兴业投资本周展望：跳过加息已有先例 本周看美联储抉择

2023年6月13日

上周美国方面消息清淡，美元在震荡交投中略偏弱势，因市场基本消化美联储6月不加息预期。而这一预期又提振市场风险偏好情绪，利好风险货币，尤其是意外加息的澳储行和加央行，推动澳元和加元明显上行。欧元结束连跌4周态势，但反弹动能仍待确认。英镑连续第二周走高，不断逼近1.2600关口。日元在触及140低点后反弹，但上周仍在早前一周的区间内波动。

展望本周，美联储将公布利率决议，这将为未来一段时间市场走向定调。在此之前，美国5月CPI将有望率先搅动市场风云。其它方面，欧央行和日央行将公布利率决议，但如果没有明显意外决策可能对市场影响有限。以下是本周重要经济数据和事件展望。

1、 英国4月ILO失业报告，周二北京时间14:00。

由于英国劳动力市场紧张，使得英国面临工资-物价螺旋上涨的压力，英央行面临的政策困境比其它主要央行更为严峻。英央行多位官员发表鹰派讲话，称英央行可能需要在目前4.5%的水平上加息不止一次。因此，应当密切关注英国就业市场数据。若英国就业市场依旧稳健，将使得英央行不得不继续硬着头皮加息，这将为英镑跑赢其它主要非美货币提供条件。

2、 美国5月CPI，周二北京时间20:30.

这是美联储利率决议前最后一个重磅数据，也将可能决定美联储本周做出的决定，因此市场可能对数据做出激烈反应。美国通胀在去年6月触顶后持续回落，今年3月和4月连续两个月超预期回落，但仍远高于美联储的目标水平2%。尤其是核心CPI年率维持在5.5%附近，表明通胀极具粘性，这将使得美联储维持继续加息以抑制通胀的立场。市场预计美国5月CPI年率将从4.9%大幅下滑至4.2%，核心CPI年率将从5.5%下滑至5.2%。若通胀如期下滑，将有望刺激美联储年内降息预期升温，不利于美元，反之亦然。

另外，周三美国还将公布5月PPI，也将值得关注。

3、 美联储利率决议，周四北京时间02:00.

美联储多位重磅级官员支持6月跳过加息，市场也基本消化了这一可能性，但对于美联储后续加息路径仍存在较大的分歧。澳储行在4月暂停加息后，上周连续第二次加息，而加央行则在连续两个月暂停加息后，在上周加息25个基点，两大央行的意外之举，暗示通胀顽疾仍难解除，或为美联储跳过加息提供范式。也就是说，即使本周美联储暂停加息，仍可能在利率声明中的利率前瞻指引以及点阵图上暗示，年内仍有加息空间。而会后美联储主席鲍威尔也将有望强调暂停加息并不意味着加息周期结束。如果美联储为未来继续加息亮绿灯，则美元将有望重新走高，对非美再度形成单边上行的优势。反之，若美联储没有释放仍有加息的线索，美元将有望重启跌势。

4、 澳大利亚5月就业报告，周四北京时间09:30.

市场普遍预期澳大利亚5月新增就业人数2.5万，前值是减少0.43万，而失业率从3.7%进一步下滑至3.6%。澳储行在上周意外加息25个基点，并未进一步加息打开大门，使得澳元表现强劲。如果澳大利亚就业市场依旧紧张，将为澳储行更多加息提供支持，从而推动澳元短线走高。不过，澳元的整体走势，仍需要看美元走向。

5、 欧央行利率决议，周四北京时间20:15.

包括欧央行行长拉加德在内的多位官员表示，没有明确证据表明基础通胀已经见顶，这表明欧央行仍有进一步加息空间。目前，市场预计欧央行将在本周利率决议上将三大关键利率上调25个基点。不过，如果欧央行点出欧元区经济和通胀的放缓，暗示未来政策逐步转向谨慎和耐心，这将不利于市场对欧央行的加息预期发展。若果真如此，意味着欧央行是鸽派加息，不利于欧元后市走势。其他情况还包括，若欧央行意外不加息，或者意外对进一步加息持保留意见，都将推动欧元短线剧烈震荡。

6、 日央行利率决议，周五北京时间11:00.

市场认为，日本央行很大可能在本次会议上继续采取观望态度，而更可能在7月改变货币政策，这主要是考虑到多重因素，包括债券市场扭曲程度较低、薪资持续疲弱，以及提前举行大选的威胁。日元兑美元汇率已经处于一个收敛三角形内部，一旦日央行做出任何决定，都可能推动突破行情。需要注意的是，上一次日元跌至140一线时，引发市场对日本当局入市干预的猜测，从而推动日元走高。