兴业投资原油周评：需求忧虑再起，国际油价上行受阻

2022年6月13日

由于沙特上调对亚洲的原油官方售价，以及夏季驾驶高峰到来，北美和欧洲的需求上升，此外俄罗斯原油出口因其入侵乌克兰而受到制裁、伊核协议重启希望日渐渺茫和OPEC+无法兑现增产承诺，导致供应短缺忧虑挥之不出，国际油价上周前半段上扬，触及三个月高点。但随着中国新冠感染病例再次上升，上海和北京实施新的部分封锁限制措施，以及世界银行和经合组织下调全球经济增长预期，引发需求复苏的担忧，加之美国给委内瑞拉石油出口欧洲开绿灯，美国活跃钻井平台数据增，略微缓解供需失衡忧虑，油价因此在后半周承压下滑。截至收盘，美国WTI 7月原油期货整周累计下跌1.19%，收报118.82美元/桶，当周最高触及123.15美元/桶，最低跌至117.14美元/桶。布伦特8月原油期货整周累计上涨0.49%，收报121.82美元/桶，当周最高触及124.37美元/桶，最低跌至118.54美元/桶。

随着亚洲主要经济体需求上升，沙特上调面向亚洲客户的油价，推动油价周一创数月新高。沙特阿美将7月阿拉伯轻质原油对亚洲买家的官方售价(OSP)调高至平均每桶较阿曼/迪拜指标原油升水6.50美元，高于6月的升水4.40美元。7月的OSP是自5月以来的最高，当时由于担心俄罗斯因入侵乌克兰而受到制裁，导致供应中断。

OPEC+增加石油产量的承诺没能打击原油多头，因为投资界的智库认为，OPEC+承诺在7月和8月向全球石油供应注入64.8万桶石油，不足以抵消俄罗斯过去出口的石油数量，因为这些增产是平均分配给OPEC+产油国的，而其中大多数产油国都在满负荷生产，这使得增加石油产量的空间越来越小。

美国能源信息署(EIA)上调原油价格预测，为油价上涨提供支撑。EIA在周二发布的最新短期能源展望报告中，预计2022年美国原油消费量为2053万桶/日，此前预期为2051万桶/日;预计2023年美国原油消费量为2073万桶/日，此前预期为2078万桶/日;预计2022年美国原油需求增速为75万桶/日，此前为73万桶/日;预计2023年美国原油需求增速为20万桶/日，此前为27万桶/日;预计2022年WTI原油价格为102.47美元/桶，此前预期为98.20美元/桶;预计2023年WTI原油价格为93.24美元/桶，此前预期为93.24美元/桶;预计2022年布伦特价格为107.37美元/桶，此前预期为103.35美元/桶;预计2023年布伦特原油价格为97.24美元/桶，此前预期为97.24美元/桶。

此外，伊核协议重启希望日渐渺茫，削弱伊朗向全球原油市场注入100万桶/日供应的希望。伊朗上周下令国际监察人员移除将近一半用于确定核燃料库存情况的监控摄像头，该国与大国重启2015年核协议余下的一线希望也变得岌岌可危。达成核协议将提升美国取消对伊朗原油出口制裁的可能性。若取消制裁，伊朗将向全球原油市场注入100万桶/日供应。美国国务卿布林肯周四表示，伊朗必须与国际原子能机构合作，并提供可信的技术信息以回应质疑;只有伊朗放弃无关要求，才能完成有关伊朗核协议的谈判。

虽然汽油价格创新高，但美国对汽油的需求仍在不断增加，最近的美国原油库存报告证实了此点。加拿大帝国商业银行私人财富管理高级能源交易员Rebecca Babin表示，官方原油库存报告显示隐含汽油需求回升至5年平均水平。

尽管美国原油库存意外增加，但库欣原油库存和汽油库存下降，加剧了全球供应紧张担忧，这支撑了油价。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至6月3日当周，API原油库存增加184.5万桶至4.04亿桶，前值减少118.1万桶，预期减少180万桶;汽油库存增加182.1万桶，前值减少25.6万桶，预期增加28.3万桶;精炼油库存增加337.6万桶，前值增加85.8万桶，预期增加56.7万桶;库欣原油库存减少183.9万桶，前值增加17.7万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至6月3日当周，美国原油库存增加202.5万桶至4.164亿桶，预期减少191.7万桶，前值减少506.8万桶;汽油库存减少81.2万桶，为连续第10周下降，预期增加28.3万桶，前值减少71.1万桶;精炼油库存增加259.2万桶，录得2021年12月31日当周以来最大增幅，预期增加106万桶，前值减少53万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少159.3万桶，前值增加25.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少726.9万桶至5.193亿桶，降至1987年3月27日当周以来最低，为连续第39周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1190万桶/日。

然而，随着中国部分地区再度实施新的封锁，引发需求复苏的担忧。中国新冠肺炎病例再次开始上升，上海和北京都回到了冠状病毒预警状态。有消息称，北京对新冠肺炎实施了新的限制措施，而上海部分地区已恢复封锁，并重启大规模核酸检测，这可能会引发新的焦虑。

同时，美国给委内瑞拉石油出口欧洲“开绿灯”，以及伊朗和委内瑞拉进一步增强合作，或将使得委内瑞拉原油在市场供给增加，可能缓解油市紧张局面。多名知情人士披露，两家欧洲能源企业可能最快下月开始向欧洲运输委内瑞拉石油，恢复两年前因美国政府加码制裁委内瑞拉而叫停的“石油抵债”项目，以期填补西方对俄罗斯原油禁运所致供应缺口。报道援引知情人士的说法称，美国总统拜登希望此举有助于欧洲降低对俄罗斯石油的依赖，同时促使委内瑞拉总统尼古拉斯?马杜罗重启与反对派的政治对话。此外，伊朗和委内瑞拉近日签订20年合作协议，涉及能源、石化、国防和文化等领域。两国领导人表示，双方将加强合作，联手实施一些重大项目，同时包括修缮委内瑞拉炼油厂以及技术和工程服务出口等。另据央视新闻报道，在委内瑞拉总统马杜罗访问伊朗期间，伊朗向委内瑞拉交付了第二艘伊朗制造的油轮。

世界银行和经合组织下调全球经济增长预期，引发原油需求复苏放缓的担忧。世界银行周二在其最新的《全球经济展望报告》中将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，之前1月和4月份时的预测分别为4.1%和3.2%。同时，经济合作暨发展组织(OECD)周三在其最新《经济展望》报告中预计，2022年全球GDP将增长3.0%，2023年将增长2.8%(而此前预测2022年和2023年分别为4.5%和3.2%)。与此同时，物价上涨趋势不太可能出现任何迅速缓解，预计OECD国家整体通胀率今年将达到8.5%的峰值，然后在2023年逐渐回落至6%。

美国钻井企业上周增加石油和天然气钻井平台数，给油价带来下行压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月10日当周，原油钻井总数增加6座至580座，预期为576座;天然气钻井总数持平于151座，预期为152座;原油和天然气钻井平台总数增加6座至731座，预期为728座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二石油输出国组织(OPEC)和周三国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续，两大能源机构可能仍对原油需求前景发表悲观言论。美国将于公布的经济数据包括：5月生产者价格指数(PPI)、5月进口物价指数、5月零售销售、6月纽约联储制造业指数、6月NAHB房产市场指数、4月国际资本净流入、每周申请失业金人数、6月费城联储制造业指数、5月新屋开工、5月营建许可和5月工业产出。美国4月PPI指数同比上涨11%，预期为10.7%，略低于前值修正值11.5%，这是自2020年12月以来该数据的首次下降;环比上涨0.5%，为2021年9月以来最小增幅，低于前值1.6%。剔除食品、能源和贸易服务的核心PPI同比上涨8.8%，略低于预期值8.9%，也低于前值9.2%;环比上涨0.4%，略低于预期值0.6%，也低于前值1.2%。最新的5月CPI数据超出预期，FYCM兴业投资(英国)分析师预计，5月份PPI数据将保持高位，整体PPI环比和同比分别上涨0.8%和10.9%，而核心PPI环比和同比分别上涨0.6%和8.6%。周三公布的美国5月零售销售数据对金融市场影响较大，该数据素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。美国4月份零售销售环比增长0.9%，略高于预期的0.8%，较上月0.5%的增速有所加快。4月份核心零售销售环比增长0.6%，略高于预期的0.3%，但低于上月1.1%的增速。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组环比增长1.0%，高于预期的0.5%，而3月份增长1.1%，则下降0.9%。美国4月零售销售稳健增长，反映了经济普遍的增长，也表明商品需求面对飙升的通胀依然坚挺。消费者支出到迄今为止是美国经济的最大贡献者，但未来几个月由于联邦刺激措施的结束、利率的上升和储蓄的下降消费支出可能会走低。我们预计5月零售销售将增长0.2%，扣除汽车后核心零售销售增长0.8%，而对照组零售销售将增长1.5%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至6月4日当周，美国初请失业金人数为22.9万，为2022年1月15日当周以来新高，高于前一周的20.2万和预期的21万。而截至5月28日当周续请失业救济人数与一周前持平，为130.6万，几乎与市场预期相符。虽然首次申领失业救济人数保持在疫情爆发前的水平附近，但如果显著增加的势头持续下去，则可能预示未来几个月就业市场将走软。央行动态方面：美联储将于6月16日凌晨2点公布货币政策会议决议。鉴于最新的美国5月消费者价格指数(CPI)同比上升8.6%，为1981年12月以来的最高水平，而核心CPI同比上涨6.0%，高于预期的5.9%。高企的通胀率将促使美联储继续收紧政策进行反击。我们预计，在6月的FOMC会议上，美联储几乎可以肯定会再次加息50个基点，且7月和9月再次加息50个基点的可能性似乎也很大。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和中国疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价自上轨回落，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收长上影实体阴线，表明上方抛压沉重，基于技术指标超买，油价本周可能进一步回调。支撑分别位于117.60、116.50、115.20，阻力依次是120.00、121.40、122.70。

布油周图保利加通道上扬，油价自上轨回落，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收长上影实体阳线，表明上方抛压沉重，基于技术指标超买，油价本周可能进一步回调。支撑分别位于118.80、117.50、116.00，阻力依次是121.00、122.50、123.80。