在夏季的几个月里，美元对金价造成了很大的冲击，迫使金价在8月份结束时连续第五个月下跌。尽管美元指数因美联储激进言论而接近20年高位，但12月黄金期货跌至每盎司1800美元下方，最后报1722.50美元。

不过，渣打银行贵金属分析师表示，对黄金而言，好消息是金价不太可能进一步大幅下跌，因为大部分下跌风险已被市场消化。

该分析师在本周的一份报告中写道：“尽管金价面临着巨大的下行风险，但它也受益于经济衰退风险、对价格敏感的现货市场、已经缩减的仓位以及通胀上升等有利因素。美联储进一步加息的前景抑制了投资者的兴趣。虽然我们预计金价将在2022年第四季度跌向1700美元/盎司，但这些因素可能会限制金价的下行。”

展望未来，渣打银行预计美联储将在即将到来的9月会议上加息50个基点，然后在11月和12月的会议上暂停加息。这一预期比市场预期略偏鸽化，芝加哥商业交易所CME美联储观察工具预计9月份加息75个基点的可能性为70.5%。

分析师称：“我们的经济学家认为，由于美国经济可能在2022年第四季度失去动能，美联储将暂停加息，美国通胀将开始缓解，尽管仍处于高位。对经济增长放缓和衰退风险上升的担忧应该会缓冲对金价的不利因素。就目前而言，黄金在很大程度上受到美元的影响，三个月滚动相关性为-58%。”

短期来看，金价将从宏观数据，尤其是将于9月2日公布的就业报告中找到方向。

分析师称：“我们预计非农就业人数增幅将放缓至27.5万（7月为52.8万），平均时薪（AHE）增幅将放缓至0.3%（7月为0.5%），但失业率将维持在3.5%。”

与此同时，投资者的ETF敞口显示，他们对黄金的投入有所减少，因为在第一季度资金流入达到六个季度以来的最高水平后，ETF持有人在过去四个月已减少了他们的敞口。

尽管去年的净赎回是由黄金的长期持有者推动的，但最近的资金流出主要是由那些在过去两年才建立头寸的持有者主导的，这表明与传统的ETF投资者相比，最近的资金流入对黄金的投入较少。