兴业投资：非农强劲&供应紧缺，美油站上104关口
2022年7月11日
由于美国6月非农就业数据好于预期，缓解了对经济衰退的担忧，推动国际油价周五连续第二个交易日走高，同时俄罗斯法院要求里海管道联盟(CPC)暂停运营30天、西方推行对俄原油价格限制和俄罗斯可能切断天然气供应，引发供应紧缺忧虑，也支撑了油价。不过，美国原油钻井平台数继续增加，表明美国原油生产商增加产量，这或限制了油价涨势。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨1.77美元，或1.72%，报104.56美元/桶，盘中最高触及105.21美元/桶，最低跌至101.50美元/桶;布伦特原油9月期货收涨2.61美元，或2.5%，报106.88美元/桶，盘中最高触及107.42美元/桶，最低跌至103.70美元/桶。
美国6月份非农就业人数增加37.2万，远超预期的26.8万，这削弱了美国可能已经陷入衰退的担忧，经济衰退的担忧曾在本周早些时候给油价持续带来下行压力，主要基准油价一度创近三个月低点。尽管美国第二季度GDP连续第二个季度下降的可能性有所增加，支出数据也显示出下降，但需记住，就业人数是衡量经济衰退的官方指标的一个关键组成部分。如果就业仍在增长，那就不会经济衰退。高盛集团分析师在一份报告中指出，我们认为，在全球经济仍在增长，且需求旺盛导致市场仍然供不应求的情况下，大宗商品屈服于经济衰退担忧为时尚早。
俄罗斯法院要求里海管道联盟(CPC)暂停运营30天，以及传言称德州电力中断限制生产/炼油能力，导致供应紧张忧虑再度浮现。俄罗斯法院下令暂停CPC终端暂停营运30天，以往每月超过3000万桶原油(主要是哈萨克斯坦原油)通过该终端出口到海外，这承担着全球约1%的供应。这将给多年来最严峻的供应状况雪上加霜。由于利比亚局势的动荡，该国供应已经减少三分之二。另据油轮跟踪数据显示，阿塞拜疆、哈萨克斯坦、利比亚、北海、西非这几大欧洲主要供油来源6月份出口合计减少104万桶。
与此同时，美国将施压更多国家支持对俄罗斯原油价格限制。美国财政部部长叶伦将前往亚洲，与日本、韩国和其他20国集团(G20)成员国的官员会面，寻求对俄罗斯石油价格设置上限的支持。外界一直在质疑，如果没有印度和其他购买廉价俄罗斯石油的国家支持，对俄石油设置价格上限能有多大效果。
俄罗斯有可能切断天然气供应，这加剧供应紧缺忧虑。法国财政部长布鲁诺?勒梅尔今日表示，欧洲必须做好准备俄罗斯完全切断天然气供应。这位财政部长表示，法国必须在能源消耗方面“非常谨慎”，建立天然气储备，减少阻碍可再生能源发展的繁文缛节，并加快建设新核反应堆的计划。他补充说，该国还必须制定计划，按公司和地区削减能源使用，以确保玻璃制造商等企业免受不可逆转的损害。
此外，美国国家飓风中心表示，热带风暴“达比”预测将在周一成为飓风，这可能会对墨西哥湾的原油生产构成威胁，或进一步加剧供应紧缺局面。
虽然强劲的非农报告给油价带来支撑，但一些分析师认为该报告将会带来反作用。瑞穗银行分析师Robert Yawger表示，美国石油期货可能从强劲的非农数据中得到支撑的印象可能是一种误导。强劲的就业数字“基本上给美联储开了绿灯，让它加息75个基点，而不是50个基点来对抗通胀。利率的急剧上升将使经济降温，并可能导致衰退。这是一个消极的需求指标。
摩根大通表示，如果我们根据历史证据，假设全球经济在2023年进入衰退，全球原油需求可能会反弹，并将在2024年超过2022年的水平。预计布伦特原油在轻度衰退时平均价格在90美元/桶左右，在更严重的衰退时平均价格在78美元/桶左右。
此外，美国钻井公司上周增加石油和天然气钻井平台，给油价带来一些压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月8日当周，原油钻井总数增加2座至597座，为27个月以来新高，预期为596座;天然气钻井总数持平于153座，预期为154座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至750座，预期为750座。
美元指数
美元指数上周五开盘后震荡下滑，触及106.805低点后再度上扬，在好于预期就业数据提振下再度创近20年新高107.786水平，但由于平均时薪回落预示未来家庭总需求会下滑，从而可能导致国内生产总值下降，拖累美元指数冲高回落，小幅收低于106.956水平。此外，美股也从非农报告中获得支撑，这也削弱了美元的避险需求。不过，亚特兰大联储主席博斯蒂克支持在7月FOMC会议上升息75个基点，这限制美元跌势。
美国劳工统计局周五公布的数据显示，6月份美国非农就业人数增加了37.2万，好于市场预期的26.8万，5月份数据由增长39万下修为增长38.4万。同时以平均时薪衡量的年度工资涨幅从5月份的5.3%小幅降至5.1%，劳动力参与率从62.3降至62.2%。非农就业人数超出预期，虽然就业参与率下降了，但好消息是薪资环比增长保持在0.3%。总的来说，这表明劳动力市场仍然相当紧张，但有迹象表明它开始放缓，并且有更多证据表明工资已经见顶。这对美联储来说是个好消息。制造业就业人数的激增可能是由于季节性因素。预计美联储7月将加息75个基点，一旦我们看到CPI和PPI数据，那么9月的政策行动就有把握了，可以判断美联储是会加息50个基点还是会暂停加息。
一份强劲且超出普遍预期的就业报告提醒人们，美国经济仍处于坚实基础上。道明证券策略师表示，本周美元在欧元崩溃后走强，这种情况将继续下去。一份稳定的就业报告质疑了自6月会议以来对联邦基金曲线的重新定价，以及最近有关衰退的言论。尽管我们认为后者很可能在未来12个月出现，但出现这种情况的时间可能比市场目前认为的要早。因此，我们认为，市场认为紧缩周期会更早、更低利率时结束还为时过早。美国经济保持强劲，尤其是与七国集团(G7)的一些国家(如欧元区)相比，要取代美元将非常困难，尤其是在欧元仍然非常疲软的情况下。
亚特兰大联储博斯蒂克周五接受CNBC采访时表示，他“完全支持”7月份再加息75个基点。6月就业报告显示经济强劲。就业市场的势头依然强劲。经济开始放缓。我们将控制住通胀。这些就业数据只显示出轻微的放缓迹象。我们需要看到更持久、更显著的放缓。我们开始朝着正确的方向前进，但还需要看到更多。我不得不调整我认为的政策方向，我们需要积极行动。经济的巨大势头表明，经济增长75个基点并不意味着对经济造成长期损害。会采取观望态度，会观察适应。这可能是劳动力市场赶上了产出，但不一定代表衰退问题。
纽约联储主席威廉姆斯周五表示，居高不下的通货膨胀是美国经济的头号威胁。我们100%致力于实现目标。我们必须坚决，不能掉以轻心。价格稳定对强劲的经济绝对是必不可少的。美联储坚定地致力于将通胀率降回2%的目标。我预计明年失业率将略高于4%。今年GDP增长不到1%，明年反弹到1.5%。一些迹象显示，就业增长已经放缓，但劳动力市场仍然非常紧张。我们将依靠数据，灵活地制定政策。高通胀的危害令人难以置信;我将坚决致力于恢复物价稳定。通货膨胀可能需要一段时间才能达到2%，也可能是一条崎岖的道路。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价下测中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在101.50-105.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月7日高点104.45，突破后将上探7月12日高点105.00，然后是6月27日低点105.60和6月17日低点106.40，以及7月4日低点107.25和6月24日高点108.55;而下方支持留意7月11日低点103.50，跌破将下探7月6日高点102.10，然后是6月22日低点101.50和5月2日低点100.25，以及5月11日低点98.60和7月5日低点97.40。
布伦特原油
日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价下测中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在102.20-105.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月23日低点105.25，突破将上探7月11日高点105.95，然后是6月27日低点107.10和6月30日低点107.70，以及7月4日低点109.40和6月24日高点110.30;而下方支持留意7月11日低点104.30，跌破将下探7月8日低点102.15，然后是5月10日低点101.20和7月5日低点100.10，以及4月25日低点99.25和4月7日低点98.20。
周一关注：
美国国债拍卖
纽约联储主席威廉姆斯发表讲话