兴业投资原油周评：供应趋紧难解需求忧虑，国际油价重挫
2022年9月5日
尽管主要产油国可能减产、利比亚冲突，以及美国活跃钻井平台数下降和俄罗斯暂停“北溪-1”管道输送天然气，供应趋紧忧虑一度提振油价反弹，但随着投资者越发担心全球经济衰退和疫情实施的封控措施将会损及原油需求，加之伊核协议进展和、俄罗斯和OPEC产量稳步攀升，伊拉克原油出口未受暴力冲突的影响，国际油价上周再度大幅下挫。截至收盘，美国WTI 10月原油期货整周累计下跌5.07%，收报88.21美元/桶，当周最高触及97.64美元/桶，最低跌至85.96美元/桶。布伦特11月原油期货整周累计下跌5.8%，收报98.21美元/桶，当周最高触及103.46美元/桶，最低跌至91.78美元/桶。
OPEC的最大产油国沙特阿拉伯上周提出了减产的可能性，消息人士称，如果伊朗与西方达成核协议，OPEC可能选择在伊朗增加供应原油的时候开始减产。据最新消息显示，阿联酋在产量政策上与沙特的想法一致，而阿曼石油部也表示支持OPEC+维持市场稳定的努力。鉴于此，加之油价自3月触及的多年高点回落，市场对OPEC+将减少产量以应对油价下降的押注增强。澳洲国民银行大宗商品分析师Baden Moore表示，随着布伦特原油跌向每桶90美元，OPEC+在周一的会议上或在10月作出供应反应的可能性增加。
与此同时，利比亚首都再度发生骚乱，引发该国可能爆发全面冲突并导致该国原油供应中断的担忧，也推高了油价。自2011年卡扎菲政权倒台以来，利比亚鲜有和平环境，并在2014年形成东西两大敌对派别对峙格局，导致该国原油生产和出口长期受阻。
俄罗斯完全停止“北溪-1”天然气管道输气，为欧洲能源危机再添障碍。据Politico报道，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)周五表示，将不会按计划重启通往德国的北溪管道，因维护期间发现了多处设备故障。在此之前，这家俄罗斯能源巨头表示，在为期三天的维护中断后，将不会按计划于周六重启通往德国的北溪管道。欧洲一直指责俄罗斯将能源供应武器化，莫斯科称之为与西方的“经济战”。然而，莫斯科指责西方的制裁和技术问题造成了供应中断。
美国原油库存报告好坏参半，仅给油价产生短暂影响。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月26日当周，API原油库存增加59.3万桶至4.134亿桶，前值减少563.2万桶，预期减少63.3万桶;汽油库存减少341.1万桶，前值增加26.8万桶，预期减少113.3万桶;精炼油库存减少172.6万桶，前值减少105.1万桶，预期减少93.3万桶;库欣原油库存减少59.9万桶，前值增加67.9万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至8月26日当周，美国原油库存减少332.6万桶至4.185亿桶，预期减少148.3万桶，前值减少328.2万桶;汽油库存减少117.2万桶，预期减少117.8万桶，前值减少2.7万桶;精炼油库存增加11.1万桶，预期减少96万桶，前值减少66.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少52.3万桶，前值增加42.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少306.7万桶至4.5亿桶，降至1984年12月28日当周以来最低，为连续第51周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日。
此外，美国钻井公司减少石油钻井平台数，给油价带来一些支撑。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月2日当周，原油钻井总数减少9座至596座，预期为602座;天然气钻井总数增加4座至162座，预期为160座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至758座，预期为762座。
然而，由于人们越来越担心全球经济低迷将损害燃料需求，以及美国央行加快收紧政策的前景将收紧市场流动性，进一步加剧经济衰退风险。同时美国和中国在台湾问题上的争执，加上最近台湾海峡船只活动的传言，以及北京暂停从美国公司进口肉类，加剧对经济放缓的担忧，打压了市场情绪。
与此同时，中国实施“动态清零”的政策被认为是打压经济增长，这加剧了人们对高通胀和加息正在削弱燃料和原油需求而供应逐渐增加的担忧。来自中国的消息显示，中国在深圳收紧了与冠状病毒相关的限制措施。同时成都已成为中国最新一个因中国继续推行“动态清零”政策而进入封控的城市。也有报道称，中国可能会开始限制工业产量以减少排放。
伊朗核协议稳步推进，提升该国原油回归市场的希望。伊朗表示，已经就美国旨在恢复2015年核协议的提议做出了“建设性”回应。道明证券分析师解释说，“随着市场预计伊朗问题可能得到解决，原油价格也在下跌。能源供应风险衡量指标出现剧烈波动，反映市场定价释放的信号，主要是由受伊朗核协议达成预期驱动。因为伊朗核协议达成将立即扩大全球原油备用产能。”
OPEC原油产量新冠疫情初期以来的最高水平，略微缓解供应短缺局面。路透社调查发现，OPEC 8月的原油产量升至2020年疫情初期以来的最高水平，受助于利比亚的设施从动荡中恢复，且海湾地区成员国提高产量，逐步降低之前与盟友达成一致的减产力度。OPEC+正在逐步降低2020年因新冠疫情而实施的减产的力度，但许多产油国难以完全实现产量目标。几个月来，石油产量一直低于OPEC+承诺的增产目标。
尽管西方因乌克兰而对俄实施制裁，但俄罗斯今年的石油产量可能会增加。俄罗斯副总理诺瓦克周四告诉记者，2022年俄罗斯的石油和凝析油产量可能达到5.2-5.25亿吨，与2021年的5.24亿吨产量相比几乎保持不变。他补充称，俄罗斯的石油产量与销量相匹配，如果(销量)情况改善，那么产量也会提高。俄罗斯企业正在为石油禁运做准备。
此外，伊拉克国家石油销售组织(SOMO)的声明缓解了供应紧张的担忧，重挫油价。伊拉克国家石油营销组织SOMO表示，石油出口没有受到巴格达暴力冲突的影响，他们的代表团计划前往德国进行石油出口谈判。如果被要求，伊拉克准备增加对欧洲的石油出口。伊拉克最近收到了向亚洲提供更多石油的请求。伊拉克从印度和中国得到了更多的石油需求。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度。此外，OPEC+将周一召开部长级会议，该会议结果料左右油价走势，投资者需密切关注。三位OPEC+消息人士表示，在周一(9月5日)的会议上，OPEC+可能会保持10月份的产量配额不变，但一些消息人士也没有排除减产以支撑油价的可能性。美国将公布的经济数据包括，8月Markit服务业PMI终值、8月Markit综合PMI终值、8月ISM非制造业PMI、7月贸易帐、每周申请失业金人数和7月批发库存。8月初美国私营部门商业活动的收缩速度加快，综合PMI从47.7降至45，制造业PMI从52.2降至51.3，服务业PMI从47.3降至44.1，均低于市场预期。标准普尔全球市场情报高级经济学家Sian Jones评论上述数据时指出，“8月份PMI初值表明，美国私营部门的健康状况出现了更多令人不安的迹象。需求状况再次受到抑制，这是由加息和客户支出面临的强大通胀压力的影响引发的，这对经济活动造成了压力。”HYCM兴业投资分析师预期，8月Markit服务业PMI终值持平于44.1，综合PMI持平于45.0。而美国供应管理协会(ISM)调查的7月份服务业商业活动的扩张速度加快，7月ISM服务业PMI从55.3升至56.7，好于市场预期的53.5。该调查进一步细节显示，物价指数从80.1降至72.3，低于市场预期的81.6，就业指数从47.4改善至49.1，这表明劳动力市场正在降温，但并没有像人们担心的那样迅速恶化，因为人们越来越担心经济即将陷入衰退。我们预计8月ISM服务业PMI将小幅放缓至54.9。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至8月27日当周，初次申请失业救济金人数降至23.2万，为2022年6月25日当周以来新低，好于市场预期的24.8万，前一周数据由24.3万下修为23.7万。而截至8月20日当周续请失业救济金人数为143.8万，较前一周修正后的水平增加2.6万。美国初请失业金人数连续第三周下降，降至两个月来最低水平，这表明尽管美国经济增长放缓，但就业需求依然健康。央行动态方面：里奇蒙德联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储副主席布雷纳德、美联储主席鲍威尔、芝加哥联储主席埃文斯、美联储理事沃勒和堪萨斯联储主席乔治将分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近下轨发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长上影阴线，表明上方抛售沉重，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于87.00、85.80、94.60，阻力依次是89.50、90.80、92.00。
布油周图保利加通道扩散，油价靠近下轨发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长上影阴线，表明上方抛售沉重，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于93.20、92.00、90.80，阻力依次是95.40、96.80、98.20。