加大对更多主要人口中心附近的袭击，包括首都基辅及第二大城市哈尔科夫。

乌俄和平会谈缺乏进展表明，作为俄罗斯产量大幅下降主要催化剂的西方制裁不会很快解除。持续的供应担忧帮助原油市场摆脱了美国原油库存增加远高于预期的不利影响。的确，OPEC此前警告称，它不可能弥补俄罗斯产量的不足，而美国的产量预计到2022年底才会再增加20万桶/天(从目前的1180万桶/天增加到1200万桶/天)。OPEC秘书长巴尔金都表示，OPEC可以利用其闲置产能提供更多产量，但目前油价大幅波动是OPEC无法控制的“非基本面因素”导致的结果，这表明该组织不会增加产量。IEA指出，在入侵乌克兰之后，俄罗斯的石油产量和出口继续下降。本月迄今为止，俄罗斯的日产量已减少70万桶，预计月底将增至150万桶，并预计俄罗斯的石油停产量将从5月开始增至300万桶/日。

欧盟正计划分阶段对俄罗斯原油实施禁令，引发俄罗斯供应进一步下降并加剧供应趋紧忧虑。据《纽约时报》报道称，欧盟正朝着逐步实施俄罗斯原油禁令的方向前进，以便让德国和其他国家有时间安排替代供应商。美国利波石油咨询公司(Lipow Oil Associates)首席执行官安德鲁?利波(Andrew Lipow)表示，分阶段实施禁令将迫使欧洲买家“寻找替代来源，其中一些供应在短期内将通过释放战略石油储备来满足，但未来将需要开采更多石油”。国际能源署(IEA)近日警告称，由于制裁和买家自愿回避俄罗斯原油等级，从5月开始，俄罗斯原油供应可能减少300万桶/日(约占全球供应量的3%)。

美国能源信息署(EIA)下调了美国2022年和2023年原油产量的预测，也支持原油看涨情绪，因为页岩油生产商正努力应对产量和劳动力成本的上升。EIA在其短期能源展望报告中预计2022年美国原油产量将增加82.00万桶/日至1201.00万桶/日，此前预期为增加85.00万桶/日至1203.00万桶/日;预计2023年美国原油产量将增加94.00万桶/日，此前为96.00万桶/日。

此外，随着上海放松对约7000套住宅的封锁限制，对中国需求的担忧有所降温，这也给油价上涨提供动力。此外，毫无疑问，市场对风险的更广泛偏好在最近的交易中有所改善，美国股市出现反弹，这也有助于提振原油价格。风险偏好情绪的改善，是由最新的美国消费者价格指数(CPI)数据引发的。该数据显示，上月核心价格压力的上升幅度没有人们担心的那么大。

然而，国际能源机构(IEA)下调了全球2022年原油需求预测，原因是中国在新冠肺炎疫情封锁期间需求疲软，这对油价上涨构成威胁。IEA在其短期能源展望月报中，将2022年全球石油需求增速预测下调26万桶/日;将2022年第二季度石油需求预测下调40万桶，至9830万桶/日;将2022年第三季度石油需求预测下调10万桶/日，至1.001亿桶/日;将2022年第四季度石油需求预测下调10万桶，至1.05亿桶/日;预计2022年全球平均石油需求为9940万桶/日。

美国原油库存增幅超预期，给油价带来短暂压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至4月8日当周，API原油库存增加775.7万桶至4.063亿桶，为2021年3月5日当周以来最大增幅，前值增加108万桶，预期增加136.7万桶;汽油库存减少505.3万桶，前值减少54.3万桶，预期减少90万桶;精炼油库存减少496.1万桶，前值增加59.3万桶，预期减少13.3万桶;库欣原油库存增加37.5万桶，前值增加179.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至4月8日当周，美国原油库存增加938.2万桶至4.214亿桶，创2021年3月5日当周以来最大增幅，预期增加86.3万桶，前值增加242.1万桶;汽油库存减少364.9万桶，创2021年10月15日当周以来最大降幅，预期减少38.8万桶，前值减少204.1万桶;精炼油库存减少290.2万桶，预期减少51.5万桶，前值增加77.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加45万桶，前值增加165.4万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少389.9万桶至5.607亿桶，降至2002年4月以来的最低水平，且连续32周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1180万桶/日，为自2020年初疫情开始后产量暴跌以来的最高水平。

此外，美国钻井企业连续第四周增加石油和天然气钻井平台，威胁了油价上行空间。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月15日当周，原油钻井总数大幅增加2座至548座，预期为545座;天然气钻井总数增加2座至143座，预期为141座;原油和天然气钻井平台总数增加4座至691座，预期为686座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：4月NAHB房产市场指数、3月营建许可、3月新屋开工、3月成屋销售、每周申请失业金人数、4月费城联储制造业指数、4月Markit服务业PMI初值和4月Markit制造业PMI初值。美国2月营建许可环比下滑1.9%、预期下滑1.2%、前值增长0.5%。美国2月新屋开工增长6.8%、预期增长5.2%、前值下降5.5%。美国2月新屋开工数反弹至2006年以来最高水平，表明建筑商在克服原材料和劳动力限制方面取得了更大的成功。 该数据表明，在天气因素以及奥密克戎变异毒株导致的工人缺勤拖累了1月份的建筑活动之后，2月份的住宅建筑活动有所增强。不过，面对供应链动荡、大宗商品价格居高不下以及招聘熟练工人依然困难，建筑商仍难以满足买家需求。FYCM兴业投资(英国)分析师预计3月营建许可和新屋开工分别下降2.4%和1.8%。据全美不动产协会最新公布的数据显示，美国2月成屋销售经季节性因素调整后环比下降7.2%，年化后为602万套;预期为610万套。下跌幅度远超预期，创2021年2月以来最大降幅。房地产专家普遍预计，与过去两年相似的趋势或将在今年延续——库存稀缺、需求旺盛将持续推高房屋价格上涨;而创纪录的房价与不断上升的抵押贷款利率则将继续侵蚀着购房者的负担能力。我们预计3月成屋销售将继续下降3.7%，年化后为580万套。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月9日当周，美国首次申请失业救济人数为18.5万，略高于预期的17.1万，前一周申请失业金人数为16.7万。而截至4月2日当周，持续申领失业救济金人数从一周前的152.3万下降至147.5万，降幅大于预期，为150万。尽管数据显示，初请失业金人数增幅略高于预期，但仍接近本月稍早创下的54年低点。然而，初请失业金数据的潜在趋势表明，劳动力市场仍缺乏足够的劳动力供应来满足需求。因此，各行业企业的劳动力成本都在上升，并导致通胀进一步飙升。央行动态方面：圣路易斯联储主席布拉德、芝加哥联储主席埃文斯、旧金山联储主席戴利、亚特兰大联储主席博斯蒂克和美联储主席鲍威尔将分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模、加息幅度及何时缩表的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和全球疫情的发展变化，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收下影大实体阳线，表明下方逢低买盘强劲，鉴于技术指标好转，短期内油价可能继续震荡走高。支撑分别位于106.40、105.00、103.50，阻力依次是109.40、110.60、112.00。

布油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收下影大实体阳线，表明下方逢低买盘强劲，鉴于技术指标好转，短期内油价可能继续震荡走高。支撑分别位于111.80、110.50、109.00，阻力依次是114.80、116.00、117.50。