7月以来，由于对全球经济可能走向衰退的担忧加剧，油价涨势已严重失去动力，美国天然气价格已经连续30多天下跌。备受批评的能源通胀已经降温。按理说，拜登的担子有所减轻，美联储也可以喘口气了，激进的加息路径能否就此改变？答案可能是否定的。

美联储政策制定者们警告称，石油和天然气价格下跌不太可能说服美联储放松其激进的加息政策。事实上，该情境对美联储政策的影响将是：如果通货膨胀继续失控，美联储可能会采取更加激进的措施。

美联储正处于7月FOMC会议召开前一周的静默期，这期间没有日程上的主要经济指标发布。由于最新的通胀数据，市场已回到押注美联储加息75个基点的基准线，几率为69%，而加息100个基点的几率为31%。上个月，美国通胀率飙升至9.1%，为1981年以来的最高水平，再次超出预期，提高了美联储继续积极加息以抑制物价上涨的可能性。

富国银行原本预计美联储7月27日将加息100个基点。但其公布预测后，大幅加息的理由却变得不那么有说服力了，因为一些6月实体经济活动数据巩固经济减速的预期。因此，现在富国银行承认，加息75个基点的可能性更大。

事实上，包括美联储理事沃勒、地区联储主席戴利、梅斯特、布拉德和博斯蒂克在内的多位政策制定者都表示，加息75个基点是合理的，而且仍然足够激进。

美联储不会忽视的一点是，尽管原油价格已从近期高点回落，但以历史标准衡量，美国能源成本仍处于高位。因此，只要美联储继续大幅加息，油价就有可能维持窄幅交投，这意味着衰退风险仍存，从而引发需求破坏。

在专业人士看来，受到密切关注、为供需趋势提供重要线索的现货石油市场基本没有变化，供应仍然紧张，需求仍然很高。现货石油价格仍较基准价格有巨大溢价，以至于沙特阿拉伯最近将其对欧洲的原油价格提高到创纪录水平。与此同时，柴油和汽油的价格仍远高于原油，这给炼油厂购买原油提供了巨大动力。