兴业投资：油价连跌后略有反弹，需求忧虑仍限制升势

2023年5月5日

经历连续三天大幅下跌后，国际油价周四企稳小幅回升，因市场消化不利因素，投资者获利了结。但主要央行继续收紧货币政策，以及美国银行业危机蔓延和债务上限谈判僵局，加剧全球经济增长放缓并削弱燃料需求的担忧，加之沙特可能下调销往亚洲的所有原油价格，令油价反弹空间受限。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨1.48美元，或2.20%，报68.71美元/桶，盘中最高触及69.79美元/桶，最低跌至67.24美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.62美元，或0.86%，报72.51美元/桶，盘中最高触及73.68美元/桶，最低跌至71.39美元/桶。

国际油价周四早盘承压，尤其是美国原油创下18个月新低，因美联储将利率上调至2007年以来的最高水平，加剧了美国经济增长放缓的担忧。不过，由于美国服务业出现一些积极增长，且预期本月开始的主要产油商减产将限制供应，投资者和分析师正在重新买入原油，这支撑油价企稳小幅回升。此前三天油价跌幅超9%，主要是经济衰退忧虑削弱需求。与此同时，考虑到OPEC及其盟友(OPEC+)在5月份开始减产，它为油价起到了一定的缓冲作用。俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯的目标石油产量为较2月水平减少50万桶/日;俄罗斯向欧盟输送石油的流量下降了超过三分之二。

西方主要央行为遏制顽固通胀而进一步收紧政策必将对经济增长前景构成威胁，也将减缓燃油需求。美联储周三将利率上调25个基点，并暗示准备将利率维持在5.00%-5.25%的区间。然而，鲍威尔和他的同事强调，通货膨胀率上升，就业市场仍然紧张，美联储准备在必要时采取行动。同时欧洲央行(ECB)周四将利率上调至3.75%，将紧缩步伐从50个基点放缓至25个基点。然而，欧洲央行行长拉加德重申，央行并没有暂停，只是放慢了紧缩的节奏。

与此同时，中国制造业活动下滑也是打压油价的另一个因素。据财新环球(Caixin Global)报道，中国制造业采购经理人指数(PMI)跌至收缩区间，从3月份的50和2月份的51.6降至49.5，表明这个亚洲最大经济体正在放缓。澳新银行分析师在一份报告中写道，“对主要经济体增长放缓的担忧令大宗商品面临进一步下行压力。油市的情绪可能仍将偏向看空。”

银行业恐慌也对金融市场造成冲击，美国地区银行股遭遇强劲抛售。在摩根大通上周末收购第一共和银行后，市场似乎恢复了平静，但这种平静并没有持续太久。美国地区性银行西太平洋合众银行(PacWest Bancorp)也出现问题，有消息称，这家位于洛杉矶的银行探索战略选项的计划，引发投资者对金融危机扩大的担忧。此外，金融时报报导称，西联银行(Western Alliance)也正在探索战略选项，包括可能出售其全部或部分业务后，该股暴跌近60%，之后收敛跌幅。

此外，市场也在密切关注美国债务上限，此前财政部长珍妮特?耶伦(Janet Yellen)在周末表示，财政部可能在6月1日就已经耗尽资金，比此前预期的所谓的x日期在7月早。虽然我们预计会在最后一刻达成协议，因为这类政治事件通常都是这样，但在协议真正达成之前，你永远无法确定，而市场的焦虑情绪往往会在接近x日期的时候上升。

美国债务上限僵局或致经济衰退，而且可能是严重衰退。共和党与民主党在债务上限问题上的对峙可能会使美国经济陷入衰退，即使这种对峙实际上不会引发债务违约--如果真的引发债务违约，那么经济衰退将更加严重，可能会导致750万人失业。触及债务上限将意味着政府无法再维持赤字预算，这会立即直接或间接地对数百万依赖政府资金的美国人造成打击。美国史无前例的债务违约给市场带来的冲击，将使数十亿美元的财富蒸发。债务危机和违约，即使只是每天到期的部分利息违约，也会推动这一进程。为了尽可能地履行支付义务，政府将需要尽力削减开支。它会立即影响流向个人或企业的现金流，这将直接影响到GDP;确实加剧了经济衰退的前景。

此外，沙特阿拉伯下调了6月份销往亚洲的所有石油价格，表明全球最大原油出口国看淡需求前景。熟悉情况的人士表示，世界第一大石油出口国沙特在炼油利润暴跌后，四个月来首次下调了对亚洲买家的6月旗舰原油的价格。消息人士表示，6月份装载的阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价(OSP)比5月份降低了0.25美元/桶，达到较阿曼/迪拜报价高2.55美元/桶。下调幅度低于市场预期的0.4美元，表明在石油输出国组织及其盟国组成的OPEC+出人意料地宣布从5月到2023年剩余时间内追加减产后，该国正在努力支撑油价。由于高油价和成品油供应过剩，亚洲炼油厂正遭受加工利润低迷的影响。沙特还下调了其他等级原油的6月份对亚洲的OSP，下调幅度大于阿拉伯轻质油。与上月相比，沙特将阿拉伯中质油的价格降低了0.80美元，重质油OSP降低了0.90美元。

接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至4月28日当周，原油钻井总数持平于591座，预期为590座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。

美元指数

美元指数周四早盘延续美联储鸽派加息引发的跌势，触及101.027的三周低点，但由于美国地区银行业危机打压市场情绪，刺激了市场避险需求，推动美元指数企稳回升，但非农就业数据前的谨慎情绪，限制了美元指数的涨势。

周四，路透社援引美联储的数据显示，近几周，美联储的大部分紧急贷款活动都与现已倒闭的第一共和国银行有关。与此同时，路透社分享的一则新闻称:“美国监管机构面临越来越大的压力，要求他们采取更多措施支撑该国银行业，因为地区性银行的股价再次暴跌，迫使西太平洋合众银行寻求加强资产负债表的选择。”

其他方面，2023年第一季度非农生产率和单位劳动力成本的初步数据喜忧参半。也就是说，第一季度非农生产率从市场预期的1.6%和-1.8%降至-2.7%，而单位劳动力成本从预期的5.5%和市场预测的3.3%跃升至6.3%。此外，美国商品和服务贸易平衡从之前的- 706亿美元和市场预测的- 633亿美元改善至- 642亿美元。此外，4月28日当周初请失业金人数小幅上升至24.2万人，预期为24万人，前值为22.9万人。

美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示，截至4月29日当周初次申请失业救济金人数为24.2万，高于市场预期24万，前一周数据由23万下修为22.9万。4周移动平均数为239,250，比前一周修正后的平均数增加了3,500，前一周的平均数从23.6万修正为23.575万，减少了250。而截至4月22日当周持续申请失业救济金人数减少了3.8万，至180.5万，低于市场共识的186.3万，这是三周以来的最低水平。4周持续申请失业金移动平均数为1,828,250，比前一周修正后的平均数减少4,500，前一周的平均数从1,836,500修正为1,832,750，减少了3,750。

美国劳工统计局公布的数据显示，2023年第一季度非农商业部门的单位劳动成本(ULC)增加了6.3%，反映出每小时报酬增加了3.4%，生产力下降了2.7%。在过去四个季度中，单位劳动成本增长了5.8%，高于预期的5.5%。而2023年第一季度非农商业部门劳动生产率下降了2.7%，因为产出增加了0.2%，工作时间增加了3.0%。与去年同季度相比，非农企业部门劳动生产率下降了0.9%，反映出产出增加了1.3%，工作时间增加了2.3%。0.9%的生产率下降是四个季度变化系列第一次连续五个季度保持负值。

美国经济分析局周四披露，3月份商品和服务贸易逆差为642亿美元，略高于市场预期的633亿美元赤字，比2月份的706亿美元减少64亿美元。3月出口额 为2562亿美元，比2月出口额多53亿美元。 3月进口为3204亿美元，比2月进口减少11亿美元。

随着市场对FOMC决议的消化，美元对主要货币汇率窄幅波动。加拿大丰业银行经济学家预计，美元指数将保持稳定。整体结果基本符合市场预期和定价;因此，美元可能会继续疲软，但根据目前的利率差异，目前看起来接近公平价值。如果在这一点上不太可能出现进一步的大跌，那么大幅反弹也不太可能。在短期内，美元指数似乎有可能出现区间交易，偏向于走弱。而荷兰国际集团经济学家预计美元指数将保持疲软——除非我们开始看到美国货币市场再次出现任何混乱，如欧元跨货币基础互换的急剧扩大或FRA-OIS货币市场利差的大幅上升。美元指数的年内低点在100.75/80左右，跌破则将考验100心理关口。

展望未来，美元可能会在混杂的信号中表现平平，市场等待美国4月非农就业报告提供指引。道明证券分析师在预览该关键数据时指出，美国就业人数可能连续第三个月放缓。美国4月份的薪资可能连续第三个月放缓，虽然是2020年以来最慢的速度，但仍然坚挺。我们还预计，失业率将上升至3.6%，工资增长将达到0.3%/月。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价回升至下轨上方;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌，随机指标走跌。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在67.25-69.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月16日高点69.30，突破后将上探5月4日高点69.80，然后是3月24日高点70.35和3月14日低点70.80，以及5月2日低点71.40和5月3日高点71.75;而下方支持留意5月5日低点68.45，跌破后将下探3月20日高点67.90，然后是5月4日低点67.25和3月21日低点66.90，以及3月15日低点65.70和3月20日低点64.35。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价回升至下轨上方;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌，随机指标走跌。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在71.35-73.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月5日高点72.90，突破将上探5月4日高点73.70，然后是3月22日低点74.50和5月2日低点75.05，以及5月3日高点75.50和3月17日高点75.90;而下方支持留意5月3日低点71.70，跌破将下探5月4日低点71.35，然后是2021年12月6日低点70.80和3月20日低点70.10，以及2021年8月9日高点69.65和2021年8月10日低点68.90。

周五关注：

美国4月非农就业报告

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

美联储理事库克发表讲话

贝克休斯美国每周原油钻井平台数