经济面：

据携程网2022年第一季度财报数据，营业收入总额41亿人民币，与去年同期的41.09亿基本持平；归属母公司净亏损总额9.89亿元，而去年同期为净盈利17.8亿元，由盈利到亏损，表明携程集团已陷入经营困境。正如财报中所说：“中国新冠疫情的反复继续对旅游业产生负面影响，抑制了用户对公司服务的需求，公司2022年第一季度的经营结果受到重大不利影响。”

分业务看，住宿预订营业收入15亿元，同比下降8%；交通票务营业收入17亿元，同比增长10%；旅游度假业务营业收入1.24亿元，同比下降27%；商旅管理营业收入2.22亿元，同比下降12%。可以看出，除了交通票务外，其它三项业务营收均大幅滑坡。

从业务权重看，交通票务的营收占总额的47.94%，是第一大业务；住宿预订的营收占总额的42.3%，是第二大业务。如果按照2021年年报的数据计算，住宿预订的占比要远高于交通票务。一季度两者权重排序对调，主要是因为住宿预订受疫情影响更为严重。旅游度假和商务管理的占比分别为3.4%、6.26%，处于较低水平，对整体业绩表现影响大不。

携程集团负债总额781.43亿元，相比去年末减少32.6亿元；资产负债率42.42%，相比去年的44.77%略有下降。在面临经营困难时，不但没有大规模举债，反而出现了债务收缩，这在一定程度上能够弱化不利因素的冲击。

与携程集团同属旅游板块的同程旅行早已公布今年一季度财报。一季度，同程旅游实现营收总额17.18亿元，同比增长6.5%，虽然营收总额不及携程集团，但增速占优势。同程旅行的净利润为1.01亿元，同比减少40.34%，虽然降幅较大，但仍然比携程集团的净亏损要好很多。比较看来，携程集团一季度财务数据表现较差，虽然有疫情冲击的影响，但也有自身成本控制不到位的因素。一季度毛利率77.01%，处于较高水平，意味着行业潜在利润空间较大。在成本控制得当的情况下，携程集团在今年下半年大概率将扭转亏损局面。

交易面：

财报公布日，携程集团最大涨幅超过20%，最高触及247.4港元，一举突破2月11日形成的中期阻力位238.2港元。不过，今日大涨并一定是由一季度财报触发的，原因有二。其一，携程集团股价大涨的时间点在14:10，在此之前股价一直温和波动，而一季度财报早在开盘前就已经发布，两者的时间节点并不匹配；其二，携程集团的一季度财报并不亮眼，净亏损将近10亿元，如此表现无法支撑股价大涨。我们认为，携程集团一定存在某些“将发未发”的利多消息，聪明资金先行入市，导致了股价的超预期暴涨。

如果未来几天确实发布利多消息，那么携程集团的涨势还能维持。如果并未有利多消息传出，则今日上涨过度透支多头信心。即便技术面已经突破各大阻力位，我们仍认为携程集团股价将会走出均值回归式的下跌。

携程集团技术图表：

▲ATFX供图

ATFX分析师团队认为：大危机之后就是大机遇。疫情的影响对携程集团的股价构成持续打击，这也意味着，在疫情结束之后，携程集团的股价将实现快速反弹。临界点在于疫情管制措施的撤销，而不是新冠病毒的消失或者特效药的出现，因为后一种情况出现的可能性太低。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。