板块轮动：机构资金最看好新能源、医药和互联网赛道，过去两年，这三大赛道的个股均确实表现不俗，尤其是新能源领域的宁德时代，2020和2021两年时间累计涨幅高达455%，将近翻了五倍。进入2022年后，股市发生了变化，昔日的掘金赛道变成了“杀估值”的重灾区。互联网领域的个股首当其冲：腾讯控股已经从去年最高价751跌至今年最低价297，累计跌幅超60% 。仔细观察今日港股市场的总市值在千亿规模以上的跌幅榜单，互联网头部企业，如京东集团、美团、小米集团赫然在列。其次是新能源领域的“三小龙”：理想汽车、蔚来汽车和小鹏汽车。今年虽然仍有疫情散发，但医药服务领域的龙头股——药明康德——年内表现也仅是跌幅较小（20%左右），并没有出现持续上涨的局面。可以说，当前恒生指数、上证指数、深证成指表现疲软，很大一部分原因就是这些前期的热门赛道（也是机构资金扎堆的赛道）持续走低。虽然银行、保险、券商也是大盘蓝筹股密集的板块，但这些板块的业绩成长性较差，不符合机构资金追逐高成长个股的逻辑，所以也很难对大盘走势起到支撑作用。中小市值的个股是游资的天下，虽然经常会出现连续的一字涨停，但持续时间往往不长，一两个月便会被打回原形，同样无法对大盘走势形成可靠支撑。

HSI何时触底反弹：3月18日的时候，因为外围股市走强叠加俄乌第五轮谈判结果出现积极信号，恒生指数出现了两天16%的惊人涨幅。当时很多人对后市表示乐观，认为恒生指数将从熊市彻底转变为牛市。但是，我们在当天的港股分析文章中提到：“可以抱着“抢反弹”的思路去参与恒生指数交易，适宜采取快进快出的策略，不可对未来的涨幅抱有过大期望。V型反转出现的概率较低，底部长时间震荡的概率较高。”果不其然，大涨两天之后，恒生指数就陷入了一个多月的震荡阴跌走势，直至今日都没能摆脱这一局面。那么，这种阴跌格局何时能够结束，反弹/反转又何时才会到来？答案要从政策面来寻找。对于港股来说，互联网板块不走强的话，恒生指数就很难明显上涨。对于A股市场来说，新能源、白酒板块不走强的，上证指数/深证综指就很难明显上涨。互联网行业个股走势疲软是来自监管曾的压力增大和流量经济见顶的双重作用的结果。所以，恒生指数的反弹时点，就是监管层面放松对互联网行业监管的时点，或者说，是监管触底的时点。新能源是一个很广泛的概念，它既是指当前最受关注的电动汽车，也是指不太受关注的氢能、光伏、风能等。很显然，这些细分领域都处于萌芽阶段，存在各方面的缺陷，典型的如新能源的续航里程和充电时长。政府对新能源补贴的降低和税收的提高，是导致板块内个股股价走低的重要因素。所以，新能源的反弹，有赖于政策回归到大力扶持的状态。其它板块我们就不再逐个分析，因为最后的结论是相同的：那就是大盘想要企稳，必须有政策面的转折。并且这种转折不是降低存款准备金率或者降息这样的货币政策，而是货币、税收、监管等全方位的扶持。只有这样，才能鼓励机构资金大胆的入场。

恒生指数技术图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队观点：大盘的阴跌走势仍将持续较长时间，不建议抱有“抄底心理”而过早入场。只有政策面出现实质性转折，大盘走势才能出现可持续的牛市行情。

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