旭辉集团10月27日宣布停牌，至今日宣布复牌，间隔期三个交易日。复牌首日即宣布重磅公告：暂停支付所有境外债务的本金和利息。具体内如下图：

▲ATFX供图

今年以来，面临巨大的流动性危机，旭辉集团仍持续支付了境外债务15亿美元，使用的均为内部现金流，兑付债务的意愿非常强烈。截至今日，旭辉集团仍有总额68.5亿美元的境外债务，其中到期未付支付的债务本息为4.14亿美元。由于内地房地产市场成交低迷态势未改，资金回笼难度越来越大，在各种融资方案均尝试过且收效甚微后，不得不宣布停止兑付境外债务。从债务条款分析，境外债务人有权利要求旭辉集团提前兑付所有债务或采取其他措施，果真如此的话，旭辉集团的经营将更加困难。

9月27日，旭辉集团董事局主席林中曾发邮件称：“断供潮”让多地政府事实上进一步收紧了监管资金的提取，导致房企的流动性进一步承压，这也客观上造成旭辉虽账面仍有逾300亿元现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用。以USDCNH汇率7.0000计算，旭辉现金流总额不足43亿美元，完全无法弥补总值68.5亿美元的境外债务。按照林中的说法，旭辉集团正“把有限的资源集中在保交付、保品质的民生工程上”，如此一来，债务兑付自然会被搁置。

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业绩方面，旭辉表现得不尽人意。今年上半年，旭辉控股集团实现营收297.2亿元，同比减少18.29%，已不具备成长性；归属母公司净利润7.308亿元，同比减少79.71%，盈利能力大幅滑坡。最新毛利率20.69%，中等水平，行业并未提供足够丰厚的利润空间。截至今年6月30日，负债总额3044亿元，流动资产总额3289亿元，极端情况下流动资产可以转换为现金流兑付大部分债务。或许，对于旭辉集团来说，最严重的问题就是林中在9月27日所提到的“监管资金的提取收紧”，虽然无法考证该部分资金规模大小，但从其影响性来看，总规模可能超乎预期。

由于旭辉集团的股价已不足0.4港元，几分钱的波动都会表现出巨大的涨跌幅，所以技术面走势对该股来说已经不再重要。除非内地对地产开发商的融资政策变动，或者楼市成交出现实质性恢复，不然旭辉集团股价很难扭转跌势。

ATFX分析师团队简明观点：政策和宏观经济均有不利因素存在的情况下，需慎重对待房地产开发类个股，不可盲目“抢跑”。

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