兴业投资：美放松制裁，国际油价自高点回落

2022年5月18日

由于美国将放松对委内瑞拉原油的制裁，委内瑞拉原油供应将增加的预期拖累国际油价周二自近两个月高点回落。但美国战略原油储备和俄罗斯原油产量下降，以及欧盟计划逐步结束对俄罗斯原油的依赖，加剧供应紧缺的担忧，加之中国逐步放松疫情限制措施，提升原油需求前景，令油价下行空间受限。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌0.22美元，或0.19%，报113.79美元/桶，盘中最高触及115.53美元/桶，最低跌至111.74美元/桶;布伦特原油7月期货收跌1.34美元，或1.18%，报112.62美元/桶，盘中最高触及115.66美元/桶，最低跌至110.07美元/桶。

拜登政府计划放松对委内瑞拉原油的制裁，以便让该国更多的原油进入欧洲，增加委内瑞拉原油出口将有助于缓解供应紧张，同时也有助于降低欧洲对俄罗斯能源的依赖。据知情人士透露，美国将允许仍在委内瑞拉运营的欧洲公司立即将更多石油转运到欧洲大陆，同时允许雪佛龙就恢复在委内瑞拉的运营进行谈判。全球石油供应紧张导致原油和燃料成本飙升，恐进一步加剧已经高企的通胀。委内瑞拉副总统Delcy Rodriguez表示，委内瑞拉政府“核实并确认”有关“授权美国和欧洲石油公司谈判和重启委内瑞拉业务”的报道。加拿大帝国商业银行私人财富管理高级能源交易员Rebecca Babin表示，缓和对委内瑞拉部分制裁的计划“应该被视为积极进展，但不应该误当成马上就会对我们正在经历的供应紧张有缓解作用”。

同时，美联储主席鲍威尔在华尔街日报的一次活动上表示，在降低通胀之际，经济可能会面临一些痛苦，油价应声进一步下跌。鲍威尔称，美国联储将“继续推动”货币政策收紧，直到通胀明显回落。Price Futures Group分析师Phil Flynn称：“鲍威尔的发言冷却了市场买入原油的热情。”

此外，白宫拟建议欧洲继续购买俄罗斯石油，但需征税，这或缓解供应短缺局面。美国财政部周二表示，他们计划建议欧洲国家对俄罗斯石油征收关税，而不是完全禁止进口。征收关税，而不是完全禁止，将有助于维持欧洲从俄罗斯的石油进口量，同时减少俄罗斯的出口收入。随着美国和欧洲的消费者为原油成品支付创纪录的价格，更重要的是，一些新兴市场国家几乎耗尽石油储备。有能源分析人士称，这一项拟议的措施可能是处理当前能源供应危机的有效措施。

然而，原油多头受到美国战略石油储备(SPR)库存下降的支持。据路透社报道，美国SPR已降至5.38亿桶，为1987年以来的最低水平。早些时候，美国总统拜登宣布，美国SPR将释放最高水平的石油，以缓解供应担忧。与此同时，据希腊航运新闻报道，莫斯科的原油供应下降了9%。据报道，俄罗斯4月原油日产量为916万桶，下降了86万桶，这引发了对本已紧张的原油市场供应问题的担忧。

与此同时，欧盟公布了一项2100亿欧元的计划以摆脱对俄罗斯石油的依赖，进一步加剧了对原油供应的担忧，这支撑油价保持看涨势头不变。据路透社报导，欧盟委员会将于周三公布一项规模达2100亿欧元的计划，应用于欧洲在2027年之前结束对俄罗斯化石燃料的依赖，并利用放弃使用俄罗斯能源这一契机加快向绿色能源转变。据路透社提供这份计划草稿显示，为了让欧盟各国摆脱这些燃料，欧盟将提出一项三管齐下的计划：转向进口更多的非俄罗斯天然气、更快地推出可再生能源以及加大节能力度。

此外，交易员继续押注欧盟将很快就某种形式的俄罗斯原油进口禁令达成一致(尽管匈牙利继续反对)，一些人将5月30日至31日的欧盟峰会作为可能达成协议的日期。禁运将对已经萎缩的俄罗斯石油产量造成毁灭性打击。自从西方因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施严厉制裁以来，由于出口商难以找到买家，俄罗斯的原油产量一直在下降。路透社周二公布的一项调查显示，4月份OPEC+的日产量较目标低260万桶。这一缺口的一半是由于俄罗斯的产量下降，预计本月情况将变得更糟。但最新报告也突显出，尽管油价高企，但许多较小的OPEC+国家在按照其OPEC+目标增产方面仍面临困难。

需求方面，有关中国新冠肺炎疫情的建设性消息，上海已连续三天没有报告除隔离外的新冠肺炎感染病例，这增加了市场对中国即将放松封锁的希望，提升原油需求前景。这一点，再加上全球宏观贸易普遍存在风险情绪，以及美元在中国对科技行业的打压有望缓解之际走软，为油价注入了最新的推动力。

此外，美国原油库存降幅超预期，但汽油和精炼油库存意外增加，这为油价带来压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至5月13日当周，API原油库存减少244.5万桶至4.027亿桶，前值减少161.8万桶，预期增加153.3万桶;汽油库存减少510.2万桶，前值增加82.3万桶，预期减少130万桶;精炼油库存增加107.5万桶，前值增加66.2万桶，预期减少80万桶;库欣原油库存减少307.1万桶，前值增加9.2万桶。

最近几天，俄罗斯/OPEC+产量的持续低迷，加上中国封锁担忧的缓解，已被证明是原油市场的利好组合。如果大盘(比如股市)的风险偏好继续改善，国际油价很可能在不久的将来重回3月底高点。这将为油价向3月初创下的数十年高点进一步上涨打开大门。日内焦点将转向美国能源信息署(EIA)发布的每周原油库存和美国4消费者价格指数(CPI)的反应。预计截至5月13日当周原油库存可能增加153.3万桶，而此前一周增加848.7万桶。

美元指数

美元指数周二跳空低开后回补缺口，自104.231高点再度下挫，触及103.237的近两周低点，连续三天下跌，因市场风险偏好情绪回升削弱了美元的避险需求。不过，美联储主席鲍威尔周二在华尔街日报的一场活动中发表鹰派言论，这支撑美元指数缩减跌幅。

美元受益于美联储的强硬立场和全球经济增长放缓的预期。汇丰银行经济学家报告称，俄罗斯-乌克兰冲突、持续的全球供应中断以及中国经济增长面临的挑战，都预示着美元将进一步走强，但中国明确的刺激政策可能有助于部分抵消美元走强的影响。我们同意市场已经消化了美联储今年将采取很多紧缩措施，但事实上，与许多其他央行相比，美联储有更大的能力实施加息，这应该会让美元保持强势。美联储还将从6月1日开始缩减其资产负债表，这应该会逐渐使美元受益。俄罗斯和乌克兰冲突、大宗商品价格高企以及实际收入和消费受到挤压等持续的不确定性，可能会给全球经济增长带来进一步下行风险，这应该会继续有利于美元。在当前新冠肺炎疫情的情况下，国内生产受到劳动力短缺和运输困难的影响。这也应该会推动美元全面走强。然而，如果中国最终出台强有力的政策刺激，美元的一些强劲势头将会减弱。要让我们对美元更加谨慎，可能需要全球经济增长加速和美联储政策的大转变。然而，我们认为没有必要很快完全接受这一观点。

美国人口普查局周二发布的数据显示，美国4月零售销售环比增长0.9%，符合预期，但较上月1.4%的环比增长(从0.7%向上修正)有所放缓;同比增长8.19%，高于3月份的7.34%(从6.61%向上修正)。美国4月份核心零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.4%，3月份增幅由1.4%大幅上修为2.1%。而零售控制对照组环比上涨1.0%，高于预期的0.5%，3月份增幅也从此前的0.7%上调至1.1%。美国4月零售销售稳健增长，反映了经济普遍的增长，也表明商品需求面对飙升的通胀依然坚挺。消费者支出到迄今为止是美国经济的最大贡献者，但未来几个月由于联邦刺激措施的结束、利率的上升和储蓄的下降消费支出可能会走低。上周日，高盛集团经济学家下调了对美国今年经济增速的预测，并指出支出可能随着金融环境收紧和物价上涨放缓。

圣路易斯联储主席、联邦公开市场委员会(FOMC)鹰派成员布拉德周二表示，美联储需要解决的最紧迫问题是通胀。美国经济持续强劲增长趋势是至少未来18个月的基本前景，美国劳动力市场仍“超级紧张”。与此同时，预计今年的家庭消费将保持良好的势头。美联储即将召开的会议上升息50个基点目前是一个良好的基本情况。金融市场的紧缩应该已经在降低通胀，但也意味着资产的广泛重新定价和更大的波动性。美联储希望以一种透明的方式采取行动，并“尽可能减少我们所能受到的干扰”。布拉德过去一直呼吁美联储到今年年底升息至3.5%(高于其余的大部分联邦公开市场委员会支持的2.5%)，此前曾暗示，应考虑加息75个基点。

美联储主席鲍威尔周二接受《华尔街日报》采访时称，美联储官员将继续收紧政策，直到通胀以“令人信服的方式”下降。一些经济出现有希望的迹象，但有些迹象并不那么乐观。任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最高通胀的决心，包括必要情况下将利率提高至中性水平之上。需要看到的是通胀以明显且令人信服的方式下降，我们将继续推进，直到我们看到这一点。如果需要将利率提高到广泛理解的中性水平之上，我们会毫不犹豫。FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，我们将在年底前让利率至少达到中性水平;我们是只需要兑现承诺，还是需要采取更多措施;供应由于新冠疫情和工人短缺而受到抑制，俄乌冲突和疫情封锁正在影响美国的供应链;不知道我们需要做多少，如果我们得到供应方面的帮助，就不用做那么多了;还不知道美联储的行动是否会引发衰退;我们没有工具来影响经济的供给面，只有影响需求。

芝加哥联储主席埃文斯表示，(美联储)应该“迅速”将利率提高至 2.25%-2.5%的中性区间。继提前加息之后，希望美联储可以过渡到更加谨慎的步伐。循序渐进地加息将为监控供应链，评估收紧政策的影响赢得时间。可能需要采取“略高于”中性政策的货币政策才能实现2%的通胀目标。美国经济动能“强劲”，劳动力市场“吃紧”。随着新冠病毒大流行方面造成的价格压力出现缓解，预计核心通胀将大幅放缓。货币政策在解决价格普遍上涨、控制预期方面发挥着关键作用。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在111.75-116.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月18日高点114.50，突破后将上探5月17日低点115.50，然后是3月24日高点116.60和3月8日低点117.15，以及118.00心理关口和120.00心理关口;而下方支持留意3月21日高点112.40，跌破将下探5月17日低点111.75，然后是5月5日高点111.30和5月13日高点110.60，以及4月18日高点109.80和5月8日低点108.80。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在111.05-114.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月18日高点113.60，突破将上探5月16日高点114.75，然后是5月17日高点115.65和3月21日高点116.70，以及3月10日高点118.30和3月28日高点119.30;而下方支持留意5月18日低点111.85，跌破将下探5月17日低点111.05，然后是5月6日低点109.85和5月12日高点108.65，以及5月13日低点107.75和5月10日高点106.90。

周三关注：

美国4月新屋开工

美国4月营建许可

美国EIA每周原油库存变动

费城联储主席哈克发表讲话