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■ 今年1-3 月期新兴国家股市明显表现出南美的强势和其他地区的低迷。

■ 虽然资源和农产品价格上涨对南美产生了积极影响，但需要注意政治风险。

本文总结了 2022 年 1 月至 3 月期间新兴国家股票市场的趋势。如果用MSCI指数(美元)来确认，年初以来的股价涨落率(数据均以3月31日为基准)发达国家为- 5.5%，新兴国家为- 7.3%，均下跌。今年早些时候，全球货币紧缩的谨慎情绪打压股价，从2月下旬开始，俄罗斯军队正式入侵乌克兰，导致资源和农产品价格上涨以及西方国家对俄罗斯实施经济和金融制裁导致投资者情绪恶化。

整体表现不佳的新兴国家股票，在不同地区也出现了明显的好与坏。未来，选择性投资将变得更加重要。由于中国股市的下滑，亚洲地区呈现负 8.9% 的疲软发展，而南美地区则从去年的低迷中回升至 + 26.1%。展望未来 12 个月的每股预期盈利（EPS），可以说南美的股价上涨了 +27.4%，这得益于良好的企业业绩。从主要国家的股价指数(以当地货币计算)来看，巴西(+ 14.5%)、智利(+ 14.6%)、秘鲁(+ 18.0%)、哥伦比亚(+ 14.5%)等南美地区的股价指数基本呈上升趋势。此外，欧洲新兴经济体的跌幅为- 71.3%，创新记录，但截至3月2日，MSCI已将俄罗斯股票从包括欧洲新兴经济体股票指数在内的主要指数中剔除。

南美表现强劲的主要原因是（1）资源和农产品价格上涨的积极贡献，以及（2）与乌克兰局势等地缘政治风险的距离。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据，巴西、智利和秘鲁在“矿产和金属资源”出口额方面（截至2020年）位居前10位。在“农产品”方面，大豆和小麦出口份额较高的巴西占有很大份额。受到小麦出口大国乌克兰出口下降的影响，巴西的小麦出口仅在 1-3 月季度就已超过去年全年的总量。

然而，尽管 2022 年在南美似乎进展顺利，但也有必要注意政治风险。巴西将于今年11月举行总统选举，很多人认为卢拉将击败现任总统博尔索纳罗。另外，由于对约20年未见的通货膨胀高进的抗议，秘鲁的首都一度发布了宵禁，食品价格的上涨也有可能导致政治不安。