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■美联储进一步强化抗通胀立场，加快加息步伐。

■ 美股对美国长期利率走势敏感，因此我们要警惕进一步贬值。

      5月的美国消费者物价指数显示了通货膨胀基调的根深蒂固，市场对通货膨胀达到顶峰的想法被否定，6月的密歇根大学消费者信赖感指数显示了通货膨胀强烈压迫消费者心理的样子。另外，密歇根大学调查的5年前的预测物价上升率从至今为止稳定在3.0%左右的地方上升到3.3%，达到了2008年6月以来的高水平。联邦公共市场委员会（FOMC）14日和15日为避免在美联储（FRB）政策变得更加滞后和失控通胀的情况下损害货币政策信心。加快了加息步伐， FOMC 成员的政策利率前景显着上调。如果物价相关指标继续走高，在通胀预期锚点解除时美联储增强危机感的话，抑制通胀的货币紧缩政策将加速，美债收益率可能面临进一步上行压力。

      截至16日，标普500明年的股票利润率（PER）预测为15.4倍，低于2012年以来的平均值（16.9倍），已降至新冠疫情前的区间（14- 18次）。看来水平调整即将结束。然而，收益率差（标准普尔 500 指数收益率-美国 10 年期政府债券收益率）为 3.18%，自 3 月 15 日至 16 日 FOMC 开始收紧货币政策以来一直保持在 3% 左右。另外，与预测PER呈强反相关关系的美国实际利率（美国10年物价联动债券）进入本周后，上升至0.9%左右。股价再次对美国长期利率走势做出紧张反应，需警惕股价因市盈率调整而进一步贬值。假设年度每股盈利（EPS）保持不变，预期PER将降至上述区间下限的14倍，标普500的下限估计约为3400点。