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■ 日本央行坚持现行货币政策，该政策已在日本央行行长黑田东彦会议上明确体现。

■ 关于日本央行的金融政策立场，除汇率走势外，还需密切关注企业债券市场的动向。

 本文总结了 6 月 20 日公布结果的日本银行（以下简称日本银行）的金融决策会议（以下简称政策会议）。尽管一些市场参与者预计将调整货币政策立场，但日本央行仍坚持当前的货币政策。会后发表的声明中提到“有必要密切关注金融和外汇市场的动向”，但在黑田知事的记者招待会上，并没有提出具体的方案。与其他主要央行的货币政策方向差异更加明显，预计日元汇率将继续贬值。

       除了汇率以外，笔者认为有必要关注日本银行今后围绕日本国债市场的动向。目前的日本国债市场，受到来自海外市场的利息上升压力的影响，根据日本银行的“Eld Cup control（YCC）”政策，10年期国债收益率上限为0.25%，抑制了上升，导致收益率曲线扭曲。自4月政策会议以来，日本央行原则上在每个工作日对10年期国债进行限价操作。此外，为遏制国债期货价格涨跌互现，自6月15日起，限价操作股票中增加了与国债期货对应的最便宜交割（cheepest）股票。

      笔者担心日本国债市场的大幅扭曲会削弱企业债券市场的价格形成功能。根据日本证券业协会的数据，截至今年4月底，国内公司债券的存量约为82.7万亿日元。此外，从去年5月开始，去年平均每月公司债券发行量约为1.2万亿日元。企业债券市场是投资者管理资金的场所，同时也是发行公司债券的商业公司筹集资金的市场。日本央行继续放宽货币政策的原因之一是它支持商业公司的稳定融资。如果未来日本国债收益率曲线扭曲问题得不到解决，企业债市场的价格形成功能明显受损，日银继续金融缓和反而对事业法人不利。

      如果商业公司的集资不顺利进行，可能会降低日本经济的活力。目前只关注日本央行的货币宽松政策与日元贬值的关系，但有必要从企业债券市场的走势中了解日本央行的货币政策立场。笔者虽然不认为目前日本债券市场环境会明显恶化，但我认为有必要密切关注。