美联储周五公布的最新首选通胀指标为 3.2%，远高于 2% 的目标。

美联储最近决定保持利率稳定并继续以目前的速度实施量化紧缩（QT），这可以被视为鲍威尔对乔·拜登 2024 年政治行动委员会的实物贡献。 比较愤世嫉俗的人可能会认为这是对通货膨胀政治的投降，至少目前是这样。

在深入研究之前应考虑以下几点：

首先，美联储于 12 月 13 日宣布将维持利率稳定，以及一些分析师从美联储所谓的“点图”（即经济预测摘要）中得出的 2024 年降息的影响。 上述公告表明，主席鲍威尔及其同事将维持流动性，即使他们自己对 2024 年通胀的预测超出 2% 的核心通胀目标 40 个基点（即 2.4%）。

其次，美联储的决定使衡量美元相对于一篮子其他货币价值的美元指数跌至8月份以来的最低值。 这将使进口产品更加昂贵，加剧通货膨胀。

第三，在低利率时期购买国债以持有储备的中小银行和地区银行，由于债券价值与利率成反比而受到利率大幅上涨的打击。 持续加息可能导致许多银行不得不采取额外措施来满足准备金要求，否则就会出现硅谷银行式的崩溃。

美联储的双重使命

国会最初授权美联储维持稳定的物价，然后在多年后维持充分就业。 但该指令并未包括“避免经济衰退”的必要性。 事实上，虽然充分就业任务可能会受到经济衰退的不利影响，但两者并不直接相关，正如这张显示失业率和国内生产总值的图表所示——对经济衰退的传统评估是国内生产总值连续两个季度为负。

尽管如此，自2022年3月开始加息以来，“避免衰退”或实现所谓的“软着陆”似乎一直是美联储最关心的问题。

最近，美联储首选的通胀指标，即所谓的“PCE核心通胀价格指数”（衡量个人消费支出的指标），已按年增长3.2%，远高于美联储2%的目标利率。 根据周五公布的数据，美联储合理化地认为过去六个月的通胀率仅为 1.9%。

OEXN分析师认为”因此，由于预计核心通胀率将下降，美联储在过去的三次会议上加息的积极性有所减弱，选择“按兵不动”，将隔夜利率维持在 5.25% 至 5.5% 的水平，并将量化紧缩率维持在 每月约 750 亿美元。 “ 消费者价格指数，即所谓的“总体”通胀，是劳工统计部编制的一项单独指标，仍保持在 3.1%，相当高，尽管食品和燃料价格下跌导致核心通胀数据下降。

工作目的不同

20世纪70年代和80年代声名鹊起的美国已故诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼曾于1963年在印度对听众说，“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”，这意味着通货膨胀是由于货币供应量超过了货币供应量而造成的。 经济产出。 货币数量理论支持了他的主张，缩写为“MV = PQ”，其中 M（货币供应量）乘以 V（货币流通速度）（即一美元一年换手的频率）等于 P（货币的价格） 商品乘以Q，商品和服务的数量。

因此，如果货币供应量 M 增加，V 稳定，Q 相同，那么 P（价格）必然会增加。 同样，如果 Q 下降，P 就会增加，而其他因素保持不变。 弗里德曼承认，严重的通货膨胀可能是由于产品和服务的缺乏造成的（正如我们在大流行中所经历的那样），因此它本身并不完全是“货币性的”，但持续的、持续的通货膨胀是货币性的。关于慢性和急性的两种观点 假设 MV=PQ，通货膨胀是一致的。

尽管美联储在控制通胀方面取得了令人钦佩的成功，但拜登政府仍在继续支出，持续的大流行水平支出加剧了通胀，尽管大流行已经明显消退。 如果未能控制支出并继续将其维持在接近大流行水平的水平，本质上会导致通货膨胀，因为它会维持较高的货币供应量 M 水平，其中 1.7 万亿美元是由债务融资的。

OEXN Eric说”以色列与哈马斯恐怖分子的战争问题可能会造成Q、货物数量和服务可用性的短缺，特别是运输。 与哈马斯结盟的组织对红海试图通过苏伊士运河的船只发动恐怖导弹袭击，导致航运公司以及一些石油公司绕道南部非洲并通过直布罗陀海峡到达欧洲市场。 较高的运输和石油成本（后者是在全球范围内设定的）必然会对美国经济产生影响，并很可能阻止油价下跌，而油价下跌是总体通胀下降的主要原因。“

极其重要的是，美联储对通胀保持警惕，并愿意在必要时迫使经济陷入衰退，以保持经济克制。 平均 1.9% 的通胀率中有四分之二并不构成趋势，特别是在拜登政府和参议院民主党人不断推动更多更高的支出、似乎不受共和党众议院限制的情况下。

此外，鉴于燃料价格下跌对计算通胀的重要性，美联储可能在 2024 年降息最多三次的预测是乐观的，并极大地推动了金融市场的发展。

与往常一样，在选举年，特别是考虑到华盛顿建制派对共和党总统候选人、前总统唐纳德·特朗普抱有极大的敌意，美联储观察员应该对美联储在选举年保持过剩流动性保持特别谨慎的态度。

尽管美联储声称独立于政治，但认为这是完全正确的想法是极其天真的。