行情面：11日、13日和17日，长城汽车均触及涨停板，周内多头走势强劲。在此之前，自去年11月开始，长城汽车连续下跌六个月，累计跌幅63.5%，市场人气极度涣散。“伏久者飞必高”，多头被压抑半年之后，终于在5月份迎来大爆发。截至目前，本月累计涨幅25.53%，最高价触及31.9元/股。当下的多头走势能否持续，取决于过去半年时间导致下跌的负面因素是否已经被消除。我们认为，前期股价下跌并不是对基本面的反应，因为整个2021年长城汽车都实现了季度营收、净利润高增长。其实，上证指数和HSI最近半年整体趋势也是空头，只不过指数在中间出现过几轮显著反弹，而长城汽车受到燃油汽车整车板块不景气的影响而没有显著反弹。长城汽车的跌势，更多的是与大盘及板块弱势表现的共振，并非自身的发展出现重大危机。基于此，我们认为，长城汽车当下的反弹能否持续，取决于上证指数和HSI的强势状态能延续多久。如果大盘未来走弱的话，长城汽车作为新能源车销量一般的车企，基本不会走出超预期的独立行情。相反，大盘持续走强，受益于超跌反弹逻辑的提振，长城汽车涨势或许会一枝独秀。

上证指数与恒生指数：长城汽车在A+H两地上市，所以同时受到两个市场投资情绪的影响。比较来看，上证指数要比恒生指数更抗跌：4月27日两者都触及阶段低点，往后的半个月，恒生指数再创新低，而上证指数却一直处在27日低点之上。从昨日国新办举行的《国民经济运行情况发布会》来看：社会消费品零售总额下降11.1%、今年前四个月，全国房地产开发投资同比下降2.7%、4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9% 。可以看出，今年前四个月，尤其是4月份，宏观经济数据表现差强人意。虽然说有深圳、上海、北京疫情的冲击，且这些冲击目前来看都是暂时性的，但也不能对长期经济运行过度乐观。要知道，中国GDP增速年率处于下行趋势，这意味着投资、消费、进出口的预期增速都比较弱，而这是长期趋势，不可改变。基于此，上证指数中短期的反弹是可预期的，但长期牛市出现的概率并不高。同样的，长城汽车可以因为超跌反弹而迅猛上涨，但长期走牛的可能性很低。

基本面：今年前三季度，长城汽车营收总额336.2亿元，同比增长8.04%，处于较低水平；归属净利润总额16.34亿元，同比下降0.34%，表现较差。原因可能是波及全球的芯片荒和原材料涨价问题。不过，年报数据来看，2021净利润增速25.43%，表现出色。由此判断，长城汽车的长期业绩稳定增长，但单个季度的数据可能会比较差。根据乘联会数据，四月长城新能源车销量3796辆，同比降低49.2%，表现极差。我们认为，长城汽车的基本面表现基本及格，但在新能源赛道并无亮点可言，其主体收入仍来自于传统燃油车。

长城汽车走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队：长城汽车，可短线布局，但不宜抱有长线价值思维持有。汽车整车板块的最大亮点在新能源车的销量，这方面比亚迪是国产品牌的龙头，而长城汽车表现相当一般。

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