兴业投资本周展望：美元能否强者恒强 关键在美联储硬气程度

2022年8月22日

上周美联储会议纪要尽管提及未来可能某个时间点放缓加息，一度打压美元，但市场很快回味过来美联储的重点在于要继续加息，直到通胀明显加快回落，美元开始强势拉升，连续突破107和108关口，当周录得2020年3月以来最大涨幅。欧洲方面，能源危机不断扩散令经济前景蒙阴，欧央行和英央行在高通胀和激进加息之间的选择更为困难，欧元重新逼向平价水平，英镑也跌超2.5%直逼7月低点。不过，避险日元和商品货币同样下跌，表明当前市场并非受市场情绪推动，而是站在美元的对立面。

展望本周，美元走向将可能受到美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的讲话推动，从而为汇市奠定基调。另外，尽管美国将公布多个经济数据，但预计难以推动市场对美联储加息预期的重大变化。其它方面，关注欧央行会议纪要等可能对单个货币产生影响的事件风险。以下是本周重要经济数据和事件展望。

1、 欧元区8月Markit制造业PMI初值，周二北京时间16:00.

欧元区7月Markit制造业PMI终值为49.8，自2020年6月以来首次低于荣枯线50。数据增加了欧元区衰退的风险，尤其是欧元区三大经济体德国、法国和意大利制造业下降速度明显。当前欧洲能源危机继续扩散，而北溪1号又将再次暂停，对欧元区尤其是对天然气依赖较重的德国更是雪上加霜。市场预计欧元区8月Markit制造业PMI初值将进一步下滑至49。当前市场看空欧元氛围浓厚，关注欧元在平价水平附近的表现。

2、 欧央行会议纪要，周四北京时间19:30.

欧央行在7月利率决议上结束八年负利率，将三大关键利率上调50 个基点至0.75%、0.5%和0%。最近，在通胀压力节节攀升的背景下，欧央行官员也开始频频放风，要大幅加息，尽管衰退风险增加。市场加大押注欧央行将在9月进一步加息50个基点，而此次会议纪要将可能为市场提供更多线索。不过，即使欧央行激进加息，但若欧央行提及黯淡的经济前景，料欧元仍将承压。

3、 美国二季度GDP修正值，周四北京时间20:30.

美国第二季度GDP年化季率初值录得-0.9%，预期为0.4%，前值为-1.6%。这意味着美国经济已经陷入技术性衰退。不过，美国方面并不认为已经进入实质性衰退，而美联储仍执着于在通胀明显放缓前继续加息，这又将反过来拖累经济。市场预计美国二季度GDP修正值将上修至-0.8%，除非数据转正，否则市场对美联储加息预期不会出现明显变化。

4、 美国7月PCE物价指数，周五北京时间20:30.

美国6月PCE物价指数年率增长6.8%，与市场预期的持平，前值为6.3%;核心PCE物价指数年率录得4.8%，略超预期的4.7%。基本和CPI数据保持一致。而在7月，美国CPI超预期下滑，可能暗示PCE物价指数也将出现一定程度的下滑。不过，美联储在美国CPI后仍坚持发表鹰派言论，即使PCE物价指数也出现超预期下滑，或也难以让美联储放缓加息的步伐。另外，关注当天美国8月密歇根大学消费者物价指数中的通胀预期变化。

5、 美联储主席鲍威尔在全球央行年会上讲话，周五北京时间22:00.

近期美联储官员讲话相当鹰派，都坚持要继续加息以抑制通胀，预计鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上延续这一鹰派立场。不过，仍难以排除鲍威尔在鹰派之余，像7月议息会议后一样话锋一转，称未来某个时间点放缓加息可能是合适的。由于当前市场对美联储9月加息75个基点还是50个基点存在分歧，鲍威尔任何不够鹰派的讲话，都将可能推动市场预期向加息50个基点靠拢，从而不利于美元测试并企稳7月高点附近水平。反之，只有鲍威尔没有任何犹豫强调加息的必要性，才能推动美元进一步加速上行。这意味着美元下行的门槛要低于上行。