兴业投资：经济衰退担忧加剧，美油反弹受阻
2022年6月24日
国际油价周四前半日受到供应受限和空头回补的支撑反弹，但主要央行为遏制通胀而大幅加息引发经济衰退的担忧，进而削弱原油需求，以及OPEC+ 将在8月继续增产，障碍了油价的反弹。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨0.53美元，或0.51%，报104.38美元/桶，盘中最高触及107.01美元/桶，最低跌至102.31美元/桶;布伦特原油8月期货收跌0.34美元，或0.31%，报109.71美元/桶，盘中最高触及112.66美元/桶，最低跌至108.01美元/桶。
能源市场供应受限的担忧，支撑油价自5周低点反弹。据报道，几天后，俄气公司将对北溪1号进行年度维修，此举将导致通过该管道的供应中断。德国商业联合会表示，“在此前的定期维护期间，俄气通过乌克兰向德国输送更多天然气，或通过亚马尔—欧洲管道输送，以弥补短缺。但有人担心，他们今年不会这么做。俄气已经把通过该管道的流量削减了60%，而没有通过增加通过其他管道来弥补。”德国化学工业协会能源主管Rothermel表示：“如果我们不能在秋季之前成功填满储气库，将很快出现天然气短缺问题。德国联邦网络局将不得不开始发布命令，要求企业减少天然气消耗，甚至关闭一些生产设施。”
德国警告说，俄罗斯削减欧洲天然气供应可能引发能源市场崩溃，影响力不亚于当年雷曼兄弟引爆金融危机。在将德国天然气风险级别上调至第二高的“警戒”水平后，德国经济部长哈贝克周四表示，从现在开始，该国的天然气供应就处于短缺状态。目前的局势不应使我们产生一种错误的安全感。我们现在被要求减少天然气消耗。想强调这种情况一直是一种威胁。过去没有建立可再生能源的政治错误需要立即纠正。不管我们是否触发价格条款，消费者都将支付更多的钱。由于被迫以高价补平损失的气量，能源供应商的亏损正在日益增加，对当地公用事业行业及其用户(包括消费者和企业)可能存在溢出风险。如果亏损大到以他们不能承受，那么整个市场就会在某个时刻崩塌。这是能源系统的雷曼效应。
英国政府颁布了新一轮对俄制裁措施，包括，禁止出口、供应和交付、提供及转让与生化武器有关的货物和技术;禁止金融服务、资金和经纪服务等;禁止向俄罗斯出口喷气燃料和燃料添加剂等多项措施。
此外，伊朗核协议重启希望渺茫，削弱伊朗向全球原油市场注入100万桶/日供应的希望，也支撑了油价。俄罗斯外交部长拉夫罗夫在伊朗进行访问时表示，俄罗斯将致力于伊朗核协议的恢复，并使其不带任何附加条件。但俄方对美国在重返伊朗核协议进程上采取建设性步骤不抱希望。俄罗斯和伊朗谴责并且不接受单方面的制裁行为，将继续合作解除西方对伊朗的制裁。上周四，美国财政部海外资产控制办公室还发布公告，对伊朗多家石化企业以及相关外国合作企业实施制裁，以限制伊朗石油化工产品的出口。
尽管最近出现反弹，但一系列利空因素继续令油价面临下行风险。全球经济衰退的可能性越来越大，这削弱了人们对原油的信心。在全球央行开始采取紧缩政策以解决通胀问题后，对经济衰退的担忧最近加剧，目前正在施压油价。6月，大多数西方央行宣布加息50个基点。强硬的美联储(Fed)更是超出预期，宣布加息75个基点。大幅加息最终削减了经济活动，这些活动的影响在主要经济体的采购经理人指数(PMI)数据中明显可见。美国制造业PMI降至52.4，远低于此前预测的56和57。此外，服务业PMI大幅下滑至51.6，低于普遍预期的53.5和之前公布的53.4。经济活动减少将导致对石油的需求减少，进而导致石油价格下降。
与此同时，美国大量增加石油储备，再加上美国总统拜登敦促国会通过暂停征收联邦汽油税三个月的法案，加大了油价的压力。美国石油学会(API)报告称，本周原油产量为560.7万桶。这是自2月中旬以来库存增幅最大的一次，超过500万桶。
美国能源部长格兰霍姆敦促炼油商提高产能以降低汽油价格。美国能源部长格兰霍姆周四与美国炼油企业召开紧急会议，讨论了全球石油供应、炼油问题以及在美国进一步进入飓风季节之际加强东部沿海地区准备工作的措施。
OPEC+据悉8月可能会坚持增产64.8万桶/日，希望借此缓解油价飙升和通胀压力。在6月会议上，该组织同意7月增产64.8万桶/日，即全球需求的0.7%，并在8月份以相同幅度增产，此前计划在截至9月份的三个月内增产43.2万桶/日。对俄制裁加剧了全球能源短缺问题，为此西方施加了数月的压力，OPEC+决定加大增产受到了美国的欢迎。OPEC+将于6月30日召开下一次会议，届时很可能将重点讨论8月份的产量政策。由于部分成员国对油田投资不足，以及最近俄罗斯的产量损失，OPEC+一直难以兑现增产目标。
美国每周石油库存报告意外推迟公布，也加剧了能源市场的波动。彭博社称，美国能源信息署(EIA)每周石油库存报告因"电力问题"而推迟公布，且不太可能在下周公布。
接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，截至6月17日当周，原油钻井总数增加4座至584座，预期为585座。若数据显示原油活跃钻井上升，料给油价带来更大的下行压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。与此同时，中国的新冠病毒疫情风险仍然值得关注。
美元指数
美元指数周四早盘短暂震荡后自104.06水平上扬，但触及104.768盘中高点后遇阻回落，不过接近日内低点企稳，并小幅收高于104.339水平，结束了连续三天的下跌趋势。美元指数主要受益于市场规避风险情绪，尽管鲍威尔在众议院金融服务委员会货币政策委员会的第二轮证词中预计今年经济增长将更为强劲，但其对经济衰退的担忧加剧，加上悲观的美国经济数据，助长了避险情绪。
美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月18日当周，首次申请失业救济人数为22.9万，略高于市场预期的22.7万，此前一周数据由22.9万上修为23.1万。四周移动平均人数为22.35万，较前一周的修正平均值增加4500。而截至6月11日当周续请失业金人数为131.5万，较前一周修正后的水平增加5000。由于劳动力市场状况仍然紧张，上周新申请失业救济金的美国人数量有所下降。有报告称，裁员主要发生在技术和住房部门，后者的活动有所缓和，因为抵押贷款利率因通胀预期上升和美联储积极加息而激增。然而，整个劳动力市场仍然紧张。美联储加息抑制了劳动力市场增长和整体经济需求，正在增加人们对明年经济衰退的担忧。
美国6月标准普尔制造业采购经理人指数初值从5月的57暴跌至52.4，远低于市场预期的56。该报告显示，6月初制造业商业活动的扩张速度大幅放缓。此外综合PMI从53.6降至51.2，而分析师预期为53.7。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯?威廉姆森评论这些数据时表示：“美国经济增长的步伐在6月份大幅放缓，日益恶化的前瞻性指标预示着第三季度经济将出现收缩。”
同时，美国6月标普服务业PMI从5月份的53.4降至51.6，低于市场预期的53.5。该报告显示，产出和新订单的收缩对整体数据造成了严重影响。这表明美国服务业商业活动扩张速度也非常疲弱。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯?威廉姆森评论该数据时指出，“在享受了疫情限制放松后消费者回归带来的小繁荣之后，许多服务公司现在看到家庭越来越难以应对生活成本的上升，非必需品生产商的订单也出现了类似的下降。因此，与前几个月相比，6月份对商品和服务的需求显著下降。”
法国农业信贷银行称，美国疲软的PMI数据可能加剧衰退担忧，提振美元避险买盘，但同时也可能打压美国国债收益率和美国利率，削弱美元的吸引力。总的来说，风险情绪的影响可能占主导地位，从而使美元持续受到支撑。
美联储主席鲍威尔周四在众议院金融服务委员会就“货币政策和经济状况”作证时表示，随着经济恢复正常，我们预计利润率也将恢复正常。我们无条件致力于抗击通胀。我们需要一段持续的最大就业时期，而降低通胀是实现这一目标的必要条件。与利率上升的影响相比，资产负债表收缩的影响微不足道。现在的挑战是，我们正在收紧政策，这应该会拖累经济增长。我们的目标是实现软着陆，实现这一目标的道路变得越来越具有挑战性。今年的增长应该仍然相当强劲。我们正试图缓和需求，以降低通胀。
西太平洋银行指出，美联储主席鲍威尔半年一次的证词令美元承压，他关于经济衰退风险升高的言论，显然比他无条件承诺恢复物价稳定更有分量，但考虑到7月份美联储仍有75个基点的加息计划，以及年底前联邦基金利率将升至3%以上，利率对美元的支撑最终应该会继续形成。但我们观察到了风险，并预测美元指数将在近期跌至102水平。
美联储理事鲍曼周四在为马萨诸塞州银行家协会组织的一场活动准备的讲话稿中表示，7月再升息75个基点，未来几次会议至少升息50个基点是合适的。之后可能需要进一步加息，这取决于经济的发展情况。我致力于实施一项政策，使实际联邦基金利率回到正区间。我们的首要责任是降低通胀。随着利率上升，劳动力市场将保持强劲，尽管行动并非没有风险。最终出售美联储持有的抵押贷款支持证券(MBS)是有道理的。我强烈支持美联储6月份加息75个基点。通货膨胀几乎没有放缓的迹象。劳动力市场的紧张正在加剧通货膨胀。入侵乌克兰的通胀效应不会很快减弱。随着中国冠状病毒封锁减缓生产和航运，全球供应链问题仍在继续。我们需要在通胀预期变得根深蒂固之前，利用工具解决通胀问题。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。
1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在102.30-106.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月24日高点105.30，突破后将上探6月17低点106.40，然后是6月23日高点107.00和5月20日低点108.10，以及6月22日高点109.20和5月26日高点110.25;而下方支持留意5月19低点103.25，跌破将下探6月23低点102.30，然后是6月22日低点101.50和5月2日低点100.25，以及4月27日低点99.80和5月11日低点98.60。
布伦特原油
日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。
1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
综述：预计日内油价将在107.00-111.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月24日高点110.95，突破将上探6月17日低点111.70，然后是5月20日高点113.20和6月22日高点114.40，以及6月16日低点115.55和6月21日高点116.20;而下方支持留意5月5日低点109.20，跌破将下探6月23日低点108.00，然后是6月22日低点107.00和4月27日高点106.30，以及5月17日低点105.70和5月12日低点104.70。
周五关注：
美国6月密歇根大学消费者信心指数终值
美国5月新屋销售
圣路易斯联储主席布拉德发表讲话
旧金山联储主席戴利发表讲话
贝克休斯美国每周石油钻井平台数