兴业投资：OPEC+或减产，国际油价触底反弹
2022年8月23日
国际油价周一前半日承压走低，跌至近五日低点，因中国和欧洲经济前景黯淡，以及美联储积极加息可能导致经济放缓，这削弱原油需求，同时伊核协议的积极进展提升伊朗原油重返市场的希望，缓解供应趋紧，加之美元强势上扬至接近20年高点，也削弱了原油吸引力。不过，OPEC+ 7月原油产量未达标和沙特警告称OPEC+可能减产以应对伊朗原油供应增加，推动油价自盘中低点大幅反弹近5美元。截止美国收盘，美国原油10月期货收涨0.98美元，或1.09%，报90.80美元/桶，盘中最高触及91.02美元/桶，最低跌至86.28美元/桶;布伦特原油10月期货收涨0.63美元，或0.66%，报96.64美元/桶，盘中最高触及97.25美元/桶，最低跌至92.33美元/桶。
中国人民银行下调贷款基准利率，引发市场更为担忧中国经济可能会出现放缓，市场担忧原油需求会出现收缩，加剧油价下跌。中国人民银行周一在最新的月度会议上，宣布将一年期贷款优惠利率从3.7%下调5个基点至3.65%，将五年期贷款利率从4.45%下调15个基点至4.3%，降低现有贷款的还款成本。由于经济困境不断加深，市场对政策制定者下调贷款利率的反应消极。由于因新冠疫情实施封空打压工业和消费者支出，中国经济第二季度勉强避免了收缩，仅增长0.4%。尽管如此，由于中国实施严格的防疫政策造成了经济损失，而中国实施的新冠动态清零的标志性战略仍处在运作当中，即使全球大部分地区都取消新冠疫情限制措施。
与此同时，欧洲能源危机将给欧洲经济带来威胁，并给原油需求带来负面影响。意大利媒体援引欧盟机构“欧洲稳定机制”的评估分析报道称，如果俄罗斯8月停止天然气供应，将可能导致欧元区国家于年底耗尽天然气储备，意大利和德国两个风险最大国的国内生产总值或损失2.5%。根据分析，俄方停止天然气供应可能触发欧元区国家的能源定量配给和经济衰退。如不采取任何措施，欧元区的国内生产总值或损失1.7%;如按照欧盟对各国自行减少最高15%天然气消耗量的要求，欧元区国家的国内生产总值损失则可能为1.1%。
美联储为对抗处于数十年高位的通胀而积极加息，可能导致经济放缓并削弱燃料需求。荷兰银行经济学家下调了对美国经济增长和通胀的预期，目前预计投资复苏将明显减弱。我们将2022年的固定资产投资预期从之前的5%下调至2.5%，并将2023年的预期从之前的3.3%小幅下调至1.9%。我们对2022年下半年消费停滞的预期基本不变。这使得我们对2022年的整体GDP预测从之前的2.2%降至1.7%，2023年GDP预测从之前的1.3%降至1.0%。我们确实预计，在需求疲软的背景下，劳动力市场将恶化，失业率预计将从第四季度开始上升。最终，我们预计到2023年底，失业率将上升1.5个百分点至5%左右，美国国家经济研究局(NBER)称经济衰退可能会在2023年下半年出现。
此外，正如美国国务院的一份报告所述，欧盟成员国和美国之间对伊朗核协议的讨论似乎正在取得进展，称现在比两周前更接近达成核协议。伊朗原油生产能力大幅增加，可能会给油价上涨构成威胁。伊朗国家石油公司的一名官员称，伊朗石油部和各子公司制定了详细的计划，计划在截至2023年3月20日前将原油产量提高到403.8万桶/日。伊朗国家石油公司油气生产监督主管Hormuz Qalavand表示，该计划包括在陆上和海上油田钻探新井和修复现有的井，将特别关注天然气燃烧的削减和环境危害问题。
值得一提的是，美元指数强势上涨，录得六周以来的最高水平109.097，这是美元计价商品延续跌势的另一个原因所在，因美元走势使原油对持有其他货币的买家来说更加昂贵。
西德克萨斯中质原油(WTI)价格从6月中旬的120美元/桶跌至目前的90美元/桶左右。蒙特利尔银行经济学家目前预测，西德克萨斯中质原油到今年年底将维持在每桶100美元。预测原油价格从未像现在这样棘手，因为全球石油供应和需求的轨迹仍远未确定。我们已经将WTI 2022年全年的预测下调至100美元/桶(之前为105美元/桶)，但维持了2023年降至95美元/桶的预测。
然而，OPEC+组织将需要收紧原油产量以稳定市场的消息提振油价企稳回升。沙特通讯社(SPA)援引彭博社的采访报导称，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹?本?萨勒曼亲王表示，OPEC+拥有应对市场挑战的手段，包括以不同的形式随时削减产量，以应对与伊朗达成核协议的可能性，这可能会使伊朗这一受制裁的国家重返石油市场。他补充称：“原油市场已陷入一种自我延续的恶性循环，流动性非常稀薄，极端的波动破坏了市场有效发现价格的基本功能。OPEC+将在2022年之后开始在以往成功的基础上制定一项新协议。”
OPEC+产量未达标推动原油价格自盘中低点大幅反弹。路透社周一援引两名知情人士的消息称，OPEC+ 7月日产量比额定目标低289.2万桶。这导致7月份的OPEC+的减产执行率达到546%，高于6月份的320%。西方对欧佩克一些成员国的制裁和其他成员国的投资不足是产量未达标背后的主要因素。在产油国中，据说只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国有多余的产能来弥补产量的损失。
本周的杰克逊霍尔经济研讨会将是至关重要的。考虑到物价压力枯竭的证据，以及美联储大幅加息的加速后果，美联储主席鲍威尔将讨论可能放缓加息步伐的问题，但预计他将提出保证美联储将致力于应对通胀，即便经济衰退担忧仍维持。
接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至8月12日当周，API原油库存减少44.8万桶至4.185亿桶，前值增加215.6万桶，预期减少11.7万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论。
美元指数
美元指数周一早盘小幅回撤至108.07水平后再度上扬，触及逾一个月高点109.097，接近7月14日创下的近20年高点109.294水平，因投资者愈发担心西方央行大幅加息以遏制通胀的举措会削弱全球经济，刺激美元的避险需求。此外，美联储最近重申激进收紧货币政策的立场，也给美元带来强有力支撑。
美元继续表现良好。荷兰国际集团分析师称，这一趋势本周料将延续，美联储(Fed)主席杰伊?鲍威尔(Jay Powell)周五将发表有关经济前景的讲话。本周的焦点应该是一些温和积极的美国数据，并以美联储(Fed)鲍威尔(Powell)周五就美国经济前景发表的讲话告终。美联储可能对市场对其今年政策利率的预期相当满意(加息125个基点至3.50-3.75%的目标区间)。可能容易被重新定价走高的，是市场已经消化的明年下半年40个基点的宽松政策。美联储非常热衷于反驳2023年政策转向的观点。鉴于本周欧洲和中国的数据仍然疲软，而且天然气价格的飙升还没有结束的迹象，预计美元将保持涨势。7月高点109.30似乎是美元指数前进方向。
芝加哥联邦储备银行公布的调查显示，7月全国活动指数(CFNAI)从6月修正后的-0.25(此前为-0.19)升至0.27。截止7月的三个月移动平均CFNAI扩散指数从6月的-0.08小幅升至-0.05。7月份，85项单项指标中有55项对CFNAI做出了积极贡献，30项做出了消极贡献。从6月到7月，改善的指标有55个，恶化的指标有30个。改善的指标中，有17项仍是负面的。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道收敛，油价升穿中轨;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。
1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。
综述：预计日内油价将在89.50-92.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月19日高点91.65，突破后将上探8月15日高点92.00，然后是8月9日高点92.60和7月25日低点93.00，以及7月12日低点93.65和8月12日高点94.80;而下方支持留意8月23日低点90.50，跌破将下探8月21日高点89.50，然后是8月7日高点88.55和8月19日低点87.90，以及8月18日低点87.45和8月15日低点86.80。
布伦特原油
日图：保利加通道收敛，油价上测中轨;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。
1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。
综述：预计日内油价将在94.90-98.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月18日高点97.40，突破将上探8月19日高点97.85，然后是8月2日低点98.50和8月1日低点99.10，以及8月11日高点100.15和8月12日高点100.35;而下方支持留意8月23日低点96.50，跌破将下探8月9日低点94.90，然后是8月19日低点94.20和8月18日低点93.00，以及8月22日低点92.30和8月17日低点91.50。
周二关注：
美国8月Markit制造业PMI初值
美国8月Markit服务业PMI初值
美国8月Markit综合PMI初值
美国7月新屋销售
美国8月里士满联储制造业指数
美国API每周原油库存变动
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话