兴业投资：减产利好继续发酵，油价创阶段新高
2022年10月10日
尽管主要央行大幅加息增加全球经济衰退风险并削弱原油需求，但OPEC+在10月份的联合部长级会议上决定大幅减产，加之不断升级的地缘政治紧张局势和美国原油钻井平台数下降，供应短缺忧虑重燃，推动国际油价持续上扬，周五触及8月下旬以来新高。但美国对OPEC+减产举措的批评、中国经济数据悲观和美联储的鹰派押注，给原油多头带来一些压力。截止美国收盘，美国原油11月期货收涨3.61美元，或4.06%，报92.46美元/桶，盘中最高触及93.24美元/桶，最低跌至87.99美元/桶;布伦特原油12月期货收涨2.86美元，或3.01%，报97.74美元/桶，盘中最高触及98.55美元/桶，最低跌至93.90美元/桶。
OPEC+在10月份的会议上决定将11月和12月产量配额相比10月下调200万桶/日，为2020年以来最大幅度减产，这一动机可能意味着，在持续通胀的情况下，全球经济前景日益黯淡将导致需求破坏，OPEC希望(至少在形式上)通过减少供应以限制油价下跌。OPEC新任秘书长盖斯(Haitham Al Ghais)周五表示，最近的减产释放出的石油产能可以让各国在原油市场出现危机时进行干预。全球石油行业需要12万亿美元的投资。投资的缺乏严重影响了全球能源供应。
沙特阿拉伯外交大臣阿德尔?朱贝尔接受该媒体采访时驳斥了“沙特应该为美国石油价格上涨负责”的说法。他表示，美国国内产量不足才是美国油价上涨的罪魁祸首。报道称，朱贝尔称，石油和石油生产问题可能被一些评论员和分析师断章取义了。他还强调，沙特“致力于确保石油市场的稳定，以造福消费者和生产者。”
尽管名义减产和实际减产之间存在显著差异，但这一情况依然存在：实际减产将在100万桶/天左右，因为OPEC中只有少数产油国没有完成其产量目标。石油经纪商PVM分析师Stephen Brennock解释称：“OPEC最新减产的关键影响之一是油价可能重返100美元”。 Rystad Energy高级副总裁Jorge Leon对表示：“我们认为，宣布的措施将对油价产生重大影响。到今年12月，布伦特原油价格将超过100美元/桶，高于我们之前预期的89美元。”瑞银全球财富管理也预测布伦特原油将“在未来几个季度内突破100美元大关”。 而渣打银行在一份报告中指出，不认为OPEC+减产是激进举措;将2023年布伦特原油价格预期维持在91美元/桶不变;已将2023年石油需求增长预期下调至126万桶/日;我们估计，OPEC+减产将使石油市场的实际供应量减少约100万桶/日。
与此同时，不断升级的地缘政治紧张局势也引发供应紧缺忧虑，推动油价走高。俄罗斯联邦安全局说，进入10月以来，乌克兰向俄罗斯边境领土开火的次数“大幅增加”。最近，克里米亚大桥爆炸和欧洲对俄罗斯原油出口的制裁仍让原油等大宗商品买家充满希望。
此外，美国钻井公司减少石油和天然气钻井平台，给油价带来一些上行压力。钻井数量减少反映出在油价反弹之际钻井公司的克制，也表明页岩钻井公司仍不愿增加作业，尽管在OPEC同意减产以应对日益加剧的衰退担忧后，油价大幅回升。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月7日当周，原油钻井总数减少2座至604座，预期为605座;天然气钻井总数减少1座至158座，预期为160座;原油和天然气钻井平台总数减少3座至762座，预期为765座。
然而，美国可能对OPEC+的减产计划进行反制措施，或限制油价涨势。美国政府对OPEC+宣布的原油减产计划表示失望，并称美国正在研究替代选项，以抑制油价上涨。其中一些选项包括释出更多战略石油储备，或考虑限制美国企业能源出口。美国财政部长珍妮特?耶伦表示，OPEC削减石油产量的举措对全球经济“没有帮助，也不明智”，特别是已经在努力应对高能源价格的新兴市场。
同时，中国经济数据悲观，引发全球第二大原油消费国的需求担忧，也给油价上涨构成障碍。中国9月份财新服务业采购经理人(PMI)从此前的55.0降至49.3，这表明民间活动指数自5月份以来首次收缩，加剧中国经济增长乏力的忧虑。
此外，美国就业数据显示美国经济正以强劲的速度创造就业岗位，提高了美联储加息75个基点的可能性，推动美元全线反弹，这也给油价带来压力，因美元走强使得原油的海外买家更加昂贵，削弱了原油吸引力。
接下来，本周在华盛顿召开的世界银行(WB)和国际货币基金组织(IMF)年会将至关重要，因为全球金融领导人将讨论地缘政治紧张局势和通胀压力，以及央行的行动。同样重要的还有周三的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要和周四的美国消费者价格指数(CPI)。
需要注意的是，由于担心供应紧缩，原油价格接近短期关键阻力位，因此任何积极的消息都可能轻易推动油价上涨。
美元指数
美元指数上周五早盘回落至111.948低点后大幅反弹，触及112.829的近十日新高，因美国9月份非农就业报告强劲，支持美联储继续坚持激进的紧缩政策。持续加息的可能性再次推高了美国国债收益率，提振美元吸引力。基准10年期美国国债收益率攀升至3.908%的高点。
市场目前预计，下个月的联邦公开市场委员会(fomc)会议有92%的可能性加息75个基点。剩下8%的概率是加息50个基点。为了抑制极高的通胀，美联储已将政策利率从今年初的接近零上调至目前的3.00% - 3.25%区间，上个月还发出信号称，今年还将有更多的大幅加息。这支撑了上周似乎触底的美元。
美国劳工统计局周五公布的数据显示，9月份美国非农就业人数增加26.3万，好于市场预期的25万，上月增加31.5万。该就业报告的进一步细节显示，失业率从3.7%降至3.5%，劳动力参与率从62.4微降至62.3%。此外，平均时薪环比增加0.3%，与8月份的增幅相似，而同比增幅则从5.2%降至5%。平均每周工作小时连续第四个月保持在34.5小时。强劲的9月就业报告大大支持了FOMC在11月会议上连续第4次加息75个基点的理由。劳动力市场依然紧张，劳动力供应的增长速度不足以拉低工资增长。经生产率增长放缓调整后，工资增长速度至少是美联储价格目标的三倍。我们认为，对工资-物价螺旋上升的担忧将促使美联储一直加息到2023年，直到利率达到5%。
纽约联储主席威廉姆斯表示，疫情后，经济表现出非凡的“韧性”;通胀非常高，美联储离它需要达到的水平还有很长的路要走;经济正在放缓;美国就业市场非常强劲;可能(未来)会看到劳动力市场放缓;我认为明年经济将录得正增长，失业率将上升;预计通胀将显著下降;美联储的政策重点是在使经济尽可能增长的情况下降低通胀;美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右;美联储需要继续收紧政策来减缓经济活动;加息速度和加息幅度取决于数据;美联储正在大幅缩减资产负债表;长期利率仍处于历史低位;美联储的政策任务只聚焦于国内情况，但也考虑了全球因素;毫无疑问，美联储的政策转变对全球产生了巨大影响。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周五表示，通货膨胀率太高了;了解食品、大宗商品和能源价格是关键;我有信心我们将使通胀回落;可能还会有更多的加息。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价回落至上轨下方，14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。
4小时图：保利加通道上扬，油价回落至上轨下方，14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。
1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在90.15-94.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月10日高点92.70，突破后将上探10月7日高点93.25，然后是8月26日高点94.00和8月11日高点95.00，以及8月25日高点95.70和8月3日高点96.55;而下方支持留意10月10日低点91.65，突破后将下探8月26日低点91.10，然后是9月14日高点90.15和10月6日高点89.30，以及10月5日高点88.40和10月7日低点88.00。
布伦特原油
日图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。
4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。
1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在95.75-98.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月10日高点97.95，突破将上探10月7日高点98.55，然后是8月23日高点99.50和8月26日高点100.10，以及8月24日高点100.95和8月25日高点101.55;而下方支持留意10月10日高点96.80，跌破将下探9月14日高点95.75，然后是10月6日高点94.95和9月15日高点94.60，以及10月5日高点93.90和9月20日高点93.00。
周一关注：
美国9月谘商会就业趋势指数
芝加哥联储主席埃文斯发表讲话
美联储理事布雷纳德发表讲话