消息面：财政部4月28日消息，国务院关税税则委员会发布调整煤炭进口关税的公告。公告表示，“为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5月1日—2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率”。在此之前，我国的煤炭进口关税在3~6%之间。零关税意味着主动加大对煤炭的进口量，而加大外部煤炭进口，自然是为了弥补国内煤炭供应不足的问题。从期货市场的行情发展看，焦煤和焦炭的价格处于历史走势的高位区间，而动力煤的价格处于历史走势的中间位置。也就是说，焦煤和焦炭面临供不应求的问题，而动力煤在这方面的问题不算凸出。有分析人士认为，当前国内各品种煤炭的报价要低于国外进口报价（差价在200~500元/吨左右），所以，即便零关税，也难以驱动煤炭进口量的进一步提高。我们认为，这是对零关税政策意图的理解错误。要知道，去年四月份之后，焦煤和焦炭价格猛涨，至当年十月份，两者价格均已翻倍。面对高企的煤价，发改委不得不启动“能耗双控”政策。当下施行零关税政策，并不意味着立刻用进口煤来替代国产煤，而是为了防止去年那样供需失调的问题出现。在我国，光伏、水利等新能源虽然被政策扶持，但从实际使用规模看，煤炭的主体能源地位依旧不可动摇。在供给侧改革将小煤矿“关停并转”后，自然需要一部分进口煤炭来弥补缺口。此次调降关税税率，既能保证夏季用电高峰期煤价的稳定，又能避免过度、超前开发国内煤炭资源，可谓一举两得。

中国神华：中国神华昨日大涨7.73%（因为公告的高分红），今日回落2.56%（关税政策昨日盘后才发布），可以看出市场关于零关税政策对煤炭股的影响解读为利空。技术角度看，如果自昨日开始的上涨波段不能突破短期高点32.96，则中国神华日线形成筑顶结构，未来大概率出现持续性跌势。考虑到零关税加大了国内煤炭行业的竞争，预计股价筑顶的概率较高。财务数据看，今年一季度，中国神华营收总额839亿元，增速24.1%，表现出色；扣非净利润总额186.2亿元，增速60.73%，表现同样出色。营收与净利双双大增，中国神华的长期持有价值有所提高。月线级别看，中国神华尚未摆脱2008年以来的宽幅震荡区间，预计股价在达到42元附近后，会面临巨大抛售压力。其实，中国神华最大的问题就是被贴上了“落后产能”的标签，这导致政策面很难给到扶持/引导性政策，反而经常出台各种限制措施。这对长期持有者的信心构成了持续冲击。

行业内其它个股：陕西煤业近期走势与中国神华基本相同。当前股价同样面临短期高点的压制，且有效突破概率不高。当然，陕西煤业的业绩面也和中国神华一样出色，比如今年一季度其扣非净利润增速达到惊人的97.59%，几乎翻了一番。

中国神华技术图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队观点：“高分红”确实非常吸引人，但是，这也代表上市公司的资金已经没有更好的去处，只能选择分配给投资人。越是饱和、缺乏前景的公司，越喜欢高分红。反而那些成长性强的企业，很少进行分红。如果你是以股价买卖差价作为主要收益目标，就不要太过在意分红的“蝇头小利”。

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