兴业投资：伊原油有望入市，国际油价继续下挫
2022年8月17日
由于市场预期伊朗核协议有望达到并导致伊朗原油入市，引发供应大量增加的猜测，以及经济衰退削弱原油需求，国际油价周二继续下挫，连续三个交易日收低，美油创近七个月新低，而布油接近一个月前创下的六个月低点。随后因美国API原油库存意外下降，支撑油价企稳回升。截止美国收盘，美国原油9月期货收跌1.31美元，或1.48%，报87.00美元/桶，盘中最高触及90.63美元/桶，最低跌至85.71美元/桶;布伦特原油10月期货收跌0.87美元，或0.93%，报92.66美元/桶，盘中最高触及95.90美元/桶，最低跌至91.69美元/桶。
美国数据好坏参半，中国工业生产和零售销售疲软，令市场对全球经济衰退担忧加剧，进而影响原油需求，这是油价近期大幅下挫的主要因素。尽管受汽车和制造业产出上升的支撑，美国工业生产超出预期，但由于美联储(Fed)加息，美国8月份建筑许可和新屋开工大幅收缩。值得注意的是，亚特兰大联邦储备银行公布的第三季度GDP预测从2.5%降至1.8%。此前，周初中国公布的零售销售、工业增加值和固定资产投资等经济数据不及预期，引发经济衰退的担忧，增加了原油需求的不确定性。鉴于经济复苏疲软，中国人民银行(PBoC)周一下调两项关键政策利率——一年期中期借贷便利(MLF)和7天期逆回购操作利率——各0.1个百分点，分别至2.78%和2.00%。
在全球经济增长前景恶化之际，交易员们对伊朗增加原油出口的前景进行了权衡，这是国际油价跌至近7个月以来最低水平的额外因素。伊朗和欧盟之间关于核协议的谈判似乎正在取得进展。彭博社援引消息人士的话说，“达成协议的可能性已经完全定价”。即便如此，在最终声明公布之前，石油市场的波动性应该会加大。
如果美国和伊朗达成重启2015年核协议的协议，伊朗的天然气和石油供应可以通过解除制裁进入市场。欧盟发言人娜比拉?马斯拉利周二表示，欧盟已收到伊朗就恢复履行伊朗核问题全面协议的最新草案所做答复。欧盟评估伊方答复的同时，正与协议其他相关方和美国方面进行磋商。马斯拉利没有说明欧盟可能予以回应的时间。“我现在只能确认，欧盟昨晚收到伊朗方面的答复。欧盟正审视(这一答复)，并与伊核协议其他相关方和美国磋商后续事宜。”伊方答复的内容未对外公开。据伊朗伊斯兰共和国通讯社16日报道，伊美在3个问题上存在分歧，美方已经口头接受伊方所提两项要求，伊朗则坚持要求将其纳入案文。同时，美国国务院发言人周二也表示，美国已经通过欧盟收到了伊朗对欧盟核建议的评论，并正在研究。
由于俄罗斯供应“强健”，短期内原油将大量过剩。巴克莱周二将2022年和2023年的布伦特原油价格预估下调8美元/桶，目前预测布油今明两年的平均价格为103美元/桶，美油的平均价格为99美元/桶。巴克莱在报告中称，最近价格走低主要是一个时点问题，在欧盟今年晚些时候启动制裁之前，俄罗斯的供应强健恰好碰上整体经济放缓的疑虑升温。欧盟领导人在5月底同意对俄罗斯原油进口实施禁运，禁运将在今年年底前全面生效，两个月之后禁止所有俄罗斯精炼产品。一旦欧盟对进口和保险相关的制裁生效，俄罗斯石油产量将比战前水平下降150万桶/日。价格预估的实际下档风险可能受限，因OPEC+料将对明年温和衰退可能造成需求放缓做出反应，我们认为这种干预的门槛会比2020年低，因为俄罗斯会由于制裁的缘故而获得减产豁免，而且美国的生产商对于价格波动并不会积极回应。
虽然国际油价已经回落到乌克兰战争爆发前的水平，但鉴于欧洲将在12月份对俄罗斯石油全面实施进口禁令，西方不得不积极寻找替代油源，这或会限制下行空间。机构指出，有迹象显示，虽然利比亚(可能还有伊朗)提供的更多原油供应及全球经济放缓加剧导致油价暴跌，但交易员可能仍低估了欧洲能源危机对油价的影响。欧洲天然气价格的持续飙升让人感到震惊，难以确定欧洲天然气价格飙升不会对油价产生连锁反应。
此外，美国原油库存意外下降，给油价带来些许支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月12日当周，API原油库存减少44.8万桶至4.185亿桶，前值增加215.6万桶，预期减少11.7万桶;汽油库存减少448万桶，前值减少62.7万桶，预期减少149.9万桶;精炼油库存减少75.9万桶，前值增加137.6万桶，预期增加106.7万桶;库欣原油库存增加25万桶，前值增加91万桶。
接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至8月12日当周，EIA原油库存将减少11.7万桶，此前一周增加545.8万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论和全球疫情发展。
美元指数
美元指数周二早盘在106.43水平上方短暂调整后再度走高，触及106.943的半个月新高，围绕中国和欧洲的经济担忧与地缘政治担忧以及美联储近期加大的鹰派押注一起支撑美元指数上涨。然而，股市走强和债券买家的撤退似乎抑制了美元多头的情绪，拖累美元指数尾盘回落。
中国准备采取多种措施来缓解经济衰退的困境，与此同时，欧洲也发出信号，希望与伊朗续签核协议，同时推迟关闭德国最后三座核电站的计划。此外，《华盛顿邮报》新闻也提到，由于中国面临60年来最严重的热浪，中国当局下令几个主要制造业地区的工厂暂停生产，以保护电力。
此外，来自东京媒体的最新消息表明，俄罗斯就库页岛2号转移计划向日本企业发出警告，以及日本和中国之间的高层会谈，凸显了地缘政治担忧，有利于美元的避险需求。
美国人口普查局周二公布的数据显示，7月新屋开工数环比下降9.6%，年化后为144.6万套，6月为增长2.4%。此外，同期建筑许可下降了1.3%，年化为167.4万套。7月份单户住宅开工数为91.6万套，比6月份修订后的101.9万套下降了10.1%。美国7月新屋开工总数年化是自2021年2月以来的最低水平，当时为142万户，营建许可总数是自2021年10月以来的最低水平。昨天，NAHB房产市场指数跌破50，自疫情停止以来首次降至49。高房价和高抵押贷款利率继续影响着房地产市场。
美联储公布的数据显示，7月份工业生产环比增长0.6%，好于市场预期的0.3%。而制造业生产在前两个月分别收缩0.4%后，7月增长了0.7%。7月份产能利用率上升0.4个百分点，至80.3%，比长期(1972-2021年)平均水平高出0.7个百分点。工业产值的跃升主要是由于汽车产量激增，缓解了6月份制造业产出的下滑。持续的生产增长将需要耐用品的持续需求和供应链的改善;现在两者看起来都不确定。制造业活动将比其他经济领域保持得更好一些，但我们预计未来的活动速度将放缓。解冻供应链有助于促进更容易的生产，但全面正常化看起来仍有一段路要走。对经济衰退的担忧加剧对乐观情绪的打击、消费者对商品需求的回落以及金融状况的收紧，都可能会对企业的资本支出欲望造成压力。
在下跌3%之后，一些人开始质疑美元是否已经见顶。荷兰国际集团经济学家认为，美元更有可能重新测试其高点，而不是大幅回调。许多贸易伙伴希望情况会是这样，但现实是，美联储可能会继续收紧货币政策。我们认为，美元更有可能重新测试其高点，而不是大幅下调。美联储的一贯言论推动了我们的观点，即经济活动或价格数据走软不会让美联储偏离目标。现在看来，美国经济活动再次加速，因为汽油价格下跌让美国消费者口袋里的美元增加了。关于2023年美国经济衰退的说法，近期看来很难让人信服。
市场对7月份联邦公开市场委员会(FOMC)和消费者价格指数(CPI)的反应表明，市场对美联储“转向”的预期过早。汇丰银行经济学家认为，美联储的紧缩路线以及美元的相关走强可能会持续下去，直到有更多证据显示美国核心通胀放缓。除非有进一步明确和持续的迹象表明，美国核心通胀注定会回到目标水平，否则美联储的紧缩路线以及美元的相关强势可能会持续下去。我们怀疑外汇市场继续低估正在发生的全球经济放缓的重要性。鉴于美元的“避风港”地位，经济放缓带来的风险规避影响将继续支撑美元。
接下来，风险催化剂可能会在美国7月零售销售以及联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布前直接引导美元指数走势，HYCM兴业投资分析师预期7月零售销售增长0.1%，前值为1.0%。鉴于市场对美联储鹰派政策的疑虑日益显现，美国经济数据走软，以及会议纪要显示不再加息0.75%的信号可能会拖累美元指数。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标试图走高。
1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在85.00-89.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月17日高点87.15，突破后将上探8月10日低点87.70，然后是8月9日低点89.00和8月16日高点90.60，以及8月12日高点91.15和8月15日高点92.00;而下方支持留意8月16日低点85.70，跌破将下探1月26日低点85.00，然后是1月20日低点84.00和1月17日低点83.50，以及1月25日低点83.00和1月24日低点81.90。
布伦特原油
日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标持平。
1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在90.00-94.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月17日高点92.80，突破将上探8月10日低点93.60，然后是8月9日低点94.90和8月16日高点95.90，以及8月11日低点96.60和8月4日高点97.60;而下方支持留意8月16日低点91.70，跌破将下探2月16日低点91.10，然后是2月9日低点90.00和1月19日高点89.15，以及1月25日高点88.35和1月19日低点87.60。
周三关注：
美国7月零售销售
美国EIA每周原油库存变动
美联储货币政策会议纪要