兴业投资原油周评：OPEC+减产VS需求放缓，国际油价上周暴跌

2022年10月17日

由于国际货币基金组织和世界银行警告经济衰退风险加剧，加之中国冠状病毒病例增加，引发市场担忧全球原油需求放缓的担忧，此外OPEC和美国能源信息署都下调了石油需求预期、国际能源署对全球原油需求前景悲观，以及美国原油库存和钻井平台数据增加，国际油价上周扭转此前因OPEC+减产引发的部分涨势。不过，俄罗斯与乌克兰冲突的进一步升级，限制了油价下行空间。截至收盘，美国WTI 11月原油期货整周累计下跌6.98%，收报86.15美元/桶，当周最高触及93.62美元/桶，最低跌至85.20美元/桶。布伦特12月原油期货整周累计下跌6.1%，收报91.78美元/桶，当周最高触及98.63美元/桶，最低跌至91.08美元/桶。

OPEC+在月初决定自11月起开始将每日原油产量减少200万桶，这是自新冠肺炎大流行以来最大的减产。在欧盟对俄罗斯原油价格实施上限之前，此举将挤压本已紧张的市场供应。这推动了油价在周初持续上涨。

与此同时，不断升级的地缘政治紧张局势也引发供应紧缺忧虑，抬升油价走高。自克里米亚大桥遭受攻击后，俄罗斯对乌克兰各地城市发动了自战争开始以来最大规模的空袭，并促使基辅停止向欧洲出口电力。俄罗斯联邦委员会国防和安全委员会主席邦达列夫近日表示，俄军在克里米亚大桥爆炸后对乌克兰能源、军事和通信设施的大规模打击标志着俄罗斯特别军事行动进入新阶段。邦达列夫说，俄军在新阶段中将会采取更加果断的行动。

然而，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜?格奥尔基耶娃在与世界银行集团行长戴维?马尔帕斯举行的联合记者会上警告市场，全球衰退风险正在增加。IMF下调了其对2023年全球经济增长的预测。近期对经济衰退的担忧一直是石油市场的一股稳定的暗流，全球需求下降的阴影挥之不去。

而最近一些亚洲国家的疫情有所恶化，强化了需求低迷的担忧。在十一黄金长假后，中国新冠肺炎病例大幅增加，多地再度实施封锁限制措施。英国《金融时报》报道，出现新冠病毒再度在社区传播的迹象后，上海一半的地区将在本周末被封锁，对数百万居民进行核算检验。严格的措施将影响上海16个区中的8个，包括浦东区，这是封锁开始时受影响最严重的地区之一。与此同时，在周四朝阳发现一组病例后，北京也处于高度警戒状态。一些地方当局纷纷加大了疫情检测力度，关闭了学校、旅游景点和娱乐场所，因为那里的疫情感染人数升至数月来的最高水平，市场情绪更加悲观。

OPEC和美国能源信息署下调了石油需求预期。OPEC将今年的需求增长预期下调了46万桶/天至264万桶/天，原因是亚洲国家重新采取疫情防控措施和高通胀。美国能源信息署下调了对美国和全球石油产量和需求的预期，目前预计，2023年美国消费只会增长0.9%，低于此前预测的1.7%的增幅。该部门预计全球消费仅增长1.5%，低于此前预测的2%。

同时，国际能源署(IEA)对全球石油需求前景悲观，大幅下调2022-23年石油需求增长预期，给油价反弹设置障碍。IEA在其最新的石油市场月度报告中表示，经济持续恶化，加上OPEC+减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求，在持续的通胀压力和加息造成影响的情况下，油价上涨可能成为本已处于衰退边缘的全球经济的转折点。世界石油需求将在2022年第四季度同比减少34万桶/天。将2022年石油需求增长预期下调至190万桶/天，较上次预期下降6万桶/天。将2022年石油需求预测下调1万桶/日至9960万桶/日。将2023年石油需求预测下调5万桶/日至1.013亿桶/日。

美国原油库存意外大幅增加，且成品油库存也意外增加，表明消费需求放缓，支撑油价进一步下跌。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至10月7日当周，API原油库存增加705万桶至4.335亿桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，前值减少177万桶，预期增加175万桶;汽油库存增加200万桶，前值减少347.4万桶，预期减少182.5万桶;精炼油库存减少456万桶，前值减少404.6万桶，预期减少205万桶;库欣原油库存减少75万桶，前值增加92.5万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月7日当周，美国原油库存增加988万桶至4.393亿桶，预期增加175万桶，前值减少135.6万桶;汽油库存增加202.3万桶，录得2022年7月15日当周以来最大增幅，预期减少115万桶，前值减少472.8万桶;精炼油库存减少485.3万桶，录得2022年3月4日当周以来最大降幅，预期减少200万桶，前值减少344.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少30.9万桶，前值增加69.2万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少769.0万桶至4.087亿桶，降至1984年6月15日当周以来最低，为连续第57周下降。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1190万桶/日，为2022年7月15日当周以来最低。

此外，美国钻井公司增加原油钻井平台，给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国石油钻机数量激增，这表明了美国石油行业对原油价格大幅波动的反应有多快。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月14日当周，原油钻井总数增加8座至610座，创达到2020年3月以来的最高水平，也是自夏季之前以来最大的周增幅之一，预期为602座;天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至769座，预期为762座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：10月纽约联储制造业指数、9月政府预算、9月工业产出、8月国际资本净流入、9月营建许可、9月新屋开工、每周申请失业金人数、10月费城联储制造业指数和9月成屋销售。美国8月工业产出环比下降0.2%，为2021年12月以来最差表现，低于市场预期的增长0.2%。HYCM兴业投资分析师预计，在疫情持续冲击美国经济的情况下，9月工业产出将增长0.1%，相比前值略有好转，但依然维持低位。继7月份收缩10.9%后，8月份新屋开工增长了12.2%，折合年率158万套。而建筑许可下降了10%，折合年率152万套，为2020年6月以来最低水平。建筑许可下降表明，由于抵押贷款利率上升、房价高企加重了购房负担、打压销售，住宅建设承压。美国平均30年期固定抵押贷款利率上周超过6%，为2008年房地产市场低迷以来首次。我们预计9月营建许可将进一步下降6.4%，折合年率为153万套，而新屋开工也将下降6.0%，折合年率为148万套。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至10月8日当周，首次申领失业救济金人数为22.8万，略逊于市场预期的22.5万，前一周数据为21.9万。而截止到10月1日当周续请失业金人数为136.8万，比前一周的修正水平增加了3000。美国初请失业金人数升至6周新高，部分原因是飓风伊恩过后，佛罗里达州失业金申请人数激增。尽管最近的职位空缺减少，科技和金融服务等行业的裁员增加，但雇主继续以强劲的速度招聘。美联储一直在积极加息，以抑制包括劳动力在内的整个经济领域的需求。美联储官员预计，紧缩政策的影响最终将波及整个经济，导致失业率上升。8月份美国成屋销售，经季节调整年化后为480万套。销售额环比和同比分别下降0.4%和19.9%。美国8月成屋销售连续第七个月放缓，因抵押贷款利率大幅上升和房价上涨令购房成本下降。根据全美房地产经纪人协会的数据，美国四大地区的销售月度环比有所不同，其中两个地区出现增长，一个地区保持不变，另一个地区出现下降。然而，从同比来看，所有地区的销售额都出现了下降。我们预计9月成屋销售环比下降2.29%，折合年率为469万套。央行动态方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、芝加哥联储主席埃文斯、费城联储主席哈克、美联储理事杰斐逊、美联储理事库克、美联储理事鲍曼和纽约联储主席威廉姆斯将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价反弹受制于中轨，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，鉴于技术指标好坏参半，预计油价本周可能区间震荡走低。支撑分别位于84.80、83.60、82.50，阻力依次是87.10、88.40、89.70。

布油周图保利加通道收敛，油价反弹受制于中轨，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，鉴于技术指标好坏参半，预计油价本周可能区间震荡走低。支撑分别位于91.00、89.80、88.60，阻力依次是93.20、94.50、95.60。